中信银行预增透露什么

　　中信银行昨日发布业绩预告，预计2007年净利润较上年同期增长100%以上。增长的原因主要是各项业务发展势头良好，净息差明显提高，中间业务收入快速增长，成本收入比有所下降等。消息发布后，公司股价最高一度上涨3.3％，但收盘仅微涨1.13％，而整个银行金融板块则满盘皆墨。

　　在沪深股市共14家银行股中，除中信银行外，目前仅两家发布预增公告：招商银行预增110％左右，北京银行预增50％以上；另外浦发银行已发布业绩快报，去年净利润增长64％，每股收益达1.26元。而据笔者统计，去年前三季业绩增长50％以上的上市银行还有深发展增长110％，民生银行增长70％，工商银行增长65.5％，而兴业银行半年报已增长109％，这几家似乎也都应该有预喜消息，即14家上市银行至少有一半理应发布预增公告，不知为何却至今未见动静。

　　令人瞩目的是，中信银行在业绩预增100％的同时，还披露了另外两项数据：不良贷款率1.5%左右，拨备覆盖率110%左右；对银行来说，这是揭示其资产质量的两个极其重要的财务指标。

　　由于2007年中国经济高增长以及银行风险控制得较好，我国上市银行的不良贷款率已大幅下降，平均在1.5％-3％上下，如工商银行为3.29％，交通银行为2.06％，招商银行1.66％，民生银行1.10％等（均据2007年半年报）。但拨备覆盖率在100％以上的却并不多，拨备覆盖率100％，表明所有有可能坏账的贷款都已经提足了准备。如工商银行上市时（2006年半年报）拨备覆盖率只有60％，尚未达到65％的相关规定，到了2007年半年报则已升至81.25％；同为大银行的中国银行拨备覆盖率达96％，这是工行业绩增长高于中行的重要原因；覆盖率最高的是招商银行，2007年半年报已达169.97％，即1元钱的坏账已经提足了1.7元的坏账准备。

　　中信银行属于中小银行，其不良贷款率从2005年底的4.14％，降至2006年底2.5％，到2007年半年报再降至1.84％，拨备覆盖率也从70％左右上升到85.19％。如今公司预告说，在保证全年业绩增长100％的前提下，2007年底不良贷款将再降至1.5％，覆盖率则升至110％，这说明去年下半年公司确实运行得不错。

　　但是，透过不良贷款率下降、拨备覆盖率上升，甚至升至100％以上，我们似乎有一种感觉，相关银行是不是在藏利润。稍加分析就可得知，多提一点拨备金，如果下一年度用不了，就可转为利润，这就如同非银行股将计提的坏账准备转回一样。而2008年度至少面临两大变化：一是货币政策从紧，信贷紧缩，弄得不好坏账会增多；二是银行税率从33％下调到25％。这两大变化都要求银行多提一点拨备，多留一点后劲。

　　当然，从中信银行说，按2007年报业绩增长100％计算，每股收益（摊薄）也就0.20元左右，目前10元多一点的股价估值已经不低了。