安东尼•波顿:把你一半的钱投向海外

　　富达国际董事总经理安东尼•波顿:把你一半的钱投向海外

　　波顿出身于传统的中产阶级家庭，最初的志愿与投资无关。“其实我毕业于剑桥大学工程学。很多人都说，我学的并不是金融，最后却干了金融这一行。

　　他拥有剑桥大学工程学硕士学位，却与金 融投资结下35年不解之缘；他被称为“欧洲的彼得•林奇(P.Lynch)”，管理的基金自上世纪70年代以来，获得超过140倍的投资回报；他习惯于逆向操作，乐于搜寻市场中被人遗忘的股票。富达国际有限公司(FIL)董事总经理兼高级投资经理安东尼•波顿(A.Bolton)说：“把你一半的钱投向海外市场，也不嫌多。”

　　掌管70亿美元的英国绅士

　　在富达管理基金逾28年的波顿，可谓成功基金经理典范：作风沉静、思虑缜密，眼光准确并且努力不懈。“这已经是我进入基金管理行业的第35年了。刚入行时，人们很注重基金经理的穿着。有位前辈曾对我说，你怎么能穿没有鞋带的鞋子呢？现在情况完全不同，业绩成为最重要的衡量标准。”波顿用浓重的英国口音不急不慢说道。

　　1979年及1985年以来，波顿管理的“富达特别情况基金(Fidelity Special Situations Fund)”和“富达欧洲基金(Fidelity European Fund)”，都达到约20%的年复利报酬率，骄人业绩远远超越英国其他任何一位投资经理。至今，“特别情况基金”规模高达35亿英镑，拥有多达25万名投资人，获得超过140倍的投资回报，是同性质基金中业绩最好的一只。也就是说，如果你在1979年向“特别情况基金”投资了1000英镑，那么今年所获得的将是80000英镑。

　　目前，波顿手中管理着总值逾70亿美元的基金。 不同于“买入持有型”投资者，波顿的做法，是一旦股价充分反映价值后便卖出。这导致他的投资组合周转率如此高：70%的投资标的每年会改变，一只股票的平均持股期为18个月。 虽然操作手法大相径庭，但巴菲特对波顿的投资风格影响最大。“尽管他很少进行交易，持有的股票数量也不多。但他教会我选择具备坚实经营权的企业，和有能力创造自由现金流的企业。”

　　钻研，成为与众不同者

　　在波顿看来，想要成为一名成功的投资者，必须具备两种品质。首先要对潜在投资机会进行勤勉而广泛的研究。过去28年，波顿每天7点半离开位于西苏塞克斯(West Sussex)的家，搭乘火车去伦敦卡侬街25号的办公室。“我乘火车上班的原因之一，是可以在车上浏览许多东西。例如《金融时报》或是当天准备拜访的公司资料。你必须了解自己要找的是什么。许多报告是没有必要的资讯，要懂得去芜存菁。”波顿解释。

　　其次，就是要摆脱市场对“热股”普遍追捧的影响。“如果你想胜过其他人，那么你必须有跟别人不一样的东西。如果你想击败股市大盘，那么你持有的投资，就绝对不能是大盘本身。”波顿说。 波顿是一位逆向操作的投资人，偏爱投资中、小型上市企业。他奉行以高于平均的风险内涵管理基金，搜寻遭人弃置的股票：“理想的投资标的，是受市场冷落、不被追捧的公司。找出那些眼前被市场忽略、将来有可能让公司业绩转好的因素。”

　　不随人起舞

　　正是不随波逐流的个性，让波顿管理的基金在牛市和熊市时均能跑赢大盘。1987年10月，美国股市一天内暴跌22%。业内弥漫着悲观预期，不少人认为投资面貌将永远为之改变，甚至会引发经济萧条。

　　“不知是出于乐观的天性，还是反向思维。我当时认定，市场将恢复元气，这次崩盘事件，创造了一个大好的买入机会。”波顿说。幸运的是，到年底时，波顿的基金依然获得28%的成长，而股市大盘的涨幅只不过7.3%（金融时报指数报酬率）。 在投资领域，如果你不是一个随波逐流的人，长期来看会有回报。但是，采取和一般大众同样的做法，往往会让大多数人感到安心。坚持做个逆向操作者并不容易，波顿坦言：“这是一件很孤独的事情。但是，如果有3家经纪商打电话，告诉我某个股票值得买入，我通常就会觉得这不太好”。

　　作曲抗压

　　波顿是善于发现暂时被埋没的优质股票的“伯乐”，却也曾拥有一些糟糕的股票。波力派克(Polly Peck)、芒利(Mountleigh)以及帕克菲尔德(Parkfield)集团，在他持股期间，不是宣告破产，就是岌岌可危，必须仰赖他人伸出援手。 波顿遭受的最大挫败，发生在1990年~1991年的景气衰退时期。当时他的基金表现严重失常，所持股票不但没有像他预期那样，走出经济衰退的阴霾，股价表现反而一败涂地。1990年，波顿的基金在一年内丧失了28.8%的价值，到1991年，收益率也只有3%。一位投资人甚至写信告诉波顿，他应该去外面“扫大街”。如今，这句话已经化为一幅闻名遐迩的插画，高高挂在他办公室的墙上。

　　“这是一段最困难的时期，但这个行业就是不断在改变，不断有挑战。作为基金经理应具备的一个素质，就是要沉着冷静。成功不能得意忘形，失败也不能过度沮丧。得而不喜，失而不忧。”波顿说。 确实，管理如此大规模的基金，无论从体力还是心理上都是严峻的挑战。就连精力过人的林奇，在操盘麦哲伦基金(Magellan Fund)13年后，也以工作压力过大为理由，在1990年交棒。而波顿在这份困难与压力交迫的工作中，坚守了28年多。创作古典音乐是他舒缓工作压力的方法之一。波顿创作的曲子不仅被用在女儿的婚礼上，更在圣保罗大教堂公开演奏。

　　“投资并非一种精准的科学，我从几十年的经验中学习到一些教训，”波顿娓娓道出他的投资心得。要了解企业的专享优势及其品质，和推动企业成长的关键因素。第一时间倾听管理层传达的信息，比别人早尝试、早思考。买入某支股票前，清楚地了解风险。但买入后，就要忘记自己为股票支付的价格，因为价格没有任何意义。定期检视自己的投资观点，原本促使你投资的因素可能会随时发生变化。而成为一名逆向操作投资人，从长远来看，是会有很好回报的。

　　至少50%投资海外

　　2003年，波顿交出管理了18年的“欧洲基金”，但他将投资眼光放诸全球市场的风格并未改变。“特别情况基金”一直有一项权限，允许将最高20%的资金投资于英国以外的地区，波顿也经常善加利用这个机会。

　　“市场正变得越来越全球化。现在进行投资，如果不是着眼于全球，很难获得成功。即使是非常本土化的公司，它的供应商、竞争者、分销商和消费者都是遍布在全球不同地方的。如果一家公司没有全球性战略，那就是它的弱点了。”

　　“我一直都在投资其他国家，特别是我对某个市场或者产业有特殊了解的国家。”波顿对中国的兴趣，出自于价值搜寻者对价值的敏锐嗅觉。2004年，他在中国内地和香港考察了2个星期，拜访了40家公司。不久之后，他又访问了印度。

　　“从投资的角度来看，中国已经成为非常重要的一股势力，可以决定世界其他地区的命运。”到目前为止，波顿的整体投资组合中，持有中国股票的比例并不高。但他从来不曾停下全球投资的步伐。这位英国最著名的基金经理建议个人投资者：“从长远的角度来看，投资海外市场的比率至少在50%以上。”

　　安东尼•波顿投资心得

　　了解企业的专享优势及其质量

　　了解推动企业成长的关键因素

　　放弃复杂的公司

　　第一时间倾听管理层传达信息

　　不计一切成本，避开“狡诈”的经营团队

　　比大众早尝试、早思考，多走两步棋

　　了解资产负债风险

　　广泛收集可能的投资想法

　　密切注意企业内部人士的交易

　　定期检视自己的投资观点

　　忘掉自己为股票支付的价格

　　过去的业绩归因并非通常都有用

　　注意绝对股价

　　运用技术分析作为一种辅助工具

　　避免时机交易，或是根据宏观想法进行豪赌

　　当个逆向操作投资人！