准备金率终又上调 市场影响有限

　　新股发行或带动回购利率回升

　　　央行昨日晚间宣布，将再次上调存款准备金率0.5个百分点至15%。分析人士表示，此举符合市场预期，将会回笼1900亿元左右资金，由于近期资金面较为充裕，对市场影响相当有限。

　　对于央行这一政策，市场人士表示并不意外，早在预期之中，而且上调幅度比一些市场成员的预期要小一些，市场完全可以从容消化。

　　今年以来，由于到期资金数量巨大，而公开市场操作量相对温和，致使大量流动性堆积在货币市场上。统计显示，今年1月份到期央票量达到了5860亿元，创出了历史新高。而由于短期正回购不断滚动到期，货币市场资金始终保持宽松的局面。

　　1月份每周的到期资金量均在2000亿元以上，本周达到了6030亿元。除了到期资金外，外贸顺差的陆续结汇也会通过外汇占款释放一部分基础货币。12月份贸易顺差接近227亿元。不仅如此，管理层今年还面临着繁重的信贷调控任务。

　　在到期资金量巨大的情况下，央行的回笼操作保持相对温和。前两周共发行1260亿元，本周发行量也只有1190亿元，相对到期资金量来说，只能说是杯水车薪；不过央票大量发行的滚雪球效应已经体现出来，继续大量发行显然不合实际。加上近期没有大盘股发行，货币市场利率不断走低。隔夜Shibor最低跌至1.8729%，1周品种最低则跌至2.0070%。

　　在不考虑今日正回购操作滚动到期的情况下，准备金率上调当周到期资金为3790亿元，完全能够应对1900亿元左右的准备金缴存。分析人士表示，随着春节假日的临近、大盘股的发行、准备金的缴存，货币市场利率会从目前的底部开始回升，但不至于引起资金面大的动荡。其实，近期资金面有所反映，1周Shbor利率昨日上涨了32.49个基点。

　　由于本次准备金率上调在市场预期之中，而且调整幅度小于部分市场成员的预期，更为重要的是，有大量到期资金作为“保护垫”，不会对市场造成太大冲击。与本次准备金率上调类似的是去年1月5日的那次上调，货币市场利率几无变动，一个重要背景就是不断有新的资金被释放出来。

　　分析人士表示，本次调整只是拉开了今年准备金率上调的序幕，未来还将继续上调，而且还将有新的流动性调控手段出台。不过，有分析人士表示，虽然准备金率上调的市场影响较小，但是对市场而言，准备金率上调还是没有行政调控显得“利好”。