央行近期或再度上调存款准备金率

　　昨日消息灵通人士向本报记者透露，去年12月CPI增速将从去年11月6.9％的最高位上有所回落，达6.5％。

　　事实上，6.5％的增速最近业界也有所传言。2007年11月份，CPI涨幅达到6.9％，为11年来的新高，来自招商证券、中信证券(600030)等机构的预测认为，去年一路不断攀升的CPI(居民消费价格指数)涨幅有望在去年底出现回落。

　　“虽然有调控政策逐步落实的影响，不过，此次CPI回落的最主要原因还是2006年同期CPI基数较高。”招商证券分析师胡鲁滨表示。据统计显示，2006年12月份CPI大幅上涨2.8个百分点，远远高于当年全年1.5％的涨幅，被誉为本轮CPI上涨的起点。

　　加息传言又起

　　兴业银行(601166)分析师鲁政委指出，去年12月份CPI仍是高位运行，涨幅区间中值6.6％，2007年全年CPI涨幅将达4.8％。考虑到流动性压力，本月可能提高存款准备金率0.5％－1.0％。如果1月份CPI突破前期6.9％高位，也可能再度加息。

　　1月9日，国家发改委公布2007年12月份36个大中城市的主要商品价格监测情况。其总体描述是：总体有所上升，部分商品价格有所回落。最新统计显示，去年12月份与前一月相比，一共有24种商品价格出现上涨，主要集中在成品粮、食用植物油、猪肉和鲜奶等食品价格，以及化肥、钢材、水泥和烟煤等生产资料价格。和老百姓生活密切相关的肉类、油脂类价格依然走高，物价上涨压力不小。

　　对于今后CPI的走势，中信证券宏观分析师陈济军更为忧虑的是，随着春节的即将到来，节前集中采购必将对今年一季度的CPI带来压力。“由于采购主要集中在肉、蛋、蔬菜等食品上面，预计春节前后将迎来一波小的涨价高潮，1月份CPI涨幅很有可能再度回升至6.9％附近。”

　　国泰君安证券固定收益部高级研究员林朝晖指出，去年底已加息一次，央行可能会对接下来的经济数据有一个阶段的观察。1月份的数据要到2月份才出来，而且1、2月份数据还受春节因素干扰，比较难判断，所以，3月份可能才会开始有“风吹草动”。“下一个加息决策的敏感时间窗口应在春节以后，此前政策面应属相对稳定。”林朝晖说。

　　申银万国证券宏观分析师李慧勇预计，在2008年7月份以前，央行可能会加息0.81个百分点，使一年期存款利率达到4.95％的水平。他认为，这将有利于抑制固定资产投资过快，从而防止经济从偏快转向过热。

　　中行预测本月或再调准备金率

　　与加息的预期不同的是，中国银行(601988)全球金融市场部1月10日发布的最新一期研究报告预计，央行在2008年将会继续“竭尽全力、尽其所能”地回笼流动性，1月可能会再次提高存款准备金率至少1个百分点。

　　报告指出，在政府从紧的货币政策之下，银行贷款增长尽管仍会维持在较高水平，但增长势头将受到控制。货币政策将以继续大幅回收流动性和小幅提高利率为主，预计将有2－3次加息，一年期存款利率水平可能升至4.68％－4.95％。

　　同期，人民币对美元升值幅度预计将在8％－10％左右，上半年升值速度将高于下半年。如果汇率政策延续以提高人民币升值幅度来抑制通胀的方向，预计人民币名义有效汇率在2008年将升值8％－12％，远远超过2007年的幅度。人民币升值对于出口企业利润的负面影响将远远超过2007年，特别是对出口至欧元和英镑地区的企业，加上2008年国际宏观环境转冷，国外需求降低，我国部分出口行业可能会遭受很大的打击。

　　报告预计，2008年下半年通货膨胀水平将回落，央行的加息空间已经有限，第4季度很可能进入减息通道，债券市场收益率将会开始回落；随着企业利润增幅回落，商业银行贷款资产质量在下半年可能开始下降，商业银行将会将更多资金配置在债券资产上。

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