渤海投资：节前暖风吹来 持股待收红包

　　渤海投资研究所 秦洪

　　上周A股市场宽幅震荡，重心急促下移。但上周五午市后，由于银行股、地产股企稳，上证指数有所止跌并回升，从而令市场对本周大盘走势形成了一个相对积极的预期，看来节前的“红包”行情有望启动。

　　调控略有松动

　　不可否认的是，目前A股市场的走势面临着两大调控政策的影响：

　　一是有关市场资金面的调控政策，尤其是股票型基金的发行工作一直被市场各路资金视为大盘止跌企稳的信号。因为在去年9月份股票型基金暂停发行之后，基金的推动力就有所下降，从而使得大盘产生了一波力度较大的回调行情。幸运的是，有信息显示，总募集上限140亿元的两只创新型封闭式基金即将发行，从而被多头认为是一大利好，有利于提振多头的做多底气。

　　二是宏观调控政策的改变预期。从紧货币政策虽然是针对宏观经济的，但由于股票市场是宏观经济的晴雨表，自然要对从紧货币政策产生较大的反应，业内人士也将此作为基金等机构资金不愿轻易建仓的一个考量因素。不过，随着美联储在短短8天内两次降息125个基点之后，主流资金开始对我国宏观调控政策产生改变预期。

　　巧合的是，在1月31日，央行下发通知，要求各分支机构及时掌握降雪天气对本地现金供应的影响，以确保现金供应不受天气的影响，这一信息被市场诠释为从紧货币政策略有松动的信号，无疑有利于投资者改变对银行股、地产股的股价预期。这可能是上周五银行股、地产股在午市后企稳的原因，同时也有利于A股市场在本周演绎反弹行情。

　　估值相对合理

　　值得指出的是，短期市场可以相对乐观的原因不仅在于调控政策的乐观预期，而且还在于以下两点：

　　一是估值的相对合理性。目前沪深300平均动态市盈率在31倍左右，如果考虑到我国经济稳定增长等因素，2008年动态市盈率有望下降至25倍左右，如此的估值水平的确具有相对合理性，有利于A股市场的止跌企稳。与此同时，具有估值引力的深证B股在近期已率先止跌企稳，并拒绝与大盘再创调整新低，这也是市场的回暖信息之一。

　　二是全球资本市场也在止跌企稳，尤其是在美联储大幅降息125个基点以及微软开价446亿美元收购雅虎的消息刺激下，美股震荡企稳。香港股市的国企股更是凭借13倍的动态市盈率这一估值水平，大幅领涨于恒生指数，这也为本周A股市场的反弹行情提供了极佳的契机，毕竟前期A股市场的不稳与全球资本市场的回落有着一定关联性，因此周边市场的稳定有利于A股市场止跌企稳并弹升。

　　综上所述，笔者认为，随着市场乐观预期的相对增强以及进入相对合理的估值区域，A股市场的抛压或将渐次减轻，甚至不排除部分个股在前期消化了限售股减禁的压力之后，反而可能借助利空兑现的契机而展开一轮弹升行情，比如大秦铁路就是如此，所以中国平安等个股也有望借此企稳，从而牵引着大盘出现一波弹升行情，看来节前的“红色”行情有望展开。

　　次贷不明半仓过节

　　由于在春节长假期间，周边市场仍将正常交易，一旦美国次贷冲击波再起的话，仍有可能对全球资本市场产生较大的冲击力。在此影响下，长假期间全球资本市场的波动仍是一个谜，所以长假持股是伴有一定风险特征的“红包”。

　　正因为如此，笔者建议投资者采取半仓过节的策略，仓位可重点配置在银行股、地产股等前期调整较为惨烈且近期已有机构资金配置的品种上。同时，对近期发布大笔收购公告或未来业绩增长势头相对确定的中小市值品种也可低吸持有，华鲁恒升、宏达新材、顺络电子等品种就是如此。