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宏源证券胡益华
三维通信(002115)的主营业务包括无线网络优化覆盖设备及解决方案业务、网络测试系统业务和其他业务。其中,无线网络优化覆盖设备及解决方案业务占主营业务收入和毛利的比重均是最大的。
受益于城市化进程、电信运营商网络建设等因素,国内移动通信网络优化覆盖市场在今后几年将会有较好的增长。三维通信是行业内第二梯队中的领先厂商。网络优化覆盖市场竞争激烈,未来国内无线网络优化覆盖市场的集中度还可以进一步提高。
收购紫光网络后,三维通信的无源射频产品的产能大为提高,紫光网络将扩大公司的销售规模和影响。在未来的数字电视发射设备市场中,同频转发设备和中小功率发射机的需求量将会很大,这给三维通信带来了较好的发展机遇。
三维通信在收入规模上与行业内的第一梯队差距较大,但是公司在经营过程中更为注重经营效益,毛利率和净利润率的水平已经和京信通信、国人通信相差不大。
预计三维通信2007年、2008年和2009年的每股收益分别为0.51元、0.77元和1.01元,公司三年复合增长率为38%,以2008年40倍PE估值,目标价为30.8元,投资评级“增持”。
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