中铝主控 云铜“千亿”目标谈化

　　云铜集团人事“变盘”后，中铝并未按外界猜测的那样，进一步增资控股。

　　2月5日，云南铜业（000878.SZ）公告，云南省国资委将所持有的云南铜业集团51%股权中的4%，无偿转化给云南省国资公司持有，至此，中铝被动控股，以49%的股权成为云铜集团第一大股东。

　　中铝获实质主导权

　　记者在《云南铜业股份有限公司收购报告书》中了解到，此行为是由云南省政府出面，将云南省国资委持有的股份无偿转化，作为云南省政府注入云南省国有资产经营有限责任公司的国家资本金。

　　此前，本报曾报道，原云铜集团董事长邹韶禄、副董事长余卫平以及原云铜地产总经理汪建伟等高管被司法调查。1月下旬，来自中铝的刘才明接掌帅印后，外界多数认为，为了更便捷地开展工作，中铝很有可能进一步增资控股。

　　但也有分析师认为，中铝在近期几项大规模投资后，应该不会轻易再以资金吸纳股份。

　　自中铝入股后，一直主唱云铜进程，在9人的董事会里，中铝占5人，云铜也是以其控股公司身份参加相关工作会议，因此，云铜的相关人士对此次股权变动并不觉突然。据说，自中铝与云铜接洽初期，便有意主导。

　　据去年8月19日双方签署战略合作意向协议显示：中铝、云南省国资委和另外两家股东(省属企业)的股权比例分别为49％、47％、2％、2%。而10月30日，双方签署正式合作协议，4家持股单位变为2家，中铝与云南省国资委的股份比例为49%、51%。

　　对此变化，当时的云铜解释是，因为另外两家省属企业资本金不能按时到位，暂不参与本次增资扩股。直至今年的1月31日，股权再度发生变化。

　　此番股权变更发生在云铜集团下属公司触雷、高管人事“变盘”之后，有人认为可能是云南省国资委对中铝的让步。

　　但知情者透露，“与人事"变盘"无关，只是履行当初的承诺，一步走变成两步走”。据称，当初双方在意向协议签署以后，有关部门曾要求，提出此类并购若由中铝控股，则要重新以上市公司的市值计算收购。“若重新计算，以云铜当时的市值，中铝出100亿元是不够的，起码要三四百亿元才可以。”

　　一方面云铜矿山需要资金，云南省政府也希望中铝入股，为了回避这个矛盾，4家变成了2家。

　　云铜股份的董秘陈少飞说：“此次股权变更是为了履行先前的承诺，有利于加强管理，与人事变化没有直接联系。”

　　云南省国资委一位负责人表示，4%股权转化给云南省国资公司持有，加紧云南省省属企业与中铝公司的战略合作，有利于促进云南工业企业尽快做强做大，有利于保护各方投资人的利益，实现国有资产保值增值。

　　“千亿云铜”目标调整

　　目前，云铜集团已被纳入中铝的经营管理体系，中铝一位高管表示，对云铜的总体规划不会改变，只是在时间点的安排以及在局部细节上将更加审慎。

　　中铝依据自己的企业发展思路将云铜目标做了调整，不再片面追求规模，更着眼于利润。首先“构建千亿企业、打造百年云铜”的口号将正式更替为“购建一流企业，打造百年云铜”；其次提出今年确保销售收入生产总量不变的情况下，实现利润30亿元；而“以铜为主多元化发展”的目标，要在“多元化”上做精简。

　　中铝接手后明确表示，作为企业不能单纯追求销售收入，而要以实现利润为最终目标。当初“到2012年实现千亿规模”的目标是为了配合云南省“倍增”行动而设立的，今后这个说法将逐渐淡化。

　　2007年，云铜集团生产和销售有色金属总量达55.5万吨，实现销售收入406亿元，实现利税43亿元，其中利润25.5亿元，税金17.5亿元。因此，云铜曾确定今年的生产经营目标：生产、销售有色金属总量70万吨，实现销售收入450亿元，力争480亿元，进出口贸易额20亿美元，利税45亿元。

　　资料显示的业绩数字颇为可观，但相较之下，利税额却显得偏低，引发是否重复计算业绩、盈利能力究竟如何的猜想。

　　光大证券首席分析师江宇昆认为，铜行业的利润主要集中在矿山环节，云铜的矿山资产自2007年才大规模的注入股份公司。先前云铜主要业务是铜冶炼，而此环节的盈利水平自2006年达到高点后逐年下滑，目前几乎陷入盈亏平衡的边缘。因此，云铜股份的销售规模较大，但毛利率较矿山企业或原料自给率更高的企业低。

　　今后，云铜旗下普拉铜矿、达亚铜矿等矿山资源注入后，将使公司未来业绩有外延式爆发增长的可能。尤其是普拉铜矿储量超过200万吨，建成投产后年产铜精矿约15万吨。另外，中铝自身在秘鲁、蒙古和缅甸的铜资源也能提高云铜的资源保障，中铝将按市场方式配置给云铜开发。

　　云铜集团已承诺力争在2009年中期前，注入全部铜业相关资产，并计划在2010年增加矿山资源至1200万吨，精矿含铜产量40万吨，其中待上市部分占比2/3，资产注入空间广阔。

　　目前，云铜地产引爆的资金问题仍在清查，专案组的工作仍在进行。有消息称，涉案人数已由三人增至六人，主要领导或已被“双规”。同时，中铝也在对云铜的家底核查，将继续保留铜为主业，而云铜原先倡导的多元化发展的思路里，仅留些成长性好的项目，其它或整合或转让。

　　业内人士称，一番风波之后，局面被迅速稳定，中铝入主云铜集团进入实质性操作阶段。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。