遭遇“增发门”　福耀玻璃资金饥渴待解

　　本报记者　张望　福州报道

　　“公司的资金压力其实相当大，大量投资导致负债率明显偏高，在银行贷款利率高企等多重不利因素影响下，公司目前急需股权融资以改善资本结构。”

　　中国平安(601318.SH)引发的再融资事件余波未了，福耀玻璃(600660.SH)再次陷身其中。

　　2月25日，福耀玻璃宣布，将重启再融资计划，拟公开发行不超过1亿股，募资用于总投资为38.75亿元的玻璃研究院技术改造等8个项目。

　　消息公布当天，福耀玻璃股价应声下跌5.49％，创出近3个多月以来的最大跌幅，2月26日，成交量突然翻倍，股价一度跌停，最终以6.12％的跌幅收盘。

　　“目前市场存在系统性风险，投资者对再融资较敏感。”东莞证券首席分析师李大霄认为。再融资带来的市场波动，对于急需资金的福耀玻璃来说，无疑使其战略布局和扩张之路平添了几分变数。

　　“股价下挫表明投资者开始用脚投票。”福州股民刘女士说。

　　两次增发流产

　　“这次增发的条件比较成熟，市场反应过激了。”福耀玻璃内部人士表示。

　　事实上，福耀玻璃对此次增发志在必得的底气在于，分配预案颇为慷慨??拟每10股送10股派5元(含税)，合计分红15.02亿元，余额5.03亿元予以结转并留待以后年度分配。

　　而本次公开发行募资投入均为技改与汽车玻璃扩建工程项目，其中计划募资投入31.42亿元。

　　另外，福耀玻璃在2007年年报中，以净利润增幅大于营业收入反映其健康的经营态势，而市场份额的提升表明其产能正有序扩张。

　　但问题在于，增发曾两次流产的福耀玻璃，此番再融资能否顺利冲关？

　　查阅公告可知，福耀玻璃2003年曾以12元成功增发，募资5.6亿元，但2005年5月23日的临时股东大会上，公众股东否决了董事会提出增发不超过1.4亿A股、募资不超过13.3亿元的议案。

　　去年8月，虽然商务部批准福耀玻璃计划向高盛集团下属的高盛汽车玻璃公司定向增发约1.2亿股，募资约8.9亿元的申请，但是11月5日，福耀玻璃公告称，发审委11月2日未批准其向高盛集团非公开发股方案。而被否原因是增发价与股价相差悬殊。

　　增发无果后，福耀玻璃不退反进，宣布将100％收购一家位于德国的汽车零部件公司，并在荆州投资2.5亿元建设汽车安全玻璃项目，布局中部地区。

　　耐人寻味的是，向高盛定向增发被否后，福耀玻璃曾表示暂无融资计划，但时隔仅3个月，增发计划却在市场对再融资风声鹤唳之际出台。

　　“公司的资金压力其实相当大，大量投资导致负债率明显偏高，在银行贷款利率高企等多重不利因素影响下，公司目前急需股权融资以改善资本结构。”福耀玻璃内部人士表示。

　　上述人士认为，本次再融资可以说是胜券在握，因为福耀玻璃回报投资者方面一直表现良好，“截至目前，福耀玻璃总融资额是70032.42万元，但总派现额达70657.2万元，派息已超过融资，而这在上市公司中并不多见”。

　　势在必行

　　以较高负债率为代价的福耀玻璃的高速扩张之路确实导致财务压力很大。

　　1998年以来，福耀玻璃资产负债率就不断扩大，截至去年末，资产负债率达62.73％，不但高于国内同业水平，也高于上市公司平均水平。

　　推出再融资计划的同时，福耀玻璃亦公告，拟向招商银行福州分行和北京大望路支行分别申请4.3亿元与1亿元的1年期综合授信额度担保贷款。

　　但截至去年底，福耀玻璃已为子公司的109618.11万元银行贷款提供连带责任担保，银行贷款占净资产的31％。

　　由于银行长短期贷款大幅增加，福耀玻璃的财务费用呈现逐年增长态势，利息支出从2003年的0.5965亿元增长到2007年的2.42亿元。

　　“高财务杠杆比较激进，发展速度较快，但稳健性会差些。”李大霄认为。

　　前述福耀玻璃内部人士也认为，高资产负债率的财务结构在行业景气时能使股东利益最大化，但同时也蕴含着偿债和支付能力不足的风险，一旦遇到行业不景气，公司难免面临困境。

　　而行业竞争日趋激烈、汽车降价、原材料大幅涨价及人民币升值给福耀玻璃带来的冲击，无疑加剧了福耀玻璃的财务压力，并影响其盈利表现。

　　去年，尽管福耀玻璃通过产能扩张，从世界第5大汽车玻璃制造商成长为第4名，但其毛利率同比减少了0.99％。

　　“因此，通过股权扩张的方式融资势在必行，也是福耀玻璃降低风险的最佳选择。”前述福耀玻璃内部人士称。

　　但眼下的问题还在于，目前A股平均市净率为5.9倍，而福耀玻璃市净率已高达9.32倍，这无疑成为其再融资障碍。

　　“A股平均市净率意味着1元成本可以卖5.9元。”李大霄说，“这就是上市公司的再融资动力。”

　　而前述福耀玻璃内部人士对此却表示乐观：此次增发投资的8个项目均已在运行中，一部分今年下半年就可投产，明年上半年将实现全部完成投产，投资周期较短，“公司内部对公开增发及其投资回报充满信心”。

　　2月27日，福耀玻璃收报34.36元，上涨4.76％。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。