券商评级

美的电器(000527)

　　评级：推荐目标价：55元

　　评级机构：银河证券

　　日前公司公布，已经与无锡国联签订协议，收购其持有的小天鹅股份有限公司87673341股股份，该股份占小天鹅总股本的比例为24.01%，交易价格为16.8亿元，此次股份转让需取得国资委审核批准。若此次交易完成，美的电器将合计持有小天鹅28.94%股份，成为小天鹅的实际控制人。

　　分析师朱力军表示，目前小天鹅的市场占有率为7.5%，因而，从美的电器迅速扩大洗衣机规模的战略来看，收购小天鹅是一个好的选择，此次收购完成后，美的系洗衣机市场占有率将会大幅提高，预计美的系洗衣机2008年销量有望达到700万台，将上升到市场第二的位置，市场占有率合计将达到18%，品牌价值和综合竞争力将得到提升。另外，完成此次并购后，公司有望通过整合原材料采购、物流配送系统和营销渠道，以降低生产成本、运输成本和服务成本，发挥协同优势从而实现洗衣机业务的盈利。

　　朱力军认为，美的电器成功收购小天鹅将是公司实现白色家电战略布局的重要一步，因而上调公司的每股盈利预测，预计美的电器2008-2010年每股收益分别为1.32元、1.89元和2.38元，目标价55元，维持“推荐”评级。

　　福耀玻璃（600660）

　　评级：推荐目标价：45元

　　评级机构：兴业证券

　　近日，公司公告取消增发议案。分析师王金祥对此表示，尽管公开增发符合公司长期发展战略，但在充分考虑中小股东的利益及目前再融资环境下取消本次增发，并不影响公司发展。原因在于，公司原计划本次募集资金用于新建湖北基地及福清、重庆、长春及上海基地的技改和扩产，如果这些项目建设完成后，公司的汽车玻璃产能将再翻一番，基本可以满足公司未来5年汽车玻璃销量30%左右的增长。这些项目的资金投入在36亿元左右，如果分5年进行投入，则每年资本支出在7个亿左右，公司凭借折旧及利润滚存就可以满足未来的资本开支，因此，本次增发取消并不影响公司未来的发展。此外，公司经营风险不大，资产仍将保持高盈利。根据公司的经营思路，公司将积极应对国家宏观政策的变动（即加强对固定资产投资的调控），公司未来除湖北基地外没有计划特别大的项目开工，主要是在现有基地进行技改及填充设备来实现扩产。可见，公司在经营策略上有所收缩，未来资本支出规模不大，凭借折旧及利润滚存足以满足。最后，从盈利能力角度分析，取消本次增发，就不用担心由于募集资金利用效率而使得ROE出现下降，公司的资产仍将保持高盈利。

　　维持公司“推荐”评级，维持公司2008-2010年EPS分别为1.29元、1.70元、2.21元的预测，目标价45元。（陈霞整理）

　　
　　
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