高业绩高分红一个不少 用友软件无惧大盘阴霾

　一边厢，大盘指数此起彼伏，上证指数4300点关口再次不保。

　　另一边厢，少数个股势如破竹，股价连创新高。

　　毋庸怀疑，用友软件(600588.SH)绝对是属于少数个股中的一员。3月以来，仅3个交易日，用友软件便从58.23元最高涨至68.05元，涨幅达16.9%，3月5日，用友软件以64元高开，盘中两度涨停，终盘略有回调，报收于66.62元，涨幅达7.69%。

　　用友软件逆市而上的背后，是一份超出市场预期的高业绩增长和高分红年报的披露。

　　3月5日公布年报显示，去年公司实现营业收入13.57亿元，同比增长21.85%；利润总额为3.88亿元，同比增长106.86%；净利润为3.60亿元，同比增长109.91%，每股收益1.56元，分配方案为每10股转增10股并派红利10元(含税)。

　　惊诧业绩高增长

　　“看到年报的时候，的确让我有些惊讶。”某不愿透露姓名的机构人士告诉记者，之所以让他觉得惊讶，一方面是市场虽对其业绩增长早有预期，但如此之高还是出乎意料。而另一方面则是主营收入小于预期。

　　“年报业绩的高增长主要来源于两个层面。”中原证券研究所分析师童胜告诉本报记者。非经常性收益是公司本期业绩出现如此大幅增长的重要原因。而另一个原因就是成本控制得当。

　　用友软件2007年度公允价值变动收益同比增长1378%，投资收益同比增长172%，以上两类收益合计达1.52亿元，同比增长254.59%，占利润总额的39.14%。

　　此外，公司内部费用控制较好，2007年管理费用同比增长仅15%，销售费用增长14%。

　　“以往，公司管理费用和销售费用的增长与营业收入增幅相当，约20%以上，而2007年上述成本缩减也显示企业从内部通过多种方式提升盈利能力的努力正在见效。”童胜表示。

　　虽然，从年报看，业绩增长远超市场预期，但其主营收入似乎并没有在这一大堆高涨的数据面前而显得乐观。

　　“2007年主营增长并没有达到之前的市场预期。”童胜坦言之前其曾预测用友软件主营比上年同比增长30%左右。而同比实际增长仅21.85%。

　　尽管如此，据童胜计算，扣除公允价值变动收益和投资收益等非主营业务收益的影响后，其利润总额同比增长63.15%，每股收益约0.95元。

　　之前，包括国金证券、中原证券、申银万国等多家券商对其2007年每股收益预测皆在0.8元-0.85元。

　　“可想而知，大家似乎都没有预测到2007年公司内部费用管理得如此有效。”上述机构人士告诉记者，“管理和销售费用的大幅降低颇有点蹊跷”。

　　上述机构人士判断，表面看，用友软件销售和管理费用大幅下降可能来自于两个渠道，一是加大中低端产品分销力度，二是加大中低端软件外包业务。

　　“但这些渠道并不能带来如此大的费用降低。”该机构人士称，“之前有传言称用友软件董事长王文京曾表示要做大市值、做高股价的传闻看来并非空穴来风。”

　　到底公司是采用何种方式将成本控制得如此出色？童胜也同样表示不得而知。

　　高分红之后

　　“在IT行业，每10股转增10股再送10元的分配方案并不能说超预期。”某市场人士指出，数周前，用友软件10送10股的方案就已广为流传。

　　“虽然最后公布的方案多了每10股派10元，按目前的股价看，这10元也仅相当于1.5%的市价，公司的营业状况完全有能力承受。但另一个层面显示出公司对于未来股价继续上扬的信心。”上述市场人士表示。

　　2月28日，同属于IT板块的石基信息(002153.SZ)披露年报，分配方案为每10股转增10股派5元。次日，石基信息涨停报收，但后续走势却并不强劲。

　　“之前，用友软件的股价已经一定程度上反映了市场对于这次高业绩高分红的预期。如不考虑投资收益和公允价值变动收益，用友软件的静态市盈率为65倍左右，处于行业平均水平，已经不低了。”童胜表示，据公司今年1月发布的2008年经营计划显示，有三点颇为引人注目：中端产品突破收入增长瓶颈、商业模式由“产品经营”向“客户经营”全面转变、加大收购力度。

　　“新计划对公司收入增长肯定是有益的，但也不要奢望马上有大幅提升。”童胜表示。

　　国金证券分析报告指出，用友软件2008年加大投入对提高增速肯定是利好，但幅度亦不会很大，因为分销降低了中端销售增速，分销比例不断加大是不会逆转的中期目标，直销投入加大的前提是不会与分销抢食。其次用友软件不再是仅卖ERP产品，而是借助战略联盟伙伴向客户提供全面解决方案??借力打力，实现与客户、与伙伴的三赢。不过，收购对于马上大幅提高收入规模持谨慎态度。

　　3月6日，用友软件收报64元，跌3.93%。

　　

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。