金属价格与股价背离为哪般

　　□晨报记者苗夏丽

　　不同于农产品价格与农业股今年以来很强的同向联动效应，有色金属价格与有色股走出一轮背离的行情。国际有色金属市场价格涨、涨、涨，而国内有色金属股价格跌、跌、跌，有色金属相关的两个市场走势如此“南辕北辙”，背后因素是什么，国内有色股票的价值和机会在哪里，值得细究。

　　据粗略统计，2008年以来国际有色金属价格保持强势格局，尤其是黄金、铜和锡累计涨幅分别达到15.3%、22.4%、16.4%；而国内有色金属股走势明显疲软，云南铜业、锡业股份累计跌幅均在16%以上，黄金股走势相对缓和，中金黄金累计下跌近8%，山东黄金涨15.9%，而锌业股、铝业股等不少个股跌幅甚至超过20%。

　　对于这种现象，近日2008年亚洲金属矿业大会上相关专家的观点具有一定启发性。加拿大安迪矿业勘查公司的张泽军博士认为，金属价格上涨主要缘于中国因素，预计中国经济将继续保持高速发展，对有色金属需求不减。安永会计事务所合伙人PeterMarkey给出的数据显示，1998年至2004年，中国对铝、铜、锌以及钢材消费的年均复合增长率在15%左右，占全球消费增长的百分比均在45%以上，铜和锌的占比甚至超过70%；此外，2005年中国对上述有色金属消费占全球市场的占比也超过20%。近两年这种趋势依然没有停止的迹象，同时伴随着并购活动的愈演愈烈。

　　中信证券的首席行业分析师李追阳也表示，今年有色金属价格走势明显强于预期，尽管受到市场对美国等经济衰退有所担忧、西方国家的金属消费需求出现萎缩等因素的影响，但投资者对通胀的担忧加大了投资需求，中国消费旺盛、成本趋于上升等因素对有色金属的价格形成有力的长期支撑。

　　而对于当前国内市场的有色金属股“跌跌不休”，一市场人士对记者表示，不同于有色金属国际市场的强势，国内有色股下跌一方面归于整个股市行情进入一轮下跌调整中，市场估值重心下移；另一方面，国内有色金属股相对成熟市场确实存在过高的溢价，即使经过大幅下跌，当前估值依然比境外同类股票高。

　　中信证券的李追阳认为，2007年10月以来国内有色金属板块调整幅度最大达35%，不少个股跌幅更是超过50%，2008年预计市盈率已回落到20-30倍水平，但相对境外2008年10-15倍的预测市盈率，估值依然较高。但从增长速度来看，国外矿业公司处于稳定期，成长性较弱，而国内有色金属板块未来几年成长性特征显著，业绩增长预期明确，国内公司的估值水平具有较大吸引力。对于那些受益于金属价格上涨、产量扩张带来业绩爆发、央企整合促基本面发生根本变化以及低成本优势的公司，值得投资者重点关注。