分析师预计此次股权转让公司获益约1.1亿元
证券时报记者肖柳
“我们认为
中华企业（600675）整体转让万泰大厦股权的目的是为了缓解资金紧张压力”，一位不愿具名的分析师在接受本报记者采访时表示。这名分析师去年曾前往中华企业调研，当时中华企业相关方面就曾透露，今年有可能出售一部分项目，特别是近年拿到的“烂尾楼”项目。
银根紧缩之后，在上海房地产市场资源甚广的中华企业也感到资金压力。该公司昨日公告称，拟以8.7亿元的价格将所有的万泰大厦整体转让给上海工业投资集团，目的是加快资产周转，促进资金回笼。据了解，万泰大厦是中华企业于2006年10月以5.4亿元的价格通过竞拍方式获得，当时参加竞拍的还有几家海外基金，中华企业能够最后胜出，花了不少功夫。
万泰大厦是上海比较有名的“烂尾楼”之一，所在区域为上海高档商办、住宅区域，紧贴静安寺南京路商业区，周边拥有比较完善的商业、金融、交通设施。中华企业收购后曾表示，该项目将对以后年度的主营业务收入带来有益补充。不过，由于该项目还有不少后续工程，至今尚未完工，按照中华企业预计，项目在2008年内可以竣工交付使用。此次转让的前提之一，就是需要中华企业将续建工程完工并取得《房地产权证》。
那么，为何中华企业不等项目竣工后再分期出售呢？接受采访的分析师认为，从投资收益这个角度而言，中华企业此次股权转让获得的收益在1.1亿元左右（虽然买入与卖出之间的差价有3.3亿元，但扣除后续工程建设费及本次转让的各种税费，预计中华企业获得的收益在1.1-1.2亿元），如果完工后分期出售可能会获得更高回报，但从资金周转的角度来说，整体出售可以节省很多时间，对于急需资金的中华企业来说，这肯定是一个比较好的选择。
事实上，从中华企业近期发布的2007年年报来看，虽然名义资产负债率基本不变，保持在65％左右，但实际负债水平上升较快，总负债由上年的51亿元左右提高到63亿元左右，其中非流动负债合计由原来的12.6亿元上升到21.9亿元，该公司对银行贷款依赖性较强。特别是2007年该公司经营活动产生的现金流净额为-14.34亿元，而上年同期这一数据只有-1.96亿元。显然，该公司在现金流方面存在较大的压力，如果筹资活动产生的现金流不能补足因经营活动产生的现金流缺口，中华企业将面临现金流断流的危险，该公司2007年筹资活动产生的现金流净额达到11.66亿元。
为此，中华企业在去年提出配股方案，希望通过配股募集资金投入下一步的项目开发。现在的问题是，虽然配股方案去年11月份已经获得了股东大会的通过，并已上报中国证监会，但究竟何时能够获得批准依然存在极大的不确定性。分析师指出，通过此次万泰大厦的整体出让，中华企业现金流压力可以得到暂时缓解，如果再融资计划迟迟不能获批的话，不排除该公司会继续出让所持其它资产的可能。
（来源：证券时报)
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