券商评级

祈连山（600720）

　　评级：中性

　　评级机构：中金公司

　　近日，祈连山公告定向增发方案，中金公司对此发表报告。报告中表示，从认购对象来看，海螺水泥已经全面推出认购，前期的合作也已终止，公司依靠海螺改善管理水平和技术水平并提高盈利能力的预期落空。而中国建材的战略投资，也仅能解决公司产能扩张的资金问题。

　　而基于下述理由，中金将公司投资评级由“审慎推荐”下调至“中性”：1、公司管理改善的不确定性明显增大，相应跳高2008-2009年的营业和管理费用率；2、由于定向增发延迟，产量增长将低于预期，相应调低产量预测；3、增长预期下调后，公司过高的估值增大了投资风险。下调公司2008-2009年盈利预测19％和26％分别至6600万元和1.38亿元。2008-2009年由于增发股数减少，每股收益分别下降4％和13％至0.14元和0.30元。

　　中国国航（601111）

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：国信证券

　　分析师李树荣表示，公司2008年将明显受益于奥运会，客座率和票价都会出现大幅上升。预计2008年国航国内航线和国际航线客座率分别为84％和80％，同比上升4.0和3.4个百分点；国内航线和国际航线的客公司收益分别上升5％和8％。但同时预计油价也会大幅上升，预计国内航空油价未来上调幅度至少为500元/吨至6900元/吨。2008年全年平均油价将同比至少上升15％。尽管燃油附加费会同步上调，油价可以绝大部分转移到票价中，但随着燃油附加费的不断抬升，可转移空间会越来越小，航空公司的成本负担会有所加重。

　　因此，预计公司2008-2009年EPS分别为0.46元、0.62元，比原来的盈利预测分别下调21％和17％，下调评级至“谨慎推荐”。此外，国航A-H股价差过高也是值得警惕的风险因素。（陈霞整理）

　　
　　
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