场外抄底资金什么时候大举进场

机构：北京首放
场外抄底资金什么时候大举进场

北京首放研发总部

由于市场的恐慌情绪快速蔓延，今天沪指直接跳空下行，再次创出调整新低，最低点达到3407.90点，以一根下跌195.37点，跌幅5.42%的大阴线收盘，同时成交量也有所放大，从纯粹的技术上看，这种恶劣的形态预示着市场进入了加速下跌的阶段，对于后市，投资者一方面必须关注政策面上的变化，只有尽快出台利好政策才能挽救岌岌可危的大盘，另一方面关注以中煤能源、中集海运为代表的破发权重指标股，以及逼近发行价的中石油、建设银行是不是出现止跌企稳，因为，这部分次新蓝筹近期市场的风向标。

焦点一：次新大盘蓝筹跌破发行价意味着什么？

今天是一个值得纪念的日子，在中国证券历史上，在同一天出现了两只新上市的大盘蓝筹股同时破发的现象，他们就是中煤能源，中集海运，而昨日率先跌破发行价的中国太保，依旧大幅向下，最低25.74元距离发行价30元已经有接近20%的幅度，与此同时，建设银行最低点距离发行价6.45元只有0.1元，最大的权重股，亚洲最赚钱的公司中国石油最低点16.94元，距离16.7元的发行价也只有一步之遥，其他的向发行价逼近的个股还有北京银行、中国中铁等。那么如此大面积的逼近发行价，而且是蓝筹指标股跌破发行价对后市有什么影响？本栏认为，从历史上看，因为一级市场的投资风险一般只在熊市才会出现，如2004年上市的一些次新小盘股等，所以蓝筹破发的严峻局面将会进一步打击市场参与者的信心，进一步恶化市场的投资心态。更为恶劣的则是，蓝筹股的破发表明证券市场资源配置的基本职能将面临严峻挑战，而从另外的角度分析，目前次新蓝筹纷纷跌破发行价后，管理层才有可能会被震撼，并对市场施以援手，出台相应的利好。

焦点二：估值处于合理范围为何仍旧跌跌不休？

我们可以看到，指数的下跌跳水的最大力量来自于权重指标股的群体行为，但经过我们的测算，沪深300指数中的成分股未来三年的每股收益预测值分别为0.52元、0.70元和0.83元，未来三年的动态市盈率分别为27倍、20倍、17倍；07年、08年、09年的业绩增长率分别为50%、34%和20%，未来两年(08、09年)平均的业绩增长率为27%，对应此复合增长率的PEG为0.99。也就是说，目前沪深300指数中的成分股市盈率水平偏低，经过大幅下跌之后已经处于合理的范围，而且成长性良好，但近期仍持续下跌，绵绵不绝的抛售压力，投资者不仅要问，影响市场的因素是什么？为什么会出现这样的问题？本栏认为，这主要是因为，随着大小非解禁股的不断上市，A股市场估值体系正向全流通的国外成熟股市估值水平靠拢，同时从紧的货币政策累加效应开始显现，A股市场的资金流入大幅减少，还有就是上市公司业绩增长预期出现变化，持股者心态在连续下跌后出现快速转变，中长线筹码松动，都加快了资金流出市场的步伐。而且，在沪指短短的五个月时间下跌超过40%之后，管理层仍没有任何的利好政策出台，在很大程度上打击了市场参与者的信心。

焦点三：场外抄底资金什么时候才能大举进场？

6124点至3407点，五个月的时间，跌幅44.26%，跌破了公认的0.318的黄金分割点位，向0.5的点位进军，面对如此大的跌幅，盘面中仍看不到有抄底资金的流入，反而是越来越多的抛售压力，那么出现什么情况抄底资金才有可能大举进场呢？我们认为，第一，管理层出台实质性的利好政策，用以恢复投资者的信心，如对大小非减持进行适当的限制，如降低印花税，如停止规模巨大的恶性融资等，这些都将对市场产生直接的影响。第二，中石油真正止跌企稳，作为市场中最大的权重指标股，该股对指数具有绝对的控制权，该股近期跌破发行价能否成功止跌企稳值得我们期待！