纳斯达克"海外推手"辛格:就像足球前锋

　　专访纳斯达克“海外推手”杰弗里?辛格:“我就像足球场上的前锋”

　　有“新经济造梦机器”之称的纳斯达克，造就了一批年轻的中国富豪，盛大的陈天桥、百度的李彦宏、分众的江南春等。为了说服更多的中国企业家去纳斯达克，2 月底，纳斯达克-OMX 集团的国际部主席杰弗里?辛格再次造访中国。他告诉《外滩画报》记者，“我预计到2009 年，中国内地企业将会是纳斯达克上市最多的海外公司。”

　　文/ 李卉　摄影/ 张洪兵

　　继去年12 月在北京的办事处正式成立后，纳斯达克再度向中国内地企业抛出“橄榄枝”。

　　2 月底，杰弗里?辛格来到中国。辛格是纳斯达克-OMX 集团的国际部主席，负责集团在美国以外的办事处的运作，开发海外公司的上市业务正是他的首要任务。此次来中国考察，他的目的很明确，游说中国企业“去纳斯达克上市”。

　　“你在中国已经游历了一个多月，不尝试一下中餐？”3 月21 日，与辛格共进早餐的《外滩画报》记者忍不住问他：“如果不尝试一下中国的食物，你怎么了解中国，又怎么去说服中国企业家？”摆在辛格面前的早餐是，一份牛奶麦片、法式面包圈和一盘水果。

　　辛格的反应是，给记者看他的手机里保存的照片，那是他在江苏考察时拍的?辛格和一群江浙企业家，站在党旗两侧微笑。“如果你想成为他们的‘家人’，你就得先去他们家里好好看看。”为此，辛格还特意参加了几次江浙乡村企业家的党组生活。

　　中国内地IPO（首次公开发行）市场日见庞大。最新的汤姆森数据显示，中国公司去年通过IPO 筹集了逾251亿美元的资金，占全球IPO 市场的14％，仅次于美国296 亿美元的水平。辛格透露，截至2008 年2 月，在纳斯达克上市的中国内地企业已达58家，市值高达450 亿美元，纳市已成为许多新兴中国内地民营企业上市的首选地。“在此地上演争夺战，在所难免。”辛格望着窗外说。

　　1999 年2 月，国内通信行业的著名企业侨兴环球电话公司登陆纳斯达克，成为纳指中国概念第一股。同年7 月，中国首家高科技企业亚信在纳斯达克上市，之后中华网、网易、新浪和搜狐4家中文门户网络公司先后登陆纳市。此后，中国企业兴起一波又一波奔向纳市的浪潮，携程、灵通、中芯国际和盛大

　　纷纷抢入。纳斯达克还成就了江南春和李彦宏，2005 年他们把各自旗下的分众、百度带到了纳市。

　　相比于中国内地民营企业青睐的纳斯达克，更多的中国国有企业则把目光瞄向了辛格的对手?纽约证券交易所。截至去年底，在纽交所上市的中国内地企业已达39 家，但民营企业寥寥无几。2005 年底，施正荣因持股46.8% 的无锡尚德控股上市，被国内媒体称为“第一家登陆纽交所的中国民营企业”。此后，纽交所乘胜追击，2007 年，江西赛维LDK 太阳能公司登陆纽交所，融资4.69亿美元，这被誉为“中国新能源领域最大的一次IPO”。

　　如果按照交易量， 纳斯达克在2007 年底就已经成为全球最大的证券交易所。纳斯达克-OMX 集团总裁罗伯特?格雷费尔德，是一名马拉松健将。这位曾经四次跑完全程马拉松的选手，不害怕在中国发生任何拉锯战。辛格觉得：“如果格雷费尔德是一位马拉松运动员，那我就像足球赛里的前锋，有时需要耐力、有时需要拼抢。”

　　B=《外滩画报》

　　J= 杰弗里?辛格

　　“ 和纽交所的竞争就像一场足球赛”

　　B：到现在为止，你来中国已经五周了，这时间可真不短啊？

　　J：是的。我们从来没有出国考察这么长时间，这是第一次。中国庞大的IPO 市场，令全球任何一家证券交易所都不敢轻视。这五周内，我主要去了北京、广州、上海、福州、沈阳等城市。中国的企业家早就已经习惯了国际投资银行家的拜访，现在他们也得习惯我们证券交易所的拜访了。我知道纽约交易所、伦敦交易所、法兰克福交易所也都经常来。

　　B：我们知道纽交所来源于1817 年的梧桐树协议，这项协议只有两项条款：经纪人只与经纪人打交道，不能降低佣金来抢别人的生意；而伦敦交易所也能追溯到伦敦的两间咖啡馆Jonathan's 和Garraway's，因为交易员们都集中在那里。可见以前的交易所本质上是经纪人俱乐部，那么纳斯达克呢？

　　J ：“ 纳斯达克” 其实是一个缩写，代表“全国证券交易商协会自动化报价系统”(National Association of Securities Dealers Automated Quotation System)， 简称NASDAQ。上个世纪60 年代，美国证券交易委员会建议在柜台交易中实行自动化交易。正是在这一大背景之下，全国证券交易商协会创建了纳斯达克自动化报价系统，并于1971 年创建了全球首家完全电子化的证券交易市场。

　　B：有人说纽约交易所是依赖于交易员人工操作，而纳斯达克是电子交易，所以你们相互憎恨对方？

　　J：不能这么说。不过，人工操作很容易造成垄断，而电子交易是完全透明的，能够提供更多更好的服务。现在纳斯达克的交易量及IPO 数量比其他交易所都要大，而且可以交易所有证券，包括在纽交所挂牌的证券。我认为，完全电子化交易的演变是大势所趋，依旧坚持传统拍卖方式的证券交易所，在全球范围内只能顾影自怜。未来全球所有的交易所，肯定都将实行电子化交易。

　　B：纳斯达克和纽约交易所之间的竞争激烈吗？战况如何？

　　J：当然，这无疑是一场激烈的争夺。我们在不同的层次有不同的市场板块，我们同纽交所在每一个行业的每一家公司、每一笔交易展开“白刃战”。我觉得这就像是一场足球比赛。目前我们和纽约交易所的比分是5：0，我们赢了。去年底，我们成为世界上最大的证券交易所；在亚洲，我们第一个推出了纳斯达克中国指数；每年，在纳斯达克和纽约交易所的上市公司都可以选择“转板“，这有点类似俱乐部的会员转会，去年从纽约交易所转到纳斯达克的上市公司，市值高达906 亿美元。我们庆祝的方式就是一起出去吃了顿午餐。战斗还在继续，并且将会更加有趣。

　　B：中国内地企业是在纳斯达克上市最多的海外公司吗？

　　J：在纳斯达克上市最多的海外公司是以色列公司，其次是加拿大公司，中国内地企业排名第三。但中国企业在纳斯达克的表现很好，去年中国企业的指数高于纳斯达克的平均指数，排在第二位，最高的是纳斯达克清洁绿色指数。我预计到2009 年，中国内地企业将会是纳斯达克上市最多的海外公司。

　　“萨班斯- 奥克利斯法不是个问题”

　　B：中国企业无论是去纳斯达克还是纽交所上市，都会担心一个问题：如何应对萨班斯- 奥克利斯法？奥克利斯应该算是你的同事吧？你觉得他是一个严谨到极端的人吗？伦敦城已经宣布自己是全球金融之都了，那里的专家认为萨班斯- 奥克利斯法条款制定过于严苛，所以导致了很多海外公司不去美国上市，这给了伦敦机会，英国人甚至建议为萨班斯和奥克斯利塑像，以纪念他们对于伦敦的贡献。

　　J：是的，奥克利斯是纳斯达克集团的副主席。萨班斯- 奥克利斯法是以两人的名义提议的。但是按照美国的法律，奥克利斯代表了他身后的数十位代表，其实是联名提案，可算是集体的智慧。英国人为什么要为萨班斯和奥克斯利塑像？应该是我们美国人为他们塑像。萨班斯- 奥克利斯法从长远看，对美国证券市场肯定是好的。2004 年时，伦敦对于海外上市公司的吸引力大于纽约，但现在情况已经发生了转变。纽约作为全球金融中心的地位并不会动摇。任何新的法案出来以后都需要完善，萨班斯- 奥克利斯法也是如此，对萨班斯- 奥克利斯法案进行修改后，中国的公司和其他国家公司能够更加容易地来到美国股票市场。奥克斯利本人也支持这样一个观点。

　　到目前为止，纳斯达克和纽约证交所吸引中国IPO 的数量都超过了伦敦AIM 市场，而伦敦证交所主板连一家中国公司都没吸引到。

　　B：你刚才提到修改萨班斯- 奥克利斯法，能详细说说是怎么修改的吗？

　　J：主要是减轻了中小企业的负担。萨班斯- 奥克利斯法在2004 年时共分8 个部分，其中，最为著名的是第404 条，只有168 个字。但美国证券交易委员会用了200 多页文件，对此条款进行详尽解释。

　　该法案规定所有上市的公司都要按照萨班斯- 奥克利斯法的规定进行重建，其中有些不需要财务控制的细节也被强制要求。这些条款现在都被修改了。比如，以前规定如果一个上市公司派遣一个销售人员去巴西，那么该公司就必须给他配备一个全职的财务人员。现在就完全被纠正过来了。

　　其他一些被修改的监管规定，也使得上市公司更容易从美国市场退市。

　　B：你接触了很多中国企业家，你觉得中国企业是否还比较害怕萨班斯- 奥克利斯法？

　　J：如今，中国企业其实已经逐步适应萨班斯- 奥克利斯法，市场已经在消化这一法案的影响。

　　我有很多朋友，当他们第一次按照该法案来重建公司时，都很痛苦，因为基本上是推倒重来，而和律师、会计师打交道又比较烦琐。但有趣的是，一旦建立起新体系，他们反而离不开了。我有个在马萨诸塞州的华人老板朋友告诉我，重建体系后，他的感觉是公司里好像多了一个CFO 和CEO。就算他出国，他也很放心公司的营运。

　　问题的关键在于这些严格的条款规定对投资者是有利的，也会促进市场的良性循环。相信我，萨班斯- 奥克利斯法不是个问题。

　　纳斯达克：新经济的造梦机器

　　B：纳斯达克被称为“新经济的造梦机器”，吸引了大量的IT 公司。虽然纳斯达克是为那些中小企业融资而建的，但现在的纳斯达克已不像是小公司的上市板块了，其上市公司的平均规模为12 亿美元，像微软、思科和苹果这样的大盘蓝筹股都已登陆纳斯达克，当纳斯达克本身越来越成熟时，是否小公司就会很难进入了？

　　J：纳斯达克市场设有3 个板块，这3 种板块能满足不同企业的上市要求，纳斯达克市场给它们设立相对低的门槛。

　　最顶尖的一个板块名为“全球精选”(Global Select)，这个板块对上市公司财务状况有严格的量化指标，对公司治理要求也很高，可能比纽交所主板上市要求还要高。以在纳斯达克上市的中国公司为例，新浪、网易等10 家企业属于最顶尖的板块，即全球精选市场。其次，就是全球市场和资本市场。对于中小企业，仍然可以按照自己的实际情况选择上市板块。

　　B：中国也将成立创业板块。你们此时来，是不是有些生不逢时？

　　J：不会的，我们和中国的证券交易所不会形成竞争，我们是共赢的关系。2006年我们就与上海证券交易所签订了合作备忘录，去年底我们又与深圳交易所签订了备忘录。

　　B：全球的证券交易所，曾被视为一种再乏味不过的行业。但随着全球交易所之间的并购越来越活跃，情形就有趣多了。有人戏言，几年前，纳斯达克和纽交所竞争并购伦敦证交所的场面，就像一部简?奥斯汀的小说。小说里有个定律“凡是有钱的单身汉，总想娶位太太”， 那是不是“凡拥有良好现金流、处于增长中的公司，都想找个收购对象？”这次纳斯达克在竞争中可没有胜出。

　　J：（笑）你错了。我们已经娶了位“瑞典太太”，2007 年我们收购了欧洲的OMX 集团，如今我们的并购工作已经全部做完了。

　　格雷费尔德又跑完了一场马拉松。在与OMX 合并前，纳斯达克与迪拜的证交所签了一份协议，后者将把自己持有的OMX 股份出售给纳斯达克，换成对纳斯达克的持股。并购也将是个趋势。

　　B：好吧，最后一个问题。目前，全球股市风雨飘摇，下一步又会怎样？

　　J：美国次贷危机对世界各地交易所的上市公司都有负面影响。我们原本以为，次贷危机发展到现在可以结束了。现在看来，我们还不知道哪里是谷底。资本市场天生具有周期性，下一步的走势关键就要看四月的财报了。