东海证券权证日评：权证普涨 石化CWB1独跌

　 每日权证资讯

　　今日市场价量齐涨，沪深指数最高曾经逼近3300点和11800点，最终分别上涨4.15%和5.45%，成交总额达到1234.43亿元，比昨日增加了342亿元。市场个股呈现普涨态势，下跌个股仅24家，涨停个股超过70家，不过仍有1家个股跌停。

各板块几乎普涨，涨幅居前的是外贸、电器和钢铁板块。指标股全线上涨，中国人寿和中国石化的涨幅超过了6%，中国石油没有再创新低，最终上涨3.19%。虽然近期市场总体运行较为理想，不过一些不确定因素依然存在，首先是大盘近两日的最大涨幅超过10%，二是今日的成交金额依然不高。所以大盘的后市走势，还需要密切留意指标股的走势和是否有成交额的配合，在操作上应当趋于谨慎。

　　权证涨多跌少，14只交易品种中仅有1只品种下跌，云化CWB1继续全天停牌。权证市场总计成交448.44亿元，较昨日增加近145亿元，其中认购权证成交333.12亿元，占比74.28%，认沽权证成交115.32亿元，占比25.72%，相比前一交易日认购权证板块的成交比重继续上升，成为资金重点关注的对象。认购权证中，昨日暴涨32%的石化CWB1成为唯一下跌的品种，该权证一度收红，不过尾盘却快速回落，最终下跌5.53%，而涨幅最大的品种是最新上市的品种青啤CWB1，该品种最终放量大涨18.64%。南航JTP1的走势颇有戏剧性，在长时间维持振荡走势之后突然大起大伏，最终上涨3.24%。从权证尾盘的走势判断，权证投资者对大盘后市的走势并不乐观，因此建议在权证操作上也应趋于谨慎。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为58%，认购权证平均溢价率为59%，认沽权证平均溢价率为41%；权证平均隐含波动率为118%，认购权证平均隐含波动率为114%，认沽权证平均隐含波动率为173%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　 今日权证要闻

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　　 各权证投资建议（仅供参考）

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，谨慎

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　马钢CWB1 估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　日照CWB1 溢价率较高，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　青啤CWB1 溢价率较高，谨慎

　　南航JTP1 溢价率较高，不碰

　　

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 11174.77 11784.15 5.45 123.29 96.97 -21.35

　　深证综合指数 915.74 960.21 4.86 361.22 338.66 -6.25

　　上证指数 3147.79 3278.33 4.15 795.71 861.14 8.22

　　上证５０ 2595.69 2718.25 4.72 275.04 346.81 26.10

　　沪深300 3296.28 3453.73 4.78 646.58 677.19 4.73

　　50ETF 2.610 2.718 4.14 21.70 15.81 -27.15

　　沪深权证 303.46 448.44 47.78

　　恒生指数 24939.15 25289.24 1.40 877.41 1052.96 20.01

　　香港权证 170.68 247.98 45.29

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580021 青啤CWB1 4.595 18.64 5.174 3.880 40.056 8.640

　　031006 中兴ZXC1 9.491 5.48 10.180 8.823 8.545 0.896

　　580020 上港CWB1 2.941 4.81 3.297 2.720 31.728 10.515

　　580010 马钢CWB1 3.396 4.49 3.539 3.178 18.543 5.530

　　580018 中远CWB1 6.760 4.06 7.410 6.506 9.799 1.406

　　580017 赣粤CWB1 5.286 3.99 5.577 4.950 5.917 1.123

　　031002 钢钒GFC1 7.048 3.49 7.255 6.660 16.985 2.433

　　580989 南航JTP1 0.542 3.24 0.576 0.491 115.318 219.509

　　580015 日照CWB1 5.826 3.22 6.178 5.488 6.153 1.049

　　031005 国安GAC1 7.000 2.91 7.294 6.650 5.837 0.832

　　580013 武钢CWB1 4.742 2.82 4.950 4.482 26.825 5.664

　　031004 深发SFC2 10.049 2.65 10.539 9.540 10.965 1.086

　　580016 上汽CWB1 4.861 2.42 5.203 4.613 10.797 2.203

　　580014 深高CWB1 4.690 2.09 4.950 4.409 8.265 1.754

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580019 石化CWB1 1.503 -5.53 1.666 1.453 132.703 84.414

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　031004 深发SFC2 10.049 24.99 19.000 1.000 65 6.317 51.20 182.95

　　580989 南航JTP1 0.542 10.82 7.430 0.500 58 0.009 49.48 172.64

　　580020 上港CWB1 2.941 6.30 8.400 1.000 317 0.493 45.24 154.47

　　580014 深高CWB1 4.690 8.28 13.850 1.000 554 0.273 33.33 151.98

　　580015 日照CWB1 5.826 13.61 14.250 1.000 223 1.259 33.33 147.35

　　031005 国安GAC1 7.000 27.05 35.500 0.500 519 2.831 61.24 131.45

　　580010 马钢CWB1 3.396 6.13 3.330 1.000 219 2.916 53.39 114.85

　　580016 上汽CWB1 4.861 13.79 27.430 1.000 624 0.267 33.33 104.87

　　580018 中远CWB1 6.760 33.80 40.380 0.500 489 3.543 56.69 100.03

　　580017 赣粤CWB1 5.286 13.45 20.880 1.000 675 2.325 55.36 96.75

　　580021 青啤CWB1 4.595 23.20 28.320 0.500 544 2.270 52.02 95.00

　　031006 中兴ZXC1 9.491 55.56 78.130 0.500 669 5.555 55.36 82.03

　　580019 石化CWB1 1.503 10.88 19.680 0.500 679 0.796 57.63 81.75

　　580013 武钢CWB1 4.742 13.82 9.910 1.000 358 5.006 50.79 42.64

　　031002 钢钒GFC1 7.048 9.20 3.270 1.210 232 7.262 50.58 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 318 44.574 48.36 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580016 上汽CWB1 32.291 134.162 -49.727 2.837 0.310 10.94 3.118 337.807 212.314 -37.065

　　580014 深高CWB1 18.540 123.913 -40.217 1.765 0.314 17.76 7.654 265.449 181.727 -33.132

　　580019 石化CWB1 22.686 108.511 -44.715 3.619 1.408 38.89 4.483 568.908 491.096 -96.917

　　580017 赣粤CWB1 26.166 94.543 -35.584 2.544 1.145 44.98 3.909 723.915 688.919 -120.751

　　031005 国安GAC1 49.500 82.994 -23.803 1.932 1.010 52.30 2.016 1284.674 1206.570 -304.880

　　580020 上港CWB1 11.341 80.016 -25.000 2.142 0.736 34.35 13.850 215.953 145.149 -61.804

　　031006 中兴ZXC1 97.112 74.788 -28.888 2.927 1.465 50.05 0.958 3000.811 3060.650 -508.754

　　580021 青啤CWB1 37.510 61.681 -18.079 2.524 1.344 53.25 2.699 1126.166 1164.769 -222.556

　　580018 中远CWB1 53.900 59.467 -16.295 2.500 1.374 54.97 1.785 1548.612 1539.973 -365.916

　　580015 日照CWB1 20.076 47.509 -4.491 2.336 1.198 51.28 11.246 424.182 349.430 -134.749

　　580989 南航JTP1 6.346 41.349 -45.626 9.982 -0.211 -2.11 2.377 21.877 -3.916 -33.242

　　031004 深发SFC2 29.049 16.242 31.526 2.487 2.287 91.98 2.758 157.076 296.839 -281.322

　　580010 马钢CWB1 6.726 9.723 84.084 1.805 1.730 95.82 3.520 42.366 177.459 -28.697

　　580013 武钢CWB1 14.652 6.020 39.455 2.914 2.436 83.59 3.559 338.604 642.020 -109.471

　　031002 钢钒GFC1 9.095 -1.144 181.346 1.579 1.576 99.76 0.202 5.497 201.898 -12.765

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.694 99.88 0.014 22.993 1511.744 -64.162

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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