印花税率下调释放做多情绪后市行情机构仍存分歧

　　谢潞锦

　　昨日晚间，被各方期待已久的证券交易印花税下调终于“水落石出”。经国务院批准，从今天起，调整证券(股票)交易印花税税率，由3％。降至1％。。最近的一次证券交易印花税调整是2007年5月29日晚间，财政部忽然宣布自次日起，将证券交易印花税税率由现行1％。

　　多家基金公司人士在接受《第一财经日报》采访时表示，在A股市场经历了从6100点跌至2990点的大调整之后，下调印花税政策将直接对今天以及未来股市产生积极影响，也表明了监管层高度重视股票市场和保护中小投资者利益的明确态度。

　　富国基金： 这是近期股市最直接、最大的利好

　　“这是近期股市最直接、最大的利好。”富国基金某负责人表示，证券交易印花税对于年轻的中国证券市场来说是调控市场的重要工具，也被各方尤其是中小投资者所关注。在本轮A股市场大幅调整中，各方也对降低印花税税率充满期待，昨晚推出降低印花税税率的消息将直接释放市场压抑已久的做多情绪，并将直接推动股市积极向好，预计各类投资者将在政策态度明确的背景下，好好把握其中的政策信号。

　　某合资基金公司负责人表示，上述举措充分表明管理层呵护股市、高度重视保护投资者利益以及采取“多管齐下”的措施推动股市健康运行，在A股市场估值风险已经随前期大盘下跌而大为释放的情况下，预计后市将出现一轮有一定升幅的中期行情，也令机构投资者调高未来行情的预期。

　　这位人士表示，在印花税税率下降之前已经有不少利好，他们原先预计上海市场有望从3000点一线上涨至3500点左右的水平，但在昨晚出台相关政策后，机构普遍预期本轮行情高点应调高至3800~4000点水平。

　　上海地区某“老10家”基金公司负责人认为，本次印花税税率降低之前，已经有大量推出新股票型基金发行、制订限售股流通采取大宗交易方式等利好政策，各部门陆续表示出高度关注股市健康运行的明确态度。

　　然而，美国次贷危机、“大小非”“出笼”、上市公司业绩增速放缓以及股市本身估值较高等问题，使市场陷入了反复杀跌的非理性恐慌之中，沪市大盘也从年初的5500点水平“一口气”跌至3000点下方。其间累积的利好总也得不到完全显现。而昨晚出台的降低印花税消息将使得前期累积的利好得到释放，市场短期大幅反弹将在情理之中，但判断是否“反转”还需要观察。预期政策利好将逐步从后市的运行节奏和力度中得以显现，行情演绎的最终高度将有待观察。

　　兴业基金：市场信心短期恢复有待观察

　　“中国股市的暴利阶段已经过去，投资者应调整收益预期，以一种更加平和的心态应对2008年市场。”兴业基金投资总监杜昌勇表示，股市从6000多点调整至今，风险已经得到较大程度的释放，但股价结构依然存在较大问题，市场信心能否在短期内彻底恢复，这还有待观察。

　　杜昌勇表示，从2007年10月16日高点算起，大盘已经下跌3000点左右，持续调整带动了整体估值水平的下降，上证50成份股静态市盈率从去年10月16日高点的64.55倍，下降至22.85倍，动态市盈率低于20倍，考虑中国经济的增长速度，可以说到达一个比较合理的估值区域。不少上市公司股价下跌超过50%，优质公司的估值已具吸引力，投资机会已经显现。但中国证券市场未来的发展，主要还取决于中国经济的发展。

　　对于未来的市场热点，不少基金经理认为将集中在“白马股”之中。国海富兰克林基金公司的基金经理张晓东表示，只要中国经济发展的趋势在中长期内依然向好，上市公司的盈利继续保持较快增长，那么投资于业绩优良的上市公司就仍将可能获得丰厚的回报。而国内的通货膨胀居高不下，投资者如果要防止货币贬值，适当地投资于股市和基金依然是较好的选择。

　　张晓东还认为，此外，经过前期的市场调整，目前市场上很多股票的估值水平已经较为合理，能够提供更大的安全边际，同时也已出现了一些价值被低估的股票，此时介入可谓最佳时机。大盘蓝筹股基本都是经过时间考验的优秀公司，在中国这样的新兴市场中其发展速度并不慢，并且比较稳定。虽然前期大盘蓝筹股成为市场领跌品种，然而纵观国际市场，大盘股估值普遍高于小盘股，以新加坡市场为例，大盘股PE在25倍左右，而小盘股则在14倍左右。但中国这一新兴市场却完全相反，小盘股的估值水平远高于大盘股，“这一不合理的局面有望在今年被扭转过来。”

　　农银汇理基金投资总监栾杰在接受《第一财经日报》采访时则认为，寻找有利周期中的最优质企业将成为未来投资的重要考虑方向。由于90%的企业盈利变化幅度都是由周期决定的，在不同的经济环境下，不同的行业有着相应不同的周期变迁情况。因此，投资的本质是在有利的周期位置上寻找最优质、最有价值的企业。同时，目前基金重仓持有的蓝筹股估值较合理，未来指数不会有大幅下跌空间，但中小市值的概念股将实现价值回归。