东海证券日评：权证缩量 南航JTP1跌幅最大

　 每日权证资讯

　　今日沪深指数缩量下跌，最终分别报收于3474.72点和12782.50点，下跌2.33%和2.46%。两市总计成交1611.98亿元，远远低于上周五2679亿元的水平，显示出市场投资者的谨慎心理开始增强。

两市仅有500多只股票上涨，各板块也是涨少跌多，其中农业板块表现最好，而房地产、有色金属和通讯板块跌幅居前。指标股对指数的拖累较为明显，中国石油、中国石化和中国人寿的跌幅超过4%，此外，银行和房地产板块也有较明显的回落。指标股的调整除了自身的需要以外，还和中国石化、中国人寿的预减以及工商银行的限售股解禁有关。相比而言，二、三股表现较为坚挺，拒绝较大幅度的回调。

　　权证市场14只交易品种仅有6只下跌，表现强于股票市场。云化CWB1和钢钒GFC1今日停牌。权证总计成交357.60亿元，较前一交易日大幅减少了317.35亿元，其中认购权证成交258.54亿元，占比72.30%，认沽权证成交99.06亿元，占比27.70%。和正股市场相比，认购权证板块表现的较为坚挺，13只交易品种仅有5只下跌，而且下跌的幅度相当有限，跌幅最大的是石化CWB1的2.12%，涨幅居前的品种是上汽CWB1、青啤CWB1和赣粤CWB1。即使今日市场调整，但南航JTP1却没有顺势拉升，相反跟随大盘振荡回落，最终下跌6.60%，成交明显萎缩。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为56%，认购权证平均溢价率为56%，认沽权证平均溢价率为46%；权证平均隐含波动率为128%，认购权证平均隐含波动率为123%，认沽权证平均隐含波动率为193%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　 今日权证要闻

　　 各权证投资建议（仅供参考）

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，谨慎

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　马钢CWB1 估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　日照CWB1 溢价率较高，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　青啤CWB1 溢价率较高，谨慎

　　南航JTP1 溢价率较高，不碰

　　

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 13104.95 12782.50 -2.46 260.90 130.57 -49.95

　　深证综合指数 1058.42 1045.03 -1.27 757.35 484.23 -36.06

　　上证指数 3557.75 3474.72 -2.33 1847.23 1091.62 -40.90

　　上证５０ 2984.96 2918.61 -2.22 706.96 390.90 -44.71

　　沪深300 3803.07 3729.15 -1.94 1470.98 850.71 -42.17

　　50ETF 2.985 2.912 -2.45 34.11 16.65 -51.20

　　沪深权证 674.95 357.60 -47.02

　　恒生指数 25516.78 25666.29 0.59 936.46 737.42 -21.25

　　香港权证 226.23 185.77 -17.88

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580016 上汽CWB1 6.263 5.87 6.623 5.801 37.124 5.880

　　580021 青啤CWB1 6.217 3.79 6.451 6.031 22.452 3.572

　　580017 赣粤CWB1 6.239 3.29 6.445 5.955 8.087 1.298

　　580015 日照CWB1 6.893 2.60 7.038 6.656 7.527 1.094

　　580020 上港CWB1 3.350 1.55 3.467 3.271 18.745 5.536

　　580018 中远CWB1 8.423 1.30 8.856 8.215 9.572 1.120

　　031005 国安GAC1 8.112 0.30 8.425 8.018 5.590 0.680

　　580013 武钢CWB1 6.323 0.27 6.626 6.261 63.560 9.840

　　031002 钢钒GFC1 7.910 0.00 0.000 99999.999 0.000 0.000

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　031006 中兴ZXC1 10.990 -0.41 11.400 10.888 7.181 0.642

　　031004 深发SFC2 12.070 -0.74 12.558 11.983 7.466 0.607

　　580010 马钢CWB1 3.920 -1.43 4.065 3.901 20.369 5.102

　　580014 深高CWB1 5.506 -2.06 5.682 5.440 10.110 1.811

　　580019 石化CWB1 1.663 -2.12 1.726 1.651 40.756 24.094

　　580989 南航JTP1 0.524 -6.60 0.574 0.521 99.064 180.797

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580989 南航JTP1 0.524 11.82 7.430 0.500 53 0.002 49.48 192.78

　　031004 深发SFC2 12.070 27.85 19.000 1.000 60 9.011 51.20 182.36

　　580014 深高CWB1 5.506 8.59 13.850 1.000 549 0.327 33.33 171.42

　　580015 日照CWB1 6.893 14.11 14.250 1.000 218 1.510 33.33 168.87

　　580020 上港CWB1 3.350 6.63 8.400 1.000 312 0.604 45.24 164.26

　　031005 国安GAC1 8.112 29.70 35.500 0.500 514 3.535 61.24 134.30

　　580010 马钢CWB1 3.920 6.70 3.330 1.000 214 3.464 53.39 118.34

　　580016 上汽CWB1 6.263 15.09 27.430 1.000 619 0.430 33.33 113.66

　　580018 中远CWB1 8.423 36.13 40.380 0.500 484 4.181 56.69 112.70

　　580021 青啤CWB1 6.217 26.02 28.320 0.500 539 3.055 52.02 107.66

　　580017 赣粤CWB1 6.239 14.20 20.880 1.000 670 2.656 55.36 103.80

　　031006 中兴ZXC1 10.990 57.34 78.130 0.500 664 5.972 55.36 88.89

　　580019 石化CWB1 1.663 11.34 19.680 0.500 674 0.881 57.63 83.25

　　580013 武钢CWB1 6.323 15.28 9.910 1.000 353 6.246 50.79 53.31

　　031002 钢钒GFC1 7.910 9.95 3.270 1.210 227 8.166 50.58 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 313 44.565 48.36 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580014 深高CWB1 19.356 125.332 -37.978 1.560 0.312 20.00 7.973 294.922 209.172 -37.307

　　580016 上汽CWB1 33.693 123.280 -44.987 2.409 0.365 15.16 3.585 461.383 314.924 -51.522

　　580019 石化CWB1 23.006 102.875 -42.378 3.410 1.390 40.76 4.371 598.188 528.271 -102.876

　　580017 赣粤CWB1 27.119 90.979 -31.992 2.276 1.086 47.70 3.740 766.248 755.966 -129.251

　　580020 上港CWB1 11.750 77.225 -21.071 1.979 0.765 38.64 13.801 234.566 167.373 -68.586

　　031006 中兴ZXC1 100.110 74.590 -26.609 2.609 1.346 51.60 0.931 3082.879 3209.674 -527.800

　　031005 国安GAC1 51.724 74.155 -16.338 1.831 1.048 57.24 1.818 1382.862 1398.241 -333.726

　　580018 中远CWB1 57.226 58.389 -10.525 2.145 1.262 58.85 1.650 1618.788 1710.739 -388.985

　　580021 青啤CWB1 40.754 56.626 -8.121 2.093 1.261 60.25 2.345 1219.554 1412.769 -246.662

　　580015 日照CWB1 21.143 49.844 -0.982 2.047 1.160 56.66 10.823 428.957 387.282 -141.282

　　580989 南航JTP1 6.382 46.007 -59.085 11.279 -0.055 -0.49 0.638 6.408 -0.896 -10.713

　　031004 深发SFC2 31.070 11.562 46.579 2.307 2.251 97.57 0.987 64.431 298.566 -160.828

　　580010 马钢CWB1 7.250 8.209 101.201 1.709 1.667 97.51 2.124 29.840 179.949 -23.806

　　580013 武钢CWB1 16.233 6.237 54.188 2.417 2.130 88.12 2.602 298.443 698.121 -102.407

　　031002 钢钒GFC1 9.807 -1.435 204.281 1.522 1.520 99.88 0.099 3.070 198.379 -11.870

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.694 99.89 0.013 21.492 1489.128 -63.886

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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