□本报记者 周明
所谓基金的基金（FOF）是指专门投资于其他基金的基金，在PE领域，FOF往往也被看作是投资于PE的有限合伙人（LP）。近年来，国内的私募股权基金的FOF越来越多的受到关注。
业内人士称，目前，国内PE领域中，外资基金、政府引导基金、民营基金等组建为FOF的机构越来越多，FOF模式逐步成为私募股权基金投资者的重要来源。
同2000年创投泡沫时期不同，当前，国内政府的资金在直接投资成立私募基金已经持有越来越谨慎的态度，而通过参股其他私募基金的模式逐渐成为政府资金的主要投向。
中关村创业投资发展中心目前管理着5亿元的政府引导基金，采取基金的方式来运作，即，通过参股设立一个基金公司，再采取委托管理的方式运作。据了解，目前与中关村创投发展中心合作设立的子基金已经有7家，合作的机构包括像园区的联想投资、北极光创投、青联创投，深创投等机构。
作为本土的有政府背景的LP的优势在于对本土的资源熟悉，特别是这种政府背景的LP，在园区企业的资源上有着得天独厚的优势。通过这个引导基金，可以搭建融资企业和创投基金之间的桥梁，促进更多的基金投到园区。同时，这种模式也能够推动更多的VC深入到园区，投资到园区的企业。
与中关村类似的是滨海新区创业投资引导基金，这个创业投资引导基金，由国家开发银行、天津滨海新区管委会等机构发起设立，规模为20亿元人民币，“它是一个商业化运作的基金，既要实现区域目标和政府目标，同时，也要赋予给股东带来收益”，滨海新区创业投资引导基金公司总经理杨旭才透露，这个引导基金，采取了通过出资、参股其他PE进行合作。而合作的重点不是指挥合作伙伴怎么做，而是看能不能给股东赚钱就可以了。当然，维护自己的利益也是必要的，比如，这个基金更多地希望与国内的投资家合作。另外，这个基金还希望通过提供服务，做一个合格的LP来引导合作伙伴的投资行为，而不是用协议的方法来强制规定。
国家开发银行投资PE领域也主要运用FOF的模式，目前，国家开发银行投资了一个中比基金，虽然国家开发银行在其中只是小股东，但，国开行利用跟政府合作的资源拿出了非常优秀的项目，这样也就对整个基金做出了很大的贡献。据有关人士透露，国开行目前出资人不到200个亿，但市值估计已经达到了2000亿了。
无论是中关村、滨海新区基金，还是国开行，他们的一个共同点是资金的国有性质，另一个相似是，这些机构都不是独立的市场投资主体，因此，借助FOF的模式，可以更好地运用这部分国有资金。
分析人士认为，FOF模式的运用，除了使政府的投资风险更为可控外，更为政府引导产业结构升级提供了一条新的途径，即，不直接投资与某个产业，而是通过参股的形式参与到市场投资主体如PE中，一方面，利用自己的影响力引导投资主体的投向，另一方面，通过投资?回收?再投资的方式使政府资金变成“活水”，支持更多符合产业政策的企业。
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