振华港机：质、势兼备 头肩底攻击形态

机构：国海证券
周五大盘维持震荡整理的走势，沪综指收阴十字星，成交量较前几个交易日明显萎缩，当前处于5日线与10日线之间，交行解禁利空已兑现，预计银行股或将出现反弹，并带领大盘上试60日线压力。从盘面上看，券商股是周五市场的热点，券商股整体上有较大涨幅，其中海通证券涨停。

银行股在交行132亿大非解禁预期下于周四提前反应后，周五表现稳定，行情开始转暖。利空兑现后，银行股做多热情或充分演绎。周五沪市个股涨跌比212：641，在大多数个股下跌的情况下，指数仅微跌13点，表明蓝筹股行情开始转暖，题材股面临调整。操作上短线可关注具有估值优势的价值型蓝筹股。

股谚有“跌时重质，涨时重势”，振华港机（600320）是质和势皆备的品种。公司是世界级龙头，全球持续多年处于领先水平，高端产品垄断优势明显；当前市盈率25倍，低于市场平均水平；其向母公司中交集团定向增发价不低于每股17.78元并收购其资产。充分反映其“质”有所值。形态上，该股是标准的头肩底形态，量能配合良好，短期均线纷纷上翘，技术日渐趋强，短线上攻 “势”不可挡。

世界级行业龙头 受益行业高增长

振华港机是目前全球最大的集装箱起重机制造商，具备全球垄断优势，受益行业高增长。2007年7月根据英国权威杂志《World Cargo News》的统计，1998年以来，公司连续9年居全球市场占有率的第一位，按2006年的订单统计，公司生产的岸边集装箱起重机的国际市场份额约为74%，龙门起重机的国际市场份额也超过50%，产品已进入60个国家和地区。公司控股股东中国交通建设集团是我国路桥及水运建设行业的主力军，具有很强的国际竞争力。根据著名产业研究机构OneStone Consulting Group统计，2006年至2010年，遍布全球85个国家和地区的港口运营部门，将投资超过260个港口建设项目。在此期间，全球港口集装箱吞吐量也将保持每年平均9.4%的复合增长率。这无疑是港机市场的利好消息，公司高市场占有率优势将成为直接的受益者。

创新型企业典范 订单丰富

振华港机拥有全球同行中最强大的研发实力，依靠技术创新拥有了新产品优势所带来的市场核心竞争力，是创新型企业的代表。科技创新为公司带来了大量的订单，工程计划已排至2011年。如公司继2007年生产出亚洲第一的4000吨全回转浮吊“南海一号”、并成功起吊宋朝沉船后,今年又研发了拥有自主知识产权的7500 吨全回转浮吊。巨型浮吊是海上工程的重大装备，在大型海上建筑工程、海上救捞、海洋平台拆卸与安装、巨型分段与浮坞造船领域均有应用。过去1500 吨以上的浮吊都由发达国家制造，世界上7000吨以上的浮吊只有3台，最重的为7100吨。公司此次完工7500 吨浮吊，将对潜在客户产生良好影响，韩国三星重工近日向公司定购了一艘8000吨浮吊，合同额约1 亿多美元。我们认为随着公司巨型浮吊的陆续交付，公司在这一领域的垄断地位更趋稳固。公司开发的超巴拿马型起重机能起吊双40英尺箱岸桥，其高效率起重机恰好是目前公司在全球行业内已经形成市场竞争力的独家法宝。据悉，振华港机近两年新推出的这一被视为21世纪集装箱码头更新换代产品，现已逐渐为全球业内用户普遍接受，迄今签约了共计200多台，双40英尺价格不菲，但可为买方创造更大的价值，其性价比高于常规岸桥因而广受欢迎。接踵而来的订单便是最好的证明。

整体上市预期 提升盈利能力

振华港机4月9日公告称，公司拟通过以17.78元/股的价格非公开发行的方式，购买母公司中交集团拥有的上海港机100%股权及江天实业60%股权，因此存在强烈的整体上市预期。振华港机总裁管彤贤表示，2008年，公司原定产值目标为250亿元，如果上海港机厂成功并入，可增加30亿~35亿元的产值，再加上新增产项目，振华港机拟将产值调高到300亿元。申银万国研究员吴昊认为，振华港机收购上海港机，将减少同业竞争，并充分发挥资源整合优势，实现协同效应。振华港机和上海港机港口机械产品有很大重合，收购之后有利于提高振华的市场占有率及强化公司市场地位，提高振华港机与下游客户和上游供应商的议价能力，稳定并进一步提升毛利率水平和盈利能力。

该股当前对应的市盈率25倍，低于市场平均水平。考虑到公司潜在稳定高成长，其估值优势相当明显，投资价值突出。技术上，该股是典型的头肩底攻击形态，量能配合良好，短期均线纷纷上翘，技术形态日渐趋强，短线爆发性上攻一触即发。

国海证券 王安田

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