东方证券
●我们首次覆盖公司给予增持的评级,并考虑在合适时机进一步提升评级。我们认为公司有线电视网络具备后发优势;地产旅游业务很大潜在价值未被市场认识;而创投业务则有望成为中国的“黑石”;但广告代理业务将不再是公司的主要利润来源。
●公司有线电视网络08 年将进一步收购省内有线网络,并大规模推进整体平移。由于设备价格的下降,大部分都会采用双向机顶盒,同时,公司也考虑整 合湖南电视台在节目制作等方面的优势,提升数字电视的吸引力。
●虽然地产旅游业务整体处于亏损状态,但其潜在的价值不容忽视。08 年下半年,公司将开始在会展中心的130 余亩未开发的地块上建设别墅,预计将建设6 万多平,将实现丰厚收入。酒店共有10 万平米左右,公司也考虑作产权式酒店出售,减轻财务压力,提升经营效率。
●达晨创投共投资企业25 家,除
同洲电子外,拓维信息也已过会,预计将会为公司带来5-6 亿的收益;从达晨投资的公司列表看,未来几年将会持续有公司上市,可以确保持续盈利能力,而连续的成功已经证实达晨团队的水平。
●曾经广告代理是公司的主要利润来源,但大股东一再减少分成比例,08年广告代理分成方案将直接减少7500 万利润总额,公司通过广告代理获得的收益将在4000 万左右,已不再是公司的利润主要来源点。
●基于09 年开始的别墅销售,我们预测其08-10 年对应的每股收益分别0.37 元、0.50 元及0.67 元,而创投及别墅销售的波动性将给盈利预测带来一定不确定性。
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