市场忧虑汽车股受累钢材板价格上涨,令利钱收窄,当中龙头东风汽车(
0489)见3.76元低位。不过,无论以市盈率或市帐率计算,东风估值均跌至多年以来低位,加上旗下产品近期销售情?不俗,足以抵消不利因素,股价来个「踩油」上冲。
另外,券商高盛会见
创兴银行(1111)管理层后,发表报告,指银行极有可能成为下一间被收购的中小型银行,更把目标价由15.8元上调至18元。
市场对于钢价涨对东风盈利的影响,似乎反应过敏。事实上,钢材占东风产品的成本并不如想像中大。德银估计,钢价仅占东风乘用车总成本5%,故虽然钢价是上涨了,对东风盈利的影响并不严重。
今年销售料可保强劲
东风首4个月的销售成绩确是不俗,足以抵消不利因素。整个集团首4个月的汽车销量按年增长26.8%,达到38.36万架。乘用车方面,包括东风日产逍客及东风标致307等车款推出,刺激销量增长22.7%至24.25万架次。其中东风本田首4个月的销量达到按年增长65.9%。德银估计,集团尚会推出NissanTeana及DongfengCitroenElysee等车款,将可再「谷起」东风销量,并优化集团的产品销售组合。
另一方面,商用车业务业务亦出现转势之象,销量增长较胜乘用车。今年首4个月,乘用车销量增加了34.5%至14.11万架次。集团管理层于4月中时指出中时指出,自今季起,集团重型汽车已经涨价,显示东风并非全数「硬食」上涨了的成本。而且,海外车价较内地市场为高,为集团提供出口乌克兰、哈萨克等国的机会。总的来说今年的销售保持强劲,笔者认为东风的销量增长,可抵消成本上升的不利因素。
更重要的是,东风估值已跌至近年低位,容易有个明显反弹。踏入08年,东风股价由年初的5.57元,跌至昨天收市的3.76元,累计下跌了32.5%,较去年10月高位7.69元更是蒸发了一半。以市盈率计算,东风的08年预测市盈率为8.2倍,这是自05年底以来的低位(见图)。集团的市帐率现时为1.71倍,亦较去年高峰期时的4倍回落不少。
与同业比较,东风的估值亦见相宜。现时,同业骏威(
0203)的预测市盈率为10.4倍,东风较之有折让,就算仅与骏威的市盈率看齐,股价已可升至4.24元,较现时高13%。东风的合理价应在4.48元,即11倍预测市盈率。
借贷以美元为主享汇兑收益
而且,东风享受汇兑收益的情况料可持续。东风去年年报显示,集团的主要的借贷货币为美元、欧元及日圆,而主要收入则为人民币,人民币上升对盈利有帮助。以2007年为例,人民币上升1%,将令集团税前纯利增加3100万人民币;去年全年,东风录得2.17亿人民币汇兑收益。人民币兑美元长线看升,对东风或多或少有些帮助。(明报财经)
搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:张玉)