震荡市考验基金选股能力

□本报记者 易非 深圳报道

　　
　　
　　 “市场接下来将以3500点为中心区域上下震荡，往上和往下的空间可能也就在10%左右。”宝盈资源优选基金经理欧阳东华日前表示。他认为，单边市中主要靠股票仓位来控制基金业绩，而震荡市将进一步考验基金的选股能力。

　　
　　 据介绍，宝盈资源优选基金于5月22日至6月20日展开集中申购，其由宝盈封闭式基金基金鸿飞转型而来。欧阳东华于2006年下半年开始管理基金鸿飞，2007年排名最高曾上升到封闭式基金第二名，全年投资收益率124.61%，超出封闭式基金平均水平7.2%。该基金转型后，今年4月18日到5月16日净值大涨18.66%，进入开放式基金净值增长率的前20名。

　　
　　 市场将以震荡为主

　　
　　 对于未来的市场趋势，欧阳东华认为市场基本格局是以3500为中心区域上下震荡。他之所以这么认为，首先是上证综指在3000点附近会出现很多值得投资的股票，其次是因为政策意向比较明确。按照市场预估的2008年业绩，沪深300成分股的市盈率在20倍以下，上证50的市盈率更低，如果以这个估值去与国外比，并不显得贵，标普500市盈率也在20倍出头。现在不少市场人士拿A股整体估值去与道琼斯、恒生指数成分股的估值去比，是不合理的，它们的估值只能与上证50比，而且成长性肯定不如我们A股，A股对它们应该有一个合理的溢价。

　　
　　 但是A股市场要想整体大幅上扬，也受到诸多因素的制约。欧阳东华认为，如果上证综指升到4000点以上，那么估值会比3000点时上升33%，也就是届时的估值是接近30倍，显得不便宜了，而且大小非减持的压力始终存在，虽然相关方面出台了细则对大小非减持行为进行了一定制约，但很难完全限制他们进行减持。通胀的问题也是市场的重要困扰，欧阳东华认为即使通胀冲到10%也在可控范围以内，但担心持续时间过长，对经济运行形成严重冲击。

　　
　　 选股尤为关键

　　
　　 在震荡市中，欧阳东华认为精选个股尤其显得重要。而这恰恰是宝盈资源优选基金的长处。根据银河证券基金分析师的分析，该基金的特点就是“自下而上”挖掘强势企业，其中重点是自下而上精选具有战略发展意义的自然资源、核心优势资源和垄断资源的企业。具有冶金专业背景、曾长期从事化工研究的欧阳东华对于自然资源类股票情有独钟。他认为，上游自然资源的价格趋势回到两三年以前的便宜水平已是不可能，上涨已是大趋势，这是因为石油能源和很多矿产资源不可再生，伴随着全球经济的发展，石油等能源、矿产资源呈现加速消耗的状态，越用越少，而且矿产和能源资源越来越集中在国际少数几家大公司手中，他们对于价格的调控能力很强，不会轻易降价，这决定了自然资源价格必然持续创出新高。另外，下游服务行业的网络、渠道、品牌资源也值得重点关注，宝盈资源优选将较大比例的资产配置在这样的强势企业上，充分分享这些企业每年所带来的稳定丰厚收益，保证核心资产的稳定和收益，降低整个资产收益的波动性。

　　
　　 在关注上下游的同时，欧阳东华也并没有放弃中游的投资机会，他认为最有爆发力的机会可能出现在中游，换言之，这是最能生产黑马的地方。一般而言，地处中游的制造业主业较为突出，如果其主业利润能够支撑其目前股价，但其另外进行的技术革新一旦出现突破，那么其利润将出现爆发性增长，黑马必然由此产生。欧阳东华表示，对新技术的理解和认知不同导致大家对相关公司的价值判断出现分歧。在宝盈资源优选基金的运作过程中，其也将着眼在中游寻找这些投资机会，为持有人获取良好投资收益。

　　
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