申银万国：澳洋顺昌合理价格21.25-25.5 元

　　澳洋顺昌（002245.SZ）6月5日上市交易，申银万国给予公司合理价格21.25-25.5元

　　申银万国认为，澳洋顺昌作为长三角最大的IT 金属物流公司在市场拓展上享有一定先发优势；公司不会完全受益于基材价格上涨，毛利率将被平滑；跨区域和行业的扩张和复制能力较差，在现代物流服务提供商中属于中等水平。

　　申银万国预计澳洋顺昌08-10 年完全摊薄EPS 为0.85 元、0.92 元被过滤广告

　　和1.05 元。给予08 年25-30 倍PE，公司合理价格为21.25 元-25.5 元；建议超过30 元，即35 倍08 年PE 可择机出售。

　　申万同时说明了给予公司此价格区间的关键假设点：（1）08-10 年镀锌薄板价格涨幅为10%、2%、1%，铝合金板价格基本不变；（2）未来5 年公司主要产品的套裁能力利用率和产销率为90%以上（3）公司产能扩张计划按时完成。