□Morningstar晨星 翁金汶
今年以来，环球股票市场市况不佳，资金纷纷转向另类投资，商品就是其中一例。商品价格高企，多种矿产原材料同样表现强势，伦敦金属交易所的铜、铝、锡等现货价由年初反复攀升，升幅均超过两成。
伦敦三个月远东期货钢价在5月已经上升近一成；另外，肥料及农业化工行业亦获得不俗的成绩。
受惠于以上行业表现优秀，工业物料股票基金组别由今年初至6月4日止，获得8.86%升幅，组别中表现最佳的荷银商品物料基金表现更令人欣喜，回报达21.12%，期内在所有基金中名列第二。于组别中排第二的贝莱德世界矿业基金，回报则为12.92%。
金属价格上涨贡献大
贝莱德世界矿业基金集中投资（最少七成资金）于矿业相关企业，以其截至去年12月底的投资组合来看，有逾九成资金投资在金属及矿业开采的相关公司，而荷银商品物料基金则较具弹性，相关类别资产约占组合六成，其次则为化学品，占组合三成。
在金属及矿业相关行业，铜因为拉丁美洲生产国如智利面对电力及水源供应等问题而影响生产、非洲出口国也因政治问题而令供应面对威胁，在供不应求的情况下，铜价打破了欧美地区经济转差而造成的负面影响，不跌反升。铝价也同样因供应紧张而维持强势。矿业较重的贝莱德世界矿业基金自能受惠于当中升势，2008年首季对基金贡献最大的，分别是镍矿公司Eramet、铂金公司Impala Platinum及铬铁合金生产商Eurasian Natural Resources。
新兴市场比重左右收益
不过，其实农业化工及肥料行业亦同样面对供应短缺的问题，市场预期钾肥、磷酸盐、尿素等价格也将维持高企。荷银商品物料基金持有的化学物料生产商Agrium及Potash Corp，年初至今便分别升约27%及46%。
从地区分布中可以看出，贝莱德世界矿业基金有较大的新兴市场比重，截至3月31日基金于新兴国家的比重占逾35%，而荷银商品物料基金截至4月底则只有约16%，新兴市场比重较大，基金的波幅也难免较高，贝莱德世界矿业基金的3年标准差为24.56，而荷银商品物料基金则只有16.43。的确，在今年1月出现的环球股市调整，中国股市回调幅度惊人，贝莱克世界矿业基金当时所持有的
紫金矿业及
中国神华等中国矿业股，也拖累组合表现。
但值得留意的是，荷银商品物料基金于二、三月期间的投资组合有很大的转变，基金的持股数目于二月时约为70只，但在三月底却减至30只，并全数沽出日本、印度尼西亚等地的股票，行业集中在黄金业，另一方面加入俄罗斯的Mechel及Uralkali，及南韩的Posco及Hyundai Steel，不过，4月时却已沽出Posco及换入首长国际。投资者需要留意这个转变会为组合带来什么影响。
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