投资总量仍将同运营收入保持健康配比??发达国家和地区用户高度饱和,运营商资本支出占收入的比例为15-17%左右。发展中国家和地区用户发展迅速,资本支出收入占比较高。印度目前的资本支出收入占比在50%水平;中国在用户高速成长的2000、2001年,资本支出收入占比高于60%,目前仍维持在30%。
重组后由于竞争格局均衡,各运营商将努力提供新业务、扩大网络覆盖、提高服务水平以吸引用户,预计未来三年中国电信设备投资将稳步增长,但投资总量仍将同运营收入保持健康配比,伴随3G牌照的发放,移动设备投资将成为投资重点,占投资额的比重将继续提升。
投资建议??我们预计
中国联通合并后2009年公司EBITDA为797亿元,EPS为0.30元,公司价值区域为5.47-6.97元(不考虑A股对港股的溢价)。我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
中兴通讯目前采取低价策略快速提升市场占有率,销售收入将实现高速增长,但费用占比不大可能下降,利润增长将低于收入增长。我们预测公司08、09年EPS为1.69元和2.39元,目前A股股价对港股的溢价达到100%,我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。 (来源:
东北证券)
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(责任编辑:陈菁菁)