上半年的三个小黄金周,短途游增长明显。我们估计上半年三个小黄金周加总的旅游收入略低于去年“五一”大黄金周。新休假制度下小黄金周数目超过大黄金周数目,旅游行业加速步入“散客时代”。
上半年先后发生的雪灾、西藏事件和汶川地震都对旅游行业的负面冲击明显。
我们测算这三大事件合计影响2008年旅游行业收入下降5.7%~9.1%。
展望下半年,奥运仍是推动旅游行业快速发展的重要因素。历届奥运会的规律表明:旅游和酒店业股指在奥运前后的三个月里呈现出一致的强-弱-强分布:奥运前一个月,旅游行业和酒店行业表现一致,均有一定程度的上涨。奥运当月,旅游行业和酒店行业股指大幅下跌。奥运后一个月,旅游业走势强劲,到年底均有不错表现;但酒店业表现较弱,并将这种弱势延续一年左右的时间。
但从长期发展来看,我们仍看好旅游行业,预计2008年旅游收入增速低于2007年的快速增长水平,下调旅游行业的投资评级为“谨慎推荐”。市场的过度悲观孕育投资机会,部分公司2008年和2009年PE已下降到23倍和21倍,与香港和美国上市的酒店旅游公司估值水平相当,在投资品种上重点推荐
中青旅(600138)和
黄山旅游(600054)。长城证券
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