西南证券：平衡供求 7月首发令人关注

　　　⊙西南证券研发中心副总经理 周到

　　中国证监会党委书记尚福林在贯彻落实省区市和中央部门主要负责同志会议精神时所作部署和安排中，提出“全力维护资本市场稳定运行”，“合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏”。

那么，2008年7月份的A股首发会是怎样呢？

　　招股说明书的有效期，是影响A股首发时间的重要因素之一。《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十七条规定：“招股说明书的有效期为6个月，自中国证监会核准发行申请前招股说明书最后一次签署之日起计算。”截至2008年6月30日，已经“过会”而尚未首发A股的公司有22家。云南西仪工业、陕西省天然气、北京东方雨虹防水技术、山东法因数控机械、四川川润、桂林三金药业、浙江水晶光电科技、四川成渝高速公路（00107.HK）、光大证券招股说明书（申报稿）的签署日期，依次为2008年3月7日、5月28日、6月5日、6月8日、6月15日、6月16日、5月29日、6月19日、6月12日。浙江大东南包装、江苏华昌化工、珠海银邮光电技术发展、湖南拓维信息系统、江苏恩华药业、福建新华都购物广场、遵义钛业、成都卫士通信息产业、上海美特斯邦威服饰、浙江富春江水电设备、福建星网锐捷通讯、中国建筑、中国南车招股说明书（申报稿）签署日期不详。但云南西仪工业分、浙江大东南包装别是在中国证监会发审委2008年3月28日、4月11日举行的2008年第43次会议、2008年第51次会议上“过会”的。一般说来，浙江大东南包装招股说明书（申报稿）签署日期会比云南西仪工业迟一些。而江苏华昌化工等其余未披露招股说明书（申报稿）签署日期的12家公司，“过会”日期比浙江大东南包装更晚，因而招股说明书（申报稿）签署日期也会更迟一些。根据已知的签署日期，最迟的是有效期截至2008年12月18日的四川成渝高速公路招股说明书（申报稿）。

　　相比之下，财务报表的有效性，更是影响A股首发时间的重要因素之一。《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十六条规定：“招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过1个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。”那么，上述22家公司在招股说明书（申报稿）中披露的财务报表情况，又是怎样呢？除上海美特斯邦威服饰提供2008年第一季度末财务报表外，其余21家公司提供的均为2007年年度末财务报表。这就意味着，如果获准适当延长，这21家公司也应在2008年7月31日前发布招股说明书。如果在2008年8月1日后发布招股说明书，发行人必须提供经审计的2008年第一季度末或半年度末财务报表。一般情况下，上市公司披露第一季度末或半年度末财务报表，并不需要经过审计。而在招股说明书中披露第一季度末或半年度末财务报表，就会增加发行成本。

　　因此，22家已“过会”公司发布招股说明书的时间，就值得关注，尤其是大盘股的首发。维护市场稳定是包括上市公司大股东在内的投资者以及其他参与主体的职责。如，一些“大非”已经自愿继续锁定解禁股票。这样，中国证监会如果在2008年7月31日前不下发关于核准首次公开发行股票的批复，相关发行人即使需要另行支付审计费用，但恐怕也是愿意的。这也意味着，那些未在2008年7月31日前发布招股说明书的公司，可能会在北京残奥会结束后才开始首发。当然，如果22家公司均获准在2008年7月31日前发布招股说明书，也表明北京奥运会举行期间，A股市场基本不会再有首发。另外一种可能则是在2008年7月31日前让一部分公司发布招股说明书，另外一部分公司在北京奥运会结束甚至更靠后时间发布招股说明书。最后一种可能则是A股首发完全保持机械的节奏，但这样做的概率很小。

　　7月份A股首发核准的节奏可能明显放慢，甚至进入真空期。一般说来，7月份“过会”公司，必须提供经审计的第一季度末或半年度末财务报表。而首发公司的习惯表明，它们大多愿意在招股说明书中提供经审计的年度末和半年度末财务报表，而较少愿意提供经审计的第一季度末财务报表。如：将于2008年7月4日“上会”的浙江万马电缆、昆山金利商标，在招股说明书（申报稿）提的依旧是2007年年度末的财务报表；2007年4月30日以后首发的公司中，也只有全聚德（002186.SZ）、新嘉联（002188.SZ）、路翔股份（002192.SZ）、华锐铸钢（002204.SZ）、北京银行（601169.SH）等寥寥几家公司提供经审计的第一季度末财务报表。而提供经审计的半年度末财务报表，通常会在8月份甚至更迟时间。这样，7月份就将很少有公司首发“上会”。

　　7月份首发因素的变化，是否会影响近期的二级市场行情呢？

　　

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