华尔街危机启示：金融领域，世界是弯的

　　专访《世界是弯的：全球经济中潜藏的危机》作者戴维·斯米克

　　华尔街危机启示：金融领域，世界是弯的

　　在华尔街风雨飘摇的时候，美国人开始反思全球化是否真的那么美好。一本名为《世界是弯的：全球经济中潜藏的危机》的书本月一上市就登上了亚马逊畅销书百强榜，其作者戴维·斯米克（David Smick）认为，在金融领域，美国成为了全球化的输家。

　　“在上世纪90年代，我们处于全球化的上风，而如今我们在某些领域已经处于下风。”斯米克认为这些处于下风的“领域”首当其冲就是金融。他在书中说，全球化的金融体系不仅创造着，也威胁着他们国家（美国）的福祉。

　　他表示，由于技术广泛传播，在商品和服务生产领域，世界是平的，但在金融领域，没有事情是直线发展的。相反，一系列不可预见的不连续的事情扭曲纠缠交错发生，而数以百万计的市场参与者往往只能站在传统的角度来思考这一切。因此，人们的视线是有限的。

　　斯米克是约翰逊·斯米克国际市场战略咨询公司创始人兼董事长，他为世界上许多最大的对冲基金做全球政策咨询，包括索罗斯基金管理公司。他还曾担任过美国共和党和民主党总统候选人的顾问。

　　美联储前主席格林斯潘21年来都没有公开推荐任何书，《世界是弯的》成为第一本。他说：“《世界是弯的》是那些希望了解全球金融系统的运作、政治和困扰的人必读的书。斯米克很好地利用了他与国际金融界的关键角色之间的互动，写出了这本极富洞察力和娱乐性的书。”

　　脑子里很多想法的斯米克是季刊《国际经济》的总编辑，经常为《华尔街日报》和《纽约时报》等刊物撰写文章。

　　日前，《第一财经日报》通过电子邮件专访了斯米克。

　　全球化故事下集

　　《第一财经日报》：你的书名和此前热销的弗里德曼《世界是平的》正好相反，为什么选择这个名字？你是不是认为弗里德曼错了？为什么世界现在变弯了？

　　斯米克：弗里德曼的《世界是平的》是全球化故事的上集。他乐观描述了全球商品和服务供应链的革命。但在我看到的领域，金融市场的世界中，世界不是平的，而是弯的。你看不到平坦背后的危险隐患，因为金融市场往往缺乏完整的透明性，我们不能够始终识别风险。

　　例如，挪威一个小村庄被迫关闭学校和托儿所，因为它的财务经理投资了花旗一个称为“抵押债务义务”的产品，而且损失惨重。

　　金融风险的不确定性超出了人们的理解范围。《世界是弯的》是全球化故事的下集，我讲述的是全球化危险的薄弱环节和其固有的风险与回报。

　　需要长时间销熔全球金融杠杆的过程

　　《第一财经日报》：你如何评价华尔街一系列事件之后的金融危机局势？这一连串事件对金融全球化意味着什么？

　　斯米克：未来全球化的发展取决于政治家和决策者如何对2007~2008年这场信用危机作出反应。次贷危机不断加剧，瓦解了人们对于银行使用先进的金融工具分散和降低风险的信心，这样一个全球性的信任危机，差点使世界经济陷于瘫痪，现在又威胁到开放的资本市场的未来。

　　最近，美国财政部部长保尔森建议，如果美国解决了房地产抵押贷款问题，信用危机可能会平息。这实在有些脱离实际。现实的问题比抵押贷款和抵押价值还要根本。美国的金融体系正面临一个全球买家的罢工，反对那些复杂的用来衡量风险和确保交易的金融工具（金融结构）。

　　举例来说，它不仅是住房抵押贷款证券的估值有问题，而且是所有资产抵押证券都有问题。这已经使公众对一些金融机构透明度的信心大打折扣，以至于美国银行宁愿选择29美元/股购买美林证券（其金融资产负债表在过去一年已作了清理），也不要1美元/股购买雷曼兄弟。雷曼兄弟的管理没有对信用危机采取足够重视。

　　当今世界大部分地方都正经历着对金融结构的信任危机。先进的金融工具已达到滥用和非法使用的极致，以至于金融机构的CEO不相信其他金融机构的CEO能够真正知道他们公司资产负债表体现出来的价值。当然，全球的中央银行也不信任这些CEO。

　　因此，我们所要经历的是长时间销熔全球金融杠杆的过程，这个过程可能会延长到2009年的大部分时间。但美国作为首先进入“现丑期”的国家，很可能会第一个从病痛中站立起来。

　　救市局如盘中

　　《第一财经日报》：你如何看待美国政府采取的救市措施？你书中谈到“央行权力不可思议的缩小”，这种缩小对未来世界经济意味着什么？

　　斯米克：一年前开始写这本书的时候，次贷危机刚刚爆发，我和一个瑞士中央银行的关键人物交谈过。这个被危机震惊的人说，经过仔细检查，他发现仅仅UBS一个机构披露出来的财务规模就比瑞士全国GDP的四倍还要大。这意味着政府即使想要拯救银行体系也出不起这个钱。存在类似情况但没有那么严重的国家不乏其数，美国就是。

　　在美国的政策圈还有一种想法，某天某时政府会使出神奇的干预措施（财政支持、美联储贷款等），可以马上药到病除，同时平复整个金融领域的紧张情绪。事实是，美国在清除金融机构问题账目的篮球赛中，还处于9个回合中的第4回合。

　　人们梦想央行具有神奇的权力。但我知道世界上大多数央行行长，包括保罗·沃尔克、格林斯潘和伯南克都承认央行权力正在迅速减少。更糟糕的是，美国利率已日益成为全球金融力量的俘虏。

　　因此在一定程度上，美国人已不再能完全控制他们自己的货币政策，美联储为首的央行已经成为一个全球性大剧院。由于世界资本的海洋是如此广博，央行行长们已经没有别的选择，只能扮演主角，利用其绝佳的演技来说服、吸引和煽动市场。最终，央行影响金融市场的能力令人难以置信地缩小，成为世界变弯的主要原因。

　　美国政府现在的策略是双重的：首先，对大的金融体系有较小或者没有系统性风险的公司，将被允许走上雷曼兄弟的道路。第二，那些有可能影响大部分金融体系的公司，如美国国际集团、房利美和房地美，政府会给出痛苦的解决办法。与此同时，美联储将回购协议市场、抵押贷款市场，让经纪交易商、对冲基金和银行资助证券业务。

　　毫无疑问，当所有措施都实施后，流动资金将充满信心。但对美国来说，危险的是，即使把GDP 10％的政府资金注入银行体系，经济在未来六年还是表现低迷。美国官方如今的情况就是允许金融机构失败，这很冒险，但可能对金融体系的健康有好处。美国金融市场越快探底，实现新的信心和透明，全球资本就会越早返回到这个市场。但需要花十年以上的时间让全球市场建立对新系统的信心。

　　金融权力从西方转移

　　《第一财经日报》：你书中认为美国是全球化的输家，而发展中国家受益更多一些。事实上尽管中国很多产品出口到美国，但很大一部分的利润其实是流到美国公司的口袋。你怎么看众多美国公司在世界各地的势力增长呢？

　　斯米克：毫无疑问，美国是拥抱全球化的最大赢家。但今天的全球化已成为伟大的悖论。在过去市场全球化的四分之一世纪，道琼斯工业指数从800点跃升到近1.2万点，未来二十五年还将达到17万点。

　　然而，全球化的果实在美国社会内部分配是不平等的。打工仔不能与那些全球投资组合的投资者相提并论。

　　全球经济不平衡需要调整。世界上大多数地方过于依赖出口，而人为地控制他们的货币，形成巨额经常账户盈余，但对刺激国内需求没有给予足够重视。事实上，出口依赖型经济很脆弱，正是这种认识最近已帮助美元回归。当然，美国也迫切需要减少其自身的不平衡。

　　的确，美国跨国公司因为市场全球化在世界各地发展壮大，但美国决策者更关注的是金融权力从西方转移。显然，除了美国和欧洲的金融势力，全球还有四股新的金融力量：亚洲各国的中央银行和他们的主权财富基金、大宗商品生产者和他们的主权财富基金、全球对冲基金和全球私人股本公司。这四大力量控制了巨额资本，其规模接近全球可投资的退休基金总额。

　　我在我的书里表示，美国下届总统，麦凯恩也好，奥巴马也好，要呼吁建立一个新的类似于布雷顿森林体系的机制，包括中国在内，试图通过一项新的金融秩序，保证资本市场和交易系统的稳定运作。

　　中国面临非同寻常的挑战

　　《第一财经日报》：你认为中国在全球经济中处于怎样的地位？你能不能给将来中国的经济形势提出一些预测和建议？

　　斯米克：中国在经济和政治方面的成功对全球经济是至关重要的。中国在过去十年中的表现让世人震惊。美国的下一任总统别无选择，只能与中国领导人密切合作，达成一个互惠互利的政策共识。

　　数月前，许多全球分析家仍然相信，尽管美国经济惨淡，欧洲和日本将继续温和增长，而亚洲会继续蓬勃发展。最近，这种看法不攻自破。毫无疑问，中国今天面临一个非同寻常的挑战。

　　

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