陈志武：预言中国金融三大趋势

　　昨日，美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武在“2009第一财经上海新年论坛”上谈到，金融危机发生后，中国金融业未来发展存在三大趋势，即市场化、资本化和金融化、家庭金融安排结构变迁。

　　“1998年住房改革对资本发展是一个突破性事件。

”陈志武在谈到市场化发展趋势时认为，2007年全国商品住房面积为20亿平方米，按交易价格计算，总交易金额约4万亿元，其所带来的货币需求在1998年之前是没有的。住房市场化改革，使财富变成现金交易的商品。

　　陈志武认为，第二个趋势是资本化和金融化的发展深化，主要集中在对资源特别是未来收入流的资本化发展。在谈到企业未来收益流资本化时，陈志武举例称，某企业上市，使其股票成为与发行货币几乎具有相同流动性和广泛接受度的“新货币”。把企业的未来收益流产权化、票据化运作后，使流动性资产大大增加。

　　收入曲线随年龄增长而上升，消费意愿曲线则随年龄增长而下降。陈志武在谈到个人未来劳动收入的资本化运作时表示，如何根据这两条曲线实现一生幸福最大化，这是金融发展和债券市场发展所要解决的核心问题。通过金融化发展，根据偏好和需要，对一生的收入作更好的配置。如果没有金融行业和金融市场的支持，年轻人即使想消费，也没办法把未来收入搬到今天花。这样，对消费需求会有抑制作用。

　　陈志武认为，家庭金融安排结构的变迁也是一个重要发展趋势。人口在不同地区流动，原来靠家庭、人际支持的保险和金融交易安排逐步减少。在过去靠家庭网络实现的个人养老和保险等安排，今天必须由不同金融市场、债券市场实现。

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