短期内无降息必要 2月份或是货币政策真空期

　　国家统计局10日发布的数据显示，1月居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.0％，创31个月新低；工业品出厂价格（PPI）同比下降3.3%，降幅比上月扩大2.2个百分点。对此，分析人士普遍认为，上述数据加大了降息的空间，但近期降息的可能性较前段时间有所减小。

　　为进一步落实适度宽松的货币政策，促进经济增长，中国人民银行去年降息5次，将一年期贷款基准利率及一年期存款基准利率分别降至5.31%及2.25%。

　　瑞银中国经济研究主管汪涛认为，近期降息预期小，主要是由于近期贷款增加速度“惊人”所致。有消息指出，我国近期新增贷款爆发性增长，2009年1月份新增贷款可能超过12000亿元，更有消息称1月份贷款可能达到1.6万亿元。

　　汪涛据此判断，短期内降息已无必要，并且央行主要调控手段将不再是过去单一的利率调整。

　　除了近期的信贷爆发性增长， 中金公司9日发布的研究报告认为，中国的利率具有“向上刚性”，这也导致央行后继降息幅度可能小于市场此前预期的108个基点。报告同时预计，今年全年的降息幅度可能只有54个基点。

　　中国人民银行行长周小川8日接受媒体采访时表示，在宽松的货币政策下，央行将根据具体经济情况采用不同货币调控手段，并非单靠利率调整这一种货币政策。市场人士认为，这可能是央行在暗示近期不会降息。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则指出，尚可的CPI，加上强劲的信贷数据，预计会使央行暂停降息；同时，近期加量的公开市场操作也预示着2月份不可能继续下调准备金率。一句话，2月份将是货币政策的“真空期”。

　　但鲁政委同时指出，在高强度信贷无法持续和物价将继续下跌的判断下，3月份全国两会前后，货币政策可能再度量、价齐动，届时超额存款准备金利率也可能下调。第二季度预计也将是法定存款准备金率下调较多的时期。

　　对于信贷的高速增长使得降息的必要性降低的看法， 国泰君安固定收益高级分析师林朝晖也表示认同。但是他也强调，考虑到同期外汇占款的增速可能放缓，流动性的宽裕难以完全同步于信贷的增长，并且信贷还不能解决目前经济全局的压力，经济要顺利实现“保8”可能还需要其他政策配合。

　　摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄则表示，目前我国实际利率很高，为了防通缩，目前我国利率还有较大的下降空间。他认为，减息不是为了刺激贷款增长或者需求，而是减轻企业和消费者的负担。

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