CPI回落符合预期 股指反弹或入尾声

　　由于之前市场的充分预期，昨日国家统计局公布的CPI和PPI数据不仅没有打击近日来高涨的股市情绪，反而为A股注入了一针兴奋剂，尾盘大幅反弹。市场人士认为，目前市场人气很旺，股指后市仍有上冲的动力，但两会前股市将迎来一段政策真空期，反弹或已进入尾声。

　　股市不怕CPI下滑

　　国家统计局2月10日上午公布CPI数据和PPI数据，2009年1月份居民消费价格同比上涨1.0％，工业品出厂价格同比下降3.3％。

　　对比前几次CPI公布的股市反应，昨日再度下跌的CPI数据已经不能吓倒股民了。在一家大型财经论坛上，不少股民对1月份CPI下降并没感到恐慌，一位网友大胆预测，“这完全符合市场的预期，甚至我认为2月份CPI可能会出现负数。”

　　国金证券首席经济学家金岩石认为，尽管快速下滑的CPI会给中国经济带来不确定性，但对于目前股市的影响很小。“现在指数上涨属于明显的资金推动型，在大量流动性投放市场后，资金由于找不到实体经济的投资机会而流向资本市场，推动股市出现大幅升势。”上海一家券商资产管理部人士也认同这种观点，“从目前来看，市场人气要大于CPI利空消息，甚至可以说是对经济企稳的超前乐观反应。”

　　或进入政策真空期

　　每次伴随着CPI的出炉，人们总要关心降息政策是否会立马跟进。然而，中金公司首席经济学家哈继铭指出，央行后续降息幅度可能小于预期。民族证券分析师徐一钉甚至认为，“两会”前类似降息的货币政策出台的可能性很小。

　　哈继铭具体分析指出，近期的信贷爆发性增长部分降低了继续大幅降息以鼓励贷款的必要性。另外，中国的利率具有“向上刚性”，在过去历次周期中降息容易升息难，且与其他国家相比，过去多年中国的利率水平均远低于名义GDP增速，不符合利率的黄金法则。因此如果本轮降息幅度过大，将来通胀再起之时加息步伐未必能快速跟上。

　　尽管市场人士对短期内降息预期不乐观，那么货币政策是否还有执行的空间呢？昨日，摩根士丹利发布预计报告认为，中国的货币政策仍将在2009年进一步放松，自2008年9月累计降息216个基点之后，今年上半年中国央行可能将基准利率下调108-135个基点。摩根士丹利认为，通货膨胀率的快速下滑以及可能出现的通货紧缩为央行降息创造了更大空间。

　　反弹是否进入尾声

　　然而，股民们最为关心的便是本轮反弹还能持续多久？平安证券策略分析师蔡大贵认为，“目前股市已经进入顶部构造区域，尽管后市股指可能还会冲高，但量能过快释放预示本轮反弹行情将接近尾声。”金岩石也认为，尽管本轮反弹的持续时间要比之前几次的“昙花一现”长得多，但并不意味实体经济就此反转。“一两周内，本轮反弹可能会结束，但即使股指回调也应该不会跌得太凶。”

　　那么，A股的底部是否已经形成了呢？蔡大贵在回答记者问题时指出，“目前市场对筑底的分歧比较大。有的认为底部已成，回落只是正常的调整，不会创新低。有的则认为只是反弹，再次回落必将创新低。”一位深圳的基金经理告诉记者，尽管从成交量上可以看出机构资金正在大举进场，但实际操作仍偏向谨慎。“在实体经济没有显示明确的见底信号之前，大部分机构都不敢如此大胆。投资布局也偏向结构性机会，因为未来板块轮动可能仍是主流。”