利好远大于利空 中国股市可能进入牛市循环

　　昨日沪深股市再次呈现强势特征，不过，由于国际金融危机持续，多数投资者对于国内股市的走势仍然心存疑虑。那么，影响中国股市的不利因素究竟能否得到消解？国家刺激经济一揽子计划能否为股市注入涨升动力？中国股市究竟能否重新进入“牛市循环”？

　　我认为，综合从多方面获得的信息，对股市前景过于悲观的判断是缺乏支撑的。

　　首先，中国股市始自2007年11月中旬的大幅度下跌主要缘于自身建设缺陷，所谓国际金融危机冲击的影响其实不大。一些机构不过是拿国际金融危机当作打压市场的借口而已。

　　对于中国经济过分担忧的人，主要是强调外需将拖累中国经济严重下滑。但任何问题都有其两面性，出口对于中国经济的影响也是如此：

　　第一点是，中国与国际市场的关系是辩证的，过于依赖并非好事。我们的出口产品是否具有较高的科技附加值，才是问题的关键。

　　衡量一个国家的经济表现如何,要看出口产品在生产过程中被增值多少,以及这些增值是如何产生的。据世界银行驻北京高级经济学家高路易分析,“中国出口总量约占GDP的40%,但增值量尚不足GDP的20%。而且近几个月,加工型产品的出口减速大大快于一般出口商品。”所以,他认为，中国出口下降的影响并不能从简单的总数上估计到。

　　第二点是，受到国际金融危机影响，我们的出口量减少了，但并非我国的国际市场就完全消失了，只是我国的出口出现一个低潮而已。并且，中国经济具有内部调节的能力，外部市场低迷对中国经济大局的影响不小，但也不可盲目夸大。

　　现在谈论国际金融危机的人，已经在把它当作一个箩筐，什么问题都往里装。其实，国际金融危机更大的冲击在于对发达国家的冲击，对于我们这样一个经济相对落后的国家，冲击要小得多。

　　中国股市前期暴跌，一个原因是2007年上半年爆炒，一个原因是一些机构借机打压，谋求新一轮炒作机会。所谓国际金融危机冲击，的确是个借口。

　　其二，为应对国际金融危机的冲击，我国中央政府已经改变原来的宏观经济政策，对资本市场的政策也有很大变化。

　　2008年9月提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策不是一件小事，而是一件具有重大转折意义的大事。从一定意义上说，国际金融危机对中国高层审慎看待本国经济环境、调整相关策略，起到了巨大的推动作用。

　　长期以来，活跃在我国金融领域的某些人，简单地拿统计数据、数学模型分析的处理金融问题，其实往往文不对题。中国经济不怕赤字，也不怕适度的通货膨胀，而是更怕增长减速，怕失业过大。可是，过去若干年，我们在为国际资本制造的全球性通货膨胀买单的同时，也在遏制自己的生产力。这是极为悲哀的。

　　其次，我们的出口产品，在很大程度上是订单依赖，没有主动出口能力。这也造成了经济政策上的对外依赖。

　　金融危机来了，它逼迫我们更加注重依赖自己，扩大内需。那么，我们的宏观经济政策首先考虑的应该是维护自己的经济稳定、经济主权。宏观经济政策的调整有被迫意味，但方向正确。

　　从资本市场政策而言，无论结构性减税，还是鼓励大股东增持，还是国家级机构的资本入市，都是前所未有的重大变化。

　　而打造具有中国主权的“资本定价平台”一说，也是国际金融危机下出现的新提法。

　　无论外界怎么猜测，我们都应当有这样的预期：中央政府对于资本市场发展壮大，对于资本市场主权的认识都有大的飞跃，政策上正在酝酿组合拳，市场机制的变化将是积极的。

　　其三，市场做多力量显著凝聚，投机力量可供“良性运用”。

　　我国股市暴涨暴跌的文化和机制没有发生大的、根本性的改变。2007年11月中旬之后的暴跌其实是又一次暴涨的前兆。在外围环境相对稳定的情况下，中国股市必然上演相对独立的暴涨暴跌行情。由于一些机构利用国际金融危机机会，散布了诸多利空说法，借机抛售筹码，加剧市场调整。但也是因此，中国股市又一个阶段性底部得以呈现。

　　从国家经济大局出发，中央政府和监管者既要遏制投机分子扰乱市场秩序，也要维护市场稳定，保持其应有的活力。在与投机分子博弈过程中，政府必须兼顾秩序与功能两方面的平衡。比如说救市，有人认为既然是投机分子制造了暴跌，那么，政府就没有必要救市，因为“救市就是救赌徒”。

　　实则不然，有时候，救市就包括“救赌徒”。在任何情况下，投机分子都是要利用机会的。我们的股市政策，不是以躲避投机者为最终目标，而是兼顾均衡。

　　在市场底部呈现的当前，如果政府政策有利于做多，而投机分子大胆利用，也是难以避免的。当然，政府对于过于恶劣的炒作行为，可以通过依法处理加以抑制。不过，“良性利用投机分子”，并非完全不可能。

　　现在是政府、投资者、投机者都希望利好出现的时刻，而利好组合拳已经完全具备。从市场博弈角度看，散布利空和炒作利空，已经到了最后时刻。强大的市场和政策合力，将再度将中国股市激发起来！