发行已超三成 地方债票面利率料“维稳”

　　　⊙本报记者 秦媛娜

　　包括今日发行的河北、内蒙古和陕西三只政府债券在内，地方政府债券问世一个月以来已经累计发行了664亿元，超过2000亿元总计划规模的三成。与此同时，随着财政部将发行方式从每只单独发行改为上周开始的合并标书招标，地方债的发行情况也表现得愈加平稳。

　　今日发行的债券分别是河北政府债券40亿元、陕西政府债券36亿元和内蒙古政府债券30亿元，期限结构依然为3年期固定利率债券。

　　按照地方政府债券招投标和考核规则，投标机构的投标标位区间为招标日前1至5个工作日的中债收益率曲线中待偿期为3年的国债收益率算数平均值上下各浮动15%。以国债收益率为1.79%计算，今日发行的地方债票面利率将在1.52%-2.06%区间。

　　自地方政府债问世后，票面利率从1.60%一路爬升至1.82%，目前已经在1.82%的水平停留了两期，上周启用的打包发行方式被认为起到了稳固利率水平的作用。

　　但是申银万国证券研究所发布报告认为，虽然打包发行的方式规避了各只地方债在流动性和地方政府信用方面的差异，但地方债收益率最终要充分反映其流动性和地方政府信用风险，当前一级市场的无差异并不代表未来二级市场也无差异化。

　　报告指出，由于各只地方债发行量的差别巨大，其相应的流动性利差应该体现。如果在上市后地方债所隐含的地方政府信用风险没有体现的话，那么投资者就会去追逐经济发达地区的地方债，最终各只地方债二级市场收益率也会体现其相应的信用风险。