□中期嘉合期货公司 张笑金 何 飞

　　近期商品期货价格均出现了不同程度的回调，究其原因，股市持续下跌是影响商品价格走低的主要原因。从深层次看，产能过剩背景下需求不振是价格下跌的本质原因，而央行关于货币政策的“动态微调”成为资本市场和商品市场价值回归的“导火索”。

　　近期金属价格大幅下跌，中国7月份经济数据未能好于预期成为拖累，美国经济复苏疲软，市场风险偏好情绪降温，美元指数再次反弹对价格形成压制，而铜库存持续增加以及中国进口减少显示铜的消费需求减少，短期内铜将呈现高位回调的走势。近期螺纹钢期货价格出现了暴涨和暴跌的情况，市场上急功近利的暴涨超出了下游需求的承受能力，而部分钢厂临阵倒戈更增添了价格下跌的动力。短期内看现货市场买涨不买跌的心态将继续对期货价格形成利空影响，但经过连续大幅度下跌，螺纹钢期货价格继续下跌幅度将收窄，后期价格将呈现出震荡整理走势。

　　上周农产品期市普遍走出冲高回落行情。短期内资金的高度聚集引发盘面强烈震荡，行情表现的也更跌宕起伏。白糖连续跳空高开，一周涨幅愈9%。周四盘面在5000点遇阻回落，部分多头兑现利润离场，导致盘面出现高位震荡，伴随着期货盘面的上涨，现货市场也积极响应，短短一周多的时间，现货报价每吨上调300元至4050元/吨。国际期货糖价也创造了22年来的新高。尽管国内外环境较为有利，但短期内白糖上冲较快，存在调整需求， 预计下周伴随着商品的整体调整，糖价会以高位震荡为主。豆类市场较为吸引目光的题材无疑是近期公布的8月份美国农业部报告，报告中下调了09/10年度美国大豆单产和总产，并下调了美豆库存。加之上周三美联储宣布利率维持不变，并称美国经济企稳。这一切题材带给市场想象空间。

　　从微观层面看，由于我国下游养殖业需求恢复缓慢，存栏水平偏低，一定程度上影响了饲料企业的备货积极性，导致豆粕需求受到影响，作为大豆下游产品的豆粕和豆油板块，本周预计会受到一定的压力，有调整需求，但二者的抗跌性会明显好于金属，他们被赋予的金融属性也相对较弱。一旦调整到位，商品属性从新主导市场，通胀预期显现的时候，就是再度介入豆类的最好时机。