2005年4月29日，“五一”长假前的最后一个交易日。在股民们畅想如何度过浪漫小长假时，一则消息打破了大家正在慢慢展开的节日美梦。傍晚，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革试点正式启动。

　　股权分置改革破冰前行

　　“五一长假天天在加班，通宵达旦地讨论、沟通、审材料。”证监会的一位工作人员说当时情景仍历历在目。

　　“与上市公司、股改办沟通，准备、修改方案材料，一半多时间在天上度过。”某券商保荐代表人记忆犹新。

　　“整个五一假期都在忙活，天天都在与股东、保荐机构商量沟通。”某试点公司的坦露了自己的五一长假的日子。

　　5月8日，长假最后一天的下午，首批试点公司名单出炉。三一重工、金牛能源、清华同方、紫江企业4家上市公司入围首批试点公司。

　　5月9日，4家试点公司停牌，整个市场议论声起。

　　为什么在“熊市”中启动改革，是否会对市场形成冲击？向流通股股东支付对价有无法律依据？两类股东协商解决问题的路径能否经得起推敲？有人甚至抛出“股改万言书”，认为补偿流通股股东的主张，前提错误，损害了市场经济和产权制度的基础，破坏了资本市场的游戏规则，有人甚至精确计算出，由于支付对价，国有资产损失了几千亿元人民币。

　　争论声扰乱着本不稳定的市场预期，就在证监会宣布启动第二批试点后不久的6月6日，正是在这“六六大顺”的日子，盘中上证综指瞬间跌穿千点，创出4年以来熊市新低998点。也是在跌破千点的6月6日，有某门户网站做了个大规模调查，问题是“您认为中国股市还会有牛市吗？”，当时42.78%的股民选择“几年以后”，选择“永远不会有了”的高达33.66%。

　　开弓没有回头箭，义无反顾，一切都在承受重压下有条不紊地推进。

　　股改制度性框架迅速搭就。8月23日，中国证监会、国资委、财政部等股权分置改革领导小组成员单位联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》；9月4日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》；9月9日，国务院国资委发布《关于上市公司股权分置改革中国有股权管理有关问题的通知》……

　　9月9日股权分置改革全面铺开，特殊公司相继破题。含B、H股公司、绩差公司纷纷加入股改行列。转眼间到了11月，已有累计243家上市公司完成或进入股改程序，以市值计算的改革进程已完成五分之一。

　　11月10日，一场规模浩大、规格极高的“股权分置改革工作座谈会”北京京西宾馆举行。国务院领导同志发表了近1个小时的重要讲话。会议提出，股改进入关键时期，改革方向不能变、信心不能变、基本政策不能变。39家央企控股上市公司和11个重点地区的135户地方国有控股上市公司被重点圈定，责任定下，列为重点改革对象。

　　股改提速，2006年2月20日，第21批股改名单亮相，深市股改公司率先“市值过半”，紧接着下一周，两市股改公司总市值过半。

　　4月16日，全流通下的上市公司再融资新规则开始公开向社会征求意见，新老划断预期渐渐明朗，新机制下市场创新发展的号角吹响。

　　2006年冬，股权分置改革接近尾声，沉迷了4年的中国股市走出熊市，突破历史新高。

　　股改操盘手：

　　不再低调的尚福林

　　“尚福林受命危难之时，运筹帷幄之中。三年不鸣，一鸣惊人。他望闻问切，用一剂良方医治多年顽疾，推动资本市场发生历史性变革。”这是中央电视台颁给年度经济人物——中国证监会主席尚福林的颁奖辞。股改对中国资本市场发展是里程碑式的事件，是重大突破，他无愧于这些褒奖。

　　股权分置是阻碍证券市场发展的顽疾，形成历史久远，疗治它，谈何容易！

　　股权分置问题是由诸多历史原因形成的。建国初，设立的企业为国有和集体所有制企业，在股份制改革过程中，强调国有控股，在我国证券市场设立之初，对国有股流通问题总体上采取的是搁置的办法，由国有企业股份制改造产生的国有股事实上处于暂不上市流通的状态。这在事实上形成了股权分置的格局。

　　股权分置具有明显的弊端，流通股和非流通股产生不同股不同权，从而造成恶性圈钱、市盈率过高、股票市场定位模糊，不能有效与国际接轨。

　　股权分置改革势在必行。

　　1998年下半年到1999年上半年，为了解决推进国有企业改革发展的资金需求和完善社会保障机制，开始进行国有股减持的探索性尝试。但由于实施方案与市场预期存在差距，试点很快被停止。2001年6月12日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》也是该思路的延续，同样由于市场效果不理想，于当年10月22日宣布暂停。此时的股市也正走在持续4年的绵绵下跌之路上。

　　一向低调的尚福林临危受命，尚福林的低调是业界公认的。无论是投机者，还是投资者，都期待着在新主席上任“三把火”推高指数，从而享受暴利。然而尚福林上任之后沪综指却只有过两次温和的上涨，其他时间，大盘要么是苦苦支撑，要么就是不断走低，以至一度跌破千点大关。于是，极度失望的市场将愤怒的矛头指向这位低调的主席，“无为而治”已经是他们最含蓄、最善意的批评。尽管如此，尚福林从未改变低调的风格，他少有煽情的演讲，更无“造市”、“托市”的表态。

　　“聪明，稳健，谦和。”这是股权分置改革成功后圈内人对其评价。股改启动前，尚福林执政的证监会放手让业界充分讨论，充分集中民间智慧，让各种观点充分交锋，在这一过程中，顺利完成了改革的理论准备。2004年春节刚过，“国九条”横空出世。“国九条”，这是我国资本市场极具里程碑意义的文献之一，这份文件将大力发展资本市场提升到前所未有的国家战略高度，特别值得一提的是，“国九条”确立了尊重市场规律解决股权分置问题的基本原则。

　　在做好充分准备后，股权分置方案在尚福林的操盘下顺利推进，虽然有来自不同方面的质疑。

　　三年的时间里，尚福林唯一的高调是在股改试点启动之后，他奔走于各部委之间，经常一天之中在不同的场合进行两到三次“游说”。他通过新华社发表长篇改革释义，最高调的一次是在2005年6月27日，在国务院为其专门举办的一场股改新闻发布会上，面对跌破千点的股市，他说，监管层并未中止股权分置试点，股改“开弓没有回头箭”。

　　2005年尚福林成为重任在肩的股改操盘手！一句“开弓没有回头箭”的表态，奠定了股权分置改革不可逆转的大趋势。

　　梁稳根的“猪论”

　　与周梅森的“我愤怒”

　　梁稳根，在股改中声名鹊起，不仅仅是因为其旗下的三一重工率先完成了股改，也因为其是股改的极力推动者，还因为其影响三一重工股改进程的“猪论”。

　　有很深“股改情结”的梁稳根，在2003年7月三一重工上市时，就向证监会提出了股权全流通的大胆设想，引起了证监会官员的高度重视。2004年3月，身为全国人大代表的梁稳根在出席全国人大会议时，又以人大代表的身份提出了相关议案。2005年4月30日，也就是证监会关于股权分置改革试点的通知出台的次日，三一集团便在第一时间向中国证监会正式提交了解决股权分置改革的试点方案。5月2日，三一集团接到中国证监会“谈话”的通知；5月7日被最终确定为首批试点公司之一。

　　三一重工顺利获得了股权分置改革试点资格，但梁稳根的“不小心”的一席“猪论”却给三一重工股分置方案顺利通过带来了不少的麻烦。2004年5月11日，梁稳根用“猪论”形象地概述了股权分置试点改革。梁稳根的“原版”是：“一头大猪带着一群小猪找食，墙上挂着一桶猪食，只有大猪把它拱翻，大猪小猪才都有吃的。只不过大猪个大嘴大，吃得会比小猪多一点。也正因为这样，大猪才会更有拱食的动力。”

　　此言一出就在市场上引起了轩然大波，流通股股东异常愤慨。不管梁稳根的本意是否是在侮辱流通股股东，但他的言语已经实实在在伤害了投资者的感情。对于股权分置解决而言，加深了非流通股东与流通股东的尖锐对立。

　　5月19日，三一重工就公司股权分置改革方案在网上进行了路演，公司就梁稳根的“猪论”数次进行了道歉，梁稳根的“猪论”为三一股改的顺利通过增加了很多变数。“受伤”后的梁稳根从此很少直接面媒体。

　　周梅森，1994年进入证券市场，曾经是江苏省最早的10个大户之一，著名作家，被誉为“中国政治小说第一人”，时任江苏省作协副主席，为金丰投资第一大流通股东。股改期间，因为抵制金丰投资股改对价方案，其“我愤怒”的表现，曾经一度进入影响股改十大事件。

　　“叫我投赞成票不容易”、“流通股股东不要再沉默”、“我愤怒，在和流通股东的对等谈判中，我没有找到对等的感觉”。金丰投资的股改方案是非流通股东向流通股东每10股支付3.2股的对价，而周梅森希望金丰投资对价方案提高至10送4，至少3.8，再做个承诺：全流通时的市价在净资产以下即3.94元以下非流通大股东不减持。

　　2005年10月24日，金丰投资第一大流通股股东作家周梅森先后发表了致全国流通股股东、非流通大股东并国资部门、管理层的三封公开信，呼吁流通股东投反对票，抵制金丰投资的股改方案。11月28日，金丰投资的股改方案在网络投票和现场投票中被双双否决。

　　周梅森三封信所引发的市场号召力，远远超过了金丰投资的股改方案本身。

　　从梁稳根和周梅森身上不难管中窥豹当时股改中的那些艰难！

　　一位经济学家这样评价股改：股权分置改革是中国股市发展史上的划时代革命，它标志着中国股市一个旧的时代的终结和一个新的时代的发韧。这个评价具有代表意义。