钢铁业投资要点：

　　短期调整不改行业复苏趋势。经历了2009上半年的极度困难时期后，钢铁行业从6月份后已逐步走出困境。尽管近期行业再度出现了调整，但我们认为行业整体的复苏趋势不会发生改变。受基础设施建设投资的延续、房地产建设和出口钢材增长的恢复等多方面积极因素的影响，2010年国内钢铁行业将迎来全面的回暖。

　　产能集中释放和高库存压力将给四季度盈利带来压力。钢铁行业自6月份全面好转后，7月份盈利水已恢复至金融危机前的正常水。但随后由于钢企开工率的大幅上升造成产能集中释放，钢材库存迅速上升，钢价在高位运行不久后便再度回调。我们认为四季度受结构性产能过剩的压力和高库存的影响，盈利水将再度回落，但行业整体盈利状况仍将好于一季度。

　　板块估值优势已经显现。钢铁板块目前已成为A股市场中估值水最低的板块，随着行业在明年的全面回暖和复苏，板块的估值优势将进一步凸现。

　　关注业绩增长较为明确的龙头企业。我们认为在钢铁行业复苏和其估值优势不断显现的时期，可重点关注以下三类钢铁企业：一是业绩增长较为明显的龙头钢铁企业；二是产品在细分市场具备垄断优势的防御性钢铁企业；三是具有资源优势的企业。

　　我们认为钢铁行业近期面临一定的短期调整压力，但行业复苏的大趋势已经确立。明年行业将迎来全面的回暖，行业盈利水也正处于回升过程中。同时板块的估值优势也十分明显，因此我们仍维持行业“推荐”的投资评级。我们建议关注业绩增长较为明确的龙头企业和业绩较为稳健的防御性企业以及资源优势型企业。个股上我们重点推荐鞍钢股份(000898)、新兴铸管(000778)、武钢股份(600005)和金岭矿业(000655)等。

　　四季度投资策略：把握估值优势和行业复苏两条主线

　　我们认为对于四季度的钢铁板块的投资应把握估值优势和产业复苏两条主线。首先，目前钢铁板块的整体估值水平在A股市场中处于最低水平，具备较高的投资安全边际；同时行业在经历了2009上半年的极度困难时期后已经逐步走出困境，2010年将迎来行业的全面复苏，尽管短期内仍面临一定的调整压力，但行业盈利水平已处于好转过程中。行业的复苏又将推动板块估值优势的进一步显现。基于上分析和判断，我们对于四季度的钢铁板块仍维持“推荐”的投资评级。