准备金率仍有上调空间

　　　经过本次调整，大中小型金融机构存款准备金率分别为16%、14%、13.5%。即使大型金融机构的存款准备金率也和前次高点存在1.5个百分点的差距。

　　证券时报记者 孙 闻

　　本报讯 央行提前上调银行存款准备金率出乎市场意料，但多家主流研究机构观点却基本一致：由于流动性仍然充裕，银行存款准备金率仍有上调空间，看得最多的机构预测今年或将有3次调整。

　　尽管对时机判断没有把握准，但研究机构对后期继续调整银行存款准备金率的看法趋同。山西证券研究员伊磊认为，存款准备金率已经步入上升周期，预计年内还要再上调三次。商业银行存款准备金率平均将可以提高到17%。由于大中小型金融机构调整不同步，因此大中型银行存款准备金略高，而小型金融机构存款准备金也可以调整到16%。

　　同样看多调整次数的研究机构还有交银国际，其预测年内或许会继续上调存准率3-4次。包括齐鲁证券、浙商证券、渤海证券在内的多家机构也认为，有再次调整存款准备金率的可能。

　　从历史数据看，目前的存款准备金率并非最高。数据显示，1999-2002年，央行在亚洲金融危机长期保持6%的低存款准备金率。但2006年6月到2008 年6月之间，央行连续多次上调存款准备金率，最高至17.5%。

　　而经过本次调整，大中小型金融机构存款准备金率分别为16%、14%、13.5%。即使大型金融机构的存款准备金率也和前次高点存在1.5个百分点的差距。

　　但值得注意的是，去年银行信贷将近10万亿，向市场释放了空前的流动性。从操作层面看，银行也存在腾挪的空间。据了解，截至2009年3季度，金融机构的超额准备金率为2.06%，四大行超额准备金率为1.8%，均低于历史正常水平，但是显然银行尚存腾挪空间。

　　研究人员同时对再次调整的时间窗口和条件进行了预测。山西证券研究员认为，如果再度调整存款准备金率，信贷快速增长、到期央票情况以及通货膨胀情况将是三个主要的观察依据。与这一分析相印证，对于今年提前上调存款准备金率，机构的一个重要解读是警示银行信贷投放过快。

　　但也有机构提出了连续上调存款准备金存在的限制性因素。根据测算，2009年11月末金融机构人民币存款余额为59.27万亿，初步估计上调0.5个百分点准备金率，导致商业银行增加法定存款准备金近3000亿元，而2009年9月末的货币乘数为4.39，以此估算，此次调整0.5个百分点准备金率相当于回笼1.3 万亿资金。

　　浙商证券也有谨慎观点认为，虽然一季度可能再次调整，但考虑到目前经济基本面形势尚处于复苏期以及近期银行放贷行为，因此央行上调目的在于调整信贷节奏，而不会出现2007、2008年那种持续性上调的情形。