加息可能性增大 “猛药”应该慎用

　　加息可能性增大 “猛药”应该慎用

　　□ 本报记者 朱宝琛

　　根据国家统计局安排，11日左右将会发布工业品价格、消费价格数据。与此同时，业界对于央行是否会加息的讨论也开始多了起来。

　　其实，早在上个月公布2009年全年经济数据之时，业界就已经对是否该加息形成了两种不同的声音：一种观点认为经济数据环比增长加快提高一季度加息可能性；而另一种观点则认为加息应该谨慎。“加息是‘猛药’，应该慎用。”

　　摩根大通中国证券和大宗商品市场主席李晶预计，央行会有提前加息的压力，到2010年底可能会有三次0.27%的利率上调。

　　她解释，2009年12月22日，央行行长周小川强调了存款准备金作为重要的管理货币供应的工具的重要性。自2010年1月7日开始，央行接连上调3年期央票及1年期央票利率；1月12日，早于市场预期，央行上调金融机构存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年12月以来的第一次调整。而部分商业银行也开始接到监管部门有针对性的调整要求，比如实行差额存款准备金率等。这些都反映了政府加强货币供应量控制的信号。

　　“一季度是否加息要看今年一季度的CPI预期情况，管理部门如果预期未来CPI继续上涨，则可能会提前加息。”一业内人士称。不过该人士同时提醒，加息是猛药，应该慎用！

　　一基金公司投研人士也认为，如果经济数据环比增长过快，会提高一季度加息的可能性。因为鉴于物价上行预期较强，CPI环比增速超预期，央行加息的时点将可能提前至1季度，全年加息空间在54个基点左右。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，预计1月份CPI上涨1.9%，PPI上涨3.2%；信贷投放1.2万亿左右，M1增长率反弹至34.2%，M2回落至25.1%。1月份信贷可能呈现大起之后再回落的特征，上半月在储备项目贷款需求释放以及和政策博奕的推动下贷款大幅度增加。国有及股份制银行贷款增加近万亿。为了抑制贷款过快增长，下半月国家实施了上调存款准备金率、差别准备金率、严格窗口指导等政策，同时储备项目贷款需求释放压力也有所减小，预计贷款投放有明显下降。

　　“总体上我们估计1月份贷款投放在1.2万亿左右，能够勉强实现同比少增的最低目标。”李慧勇说。他同时表示，基于这一数据组合，从静态的角度看，由于信贷调控正在超预期的方向发展，再出台进一步紧缩政策的可能不大。但从今年的政策措施看，前瞻性明显增强，考虑到2月份CPI将达到4%左右，信贷仍有反弹的压力，以及2-3月份各有7800亿的回购和央行票据到期，政策仍有可能进一步收紧。

　　“我们判断2月份将会再次上调准备金率，未来三个月之内将看到第一次加息。”李慧勇表示。

　　不过，也有业内人士指出，鉴于经济复苏还不稳固，对好不容易才获得的复苏势头必须倍加珍惜。如果2011年世界经济的二次探底开始露头，到2012、2013年间趋于严重，则中国经济就是今年出现某种程度的过热也不应加息。加息会引发国际资本的大规模流入，进而在外汇占款项下出现相应的大规模货币投放。