股市楼市：卧虎藏龙旺三年

　　金岩石

　　　　⊙金岩石○主持于勇

　　中国的12生肖就像阿拉伯数字一样，也是一组神奇的符号，牛年，出乎意料地牛气冲天，不能随机应变的人会错过股市楼市的投资机会。

　　今年的贺岁短信中有两句话：“水漫金山方一岁，龙行天下旺三年”。这是用货币金融再加12生肖来预测未来，因为货币如水，可载舟亦可覆舟，未来3年内可能都刹不住车的货币供应量增长几乎必然推高资产价格。2010年是卧虎藏龙，“卧虎”之势在兔年是兔子尾巴长不了，接着就是龙年和蛇年。这或许是暗喻了新一轮的暴涨暴跌，因为飞龙在天，蟒蛇落地。从经济周期的角度看，当年马克思在《资本论》中讲的周期性危机有四个阶段：萧条—危机—复苏--繁荣，目前的世界经济的复苏已经无可争议，未来的趋势就是从复苏走向繁荣，可持续时间至少3年。

　　每一个经济周期的繁荣至少都有一个主题，所以用泡沫经济的概念来问则是：下一个“大泡泡”吹什么？下一个“大泡泡”或许就是：中国吹自己，世界吹中国。泡沫经济是货币总量持续上升的必然结果，因为“覆水难收”，流出银行体系的货币一旦体现为广义货币M2的增长就很难突然减速，经济运行中的相关利益主体在货币的洪流中共同受益，谁也不会因为不确定的未来风险而放弃确定的现实收益，这就是经济周期背后的人性本质与群体行为。

　　中国人对财富的渴望在经过多年压抑后突然迸发，牛气冲天，卧虎藏龙，驱使中国经济成为全球经济增长的引擎，也就酝酿着下一个“大泡泡”的周期性繁荣。虽然人们都会说：泡沫吹大了总会破的！但是资产泡沫在达到不可理喻的极限之前却很难破灭，因为资产泡沫就是现代社会的财富形态——流动性溢价，来自于投资人群体的非理性预期，恰如中国的寓言故事“齐人攫金”所描述的那样：被黄金点燃的贪欲会让人忘记风险！

　　在现代市场经济中，各国的中央银行控制着货币流通的总量，在全球化的宏观经济体系中，可比的量化指标中最重要的是两个指标，一是国内生产总值（GDP），二是广义货币总量（M2）。若在一张“饼”图的正反两面分别标识为主要经济体的GDP和M2，在正面看GDP，欧盟27国排名第一，接近19万亿美元；美国排第二，约为14.8万亿美元；中国或日本排第三第四，按名义GDP计算，中国略高于4.9万亿美元，日本略高于5万亿美元，若按实际GDP计算，中国约为5.2万亿美元，中国略高于日本；英国在欧盟之外以2万多亿美元位居第五。把这张“饼”图翻过来看M2的分布，欧盟仍居第一，但差距大大缩小，中国和日本都超过了美国，位居第二第三，美国屈居第四，英国第五。

　　这个比较说明了美欧和中日的经济增长模式差异，相比之下，美欧经济更“实”一些。按照广义货币总量与国内生产总值之比（M2/GDP），中国和日本都在2：1的区间，美国和欧盟只有0.5-0.6：1。更通俗些说，中国用接近9万亿美元的广义货币驱动着5万亿左右的GDP，美国用8.3万亿美元驱动着14.2万多亿的GDP，欧盟用近11万亿美元的广义货币驱动着超过18万亿的GDP。美国的广义货币总量略低于中国和日本，但GDP的总量却远高于中国和日本。

　　在亚洲新兴市场经济中，高速增长模式的共性特征之一是政府主导下的超额货币驱动，也就是说，泡沫经济是亚洲经济模式难以避免的现象。在泡沫经济事实存在的前提条件下，还是应该在不断提示风险的前提下发现机会。所以在2010年，中国的股市楼市依然会在超额货币的驱动下保持泡沫状态，宏观决策的智慧不是否认泡沫，而是通过政策的选择使资产泡沫平稳地逐渐化虚为实，不断遏制股市楼市的价格过快上涨。附上春节的贺岁短信：“藏风聚气水为上，卧虎藏龙势在天，水漫金山方一岁，龙行天下旺三年”。

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