跨境套利推高人民币升值预期

　　孟凡霞 北京商报

　　市场对人民币愈发强烈的升值预期已经引起监管部门的注意。日前，央行副行长易纲在《中国金融》杂志上发表署名文章称，由于我国利率水平相对较高，跨境套利交易导致人民币升值预期有所增强。

　　同时兼任国家外管局局长的易纲此番言论令市场浮想联翩。此前，面对西方对“人民币汇率偏低”的指责，作为我国货币政策决策部门的央行始终未予回应，只是由商务部、外交部等在不同场合重申“人民币汇率保持稳定”。

　　北京大学金融业研究中心副主任吕随启表示，从学术角度来看，人民币确实有升值预期。随着我国综合国力增强，人民币购买力增强，人民币的内在价值也在提高，因此人民币有升值压力是不容置疑的，是有学术依据的。

　　“另外，易纲作为央行副行长、国家外汇管理局局长，他的表态带有一定的官方含义，可能在人民币汇率改革、汇率政策上有所隐含。”吕随启对记者表示。

　　在易纲看来，导致上述预期增强的原因是跨境资金的套利驱使。“2010年我国外汇净流入压力有可能加大。随着全球经济复苏势头更趋稳定，我国外贸出口有可能出现恢复性增长，外商来华直接投资可能稳步增加，跨境资金流入压力可能进一步加大。”

　　他进一步指出，跨境套利交易的盛行是一些新兴市场国家货币明显升值的始作俑者，有机构估计，2009年上半年美元利差交易规模高达2500亿-5500亿美元。规模巨大的跨境套利交易推动印度、巴西等新兴市场国家货币明显升值，股市、楼市价格快速上涨，潜在风险加大。由于我国利率水平相对较高，人民币升值预期有所增强，企业和机构资产本币化、负债外币化也有进一步扩大的趋势。不过，他并未对人民币汇率问题做进一步阐述。

　　此前有消息称，商务部、工信部等多部委正就人民币升值对劳动密集型行业的影响及应变能力进行测算和调查。这被市场人士看做是人民币重启升值的“探路工作”。

　　瑞士信贷认为，人民币升值压力测试有对政府中期决策辅助之效，如果政府允许人民币再度升值，则预计升值步伐缓慢，并有可能根据测试结果，先采取支持性政策减轻对小型制造商的压力后再开始升值。