估值优势抵御政策寒流 地产股机会犹存

　　目前房地产板块对于一般的利空消息具有一定的抵御力，这主要是由于经历了大幅度调整，目前地产股估值水平不高当前地产板块2009年整体预测市盈率为23.67倍，2010年预测市盈率为17倍，同期上证综指分别为20.62与16.74倍，地产四大龙头“招保万金”更低，分别在18-21倍和1 4-15倍

　　投资房地产板块是把双刃剑：一方面，虽然利空频袭，但相对合理的估值反而使地产板块具有相当吸引力；另一方面，政策面打压使地产板块持续上涨缺乏根基与市场信心，更多会呈现区间震荡行情

　　⊙东海证券策略分析师桂方晓

　　自去年下半年以来，房地产市场在宏观调控之下迅速降温。为保证房地产市场平稳健康发展，国家在信贷政策、财政政策及其他方面对高烧中的房地产市场采取了一系列措施。可以预见，如果房价继续盘踞高位，调控政策将不会停止。不过，虽然政策面偏空，但地产股经过深幅调整后已颇具吸引力，在经过政策面的凉秋与寒冬后，3月份带给房地产板块的将是春寒料峭还是春暖花开呢？

　　成交量持续下滑房价居高不下

　　2010年2月份，地方政府先后细化并执行国11条，房地产市场热度迅速下降，观望气氛日渐浓厚。一线城市成交量环比继1月之后继续出现大幅下滑。北京、上海、深圳成交量环比下滑幅度分别达到33.1%、50.5%、72.6%。同时，一线城市的成交均价涨势趋缓，其中深圳一手房成交均价环比仅上涨0.4%，二手房价格还出现少许回调，环比下跌2.0%。二线城市商品房成交量环比也普遍出现继续下滑态势，如宁波、东莞、武汉、昆明、天津、杭州、长沙、南京等环比降幅均超过50%。但与一线城市有所区别的是，二线城市商品房成交均价普遍表现为上涨态势。

　　一线和二、三线城市房价差异化显著

　　一线城市与二、三线城市商品房均价的走势出现差异化主要是因为一线城市自住型需求减少，目前北京、上海和深圳等一线城市的房价水平对居民而言已接近或超过07年水平，在2010年一线城市的自住型需求将难以为继。二、三线城市房价目前尚在居民可承受范围内，但随着一线城市的高房价逐渐向二、三线城市蔓延，自住型需求也将会逐渐受到抑制，届时一线城市与二、三线城市商品房价格走势差异将会逐渐减小以致消失。

　　立足估值优势　把握市场节奏

　　从市场角度而言，目前房地产板块对于一般的利空消息具有一定的抵御力，这主要是由于自去年底房地产宏观调控以来，房地产板块经历了较大幅度调整，目前估值水平不高。根据证监会行业分类，目前地产板块09年整体预测市盈率为23.67倍，2010年预测市盈率为17倍，同期上证综指这两项数值分别为20.62倍与16.74倍，房地产板块的四大龙头股“招保万金”的这两项数值更低，分别在18-21倍和14-15倍。

　　投资者应该意识到，房地产板块投资是一把双刃剑：一方面，虽然高房价导致利空频袭，但相对合理的估值反而使得地产板块具有相当的吸引力；另一方面，政策面打压使得地产板块的持续上涨缺乏根基与市场信心，更多时候会呈现区间震荡行情。

　　地产板块相关个股一览

　　地产分类相关个股

　　布局二、三线城市土地储备丰富万科、保利地产、金地集团、苏宁环球、名流置业

　　成长性高、区域优势明显滨江集团、广宇集团、福星股份、亿城股份、

　　大连友谊、华发股份

　　资产重组预期强烈、具有发展潜力湖南投资