商行参与股指期货细则未出 期货商互签结算协议

　　核心提示：一些财大气粗的全结会员正不惜血本地拉拢交易会员以抢占市场。“沪上有家券商系期货公司提出半年内结算费优惠，所谓的优惠几乎就是不收钱。”

　　“股指期货应该是四月中旬上市，商业银行来不及踏上首班车了。”一位期货公司高管向记者表示。

　　3月12日和1 5日，中金所连续批准上海大陆和新疆天利、汇鑫3家期货公司为交易会员单位。截至目前，该所会员达127家，其中，全面结算会员15家、交易结算会员61家、交易会员51家。

　　15日，证监会就《证券投资基金投资股指期货指引》向社会征求意见，基金投资股指期货即将有据可依，而券商参与股指期货IB业务近期将开闸，对应的是，商业银行如何参与股指期货仍无动静。

　　15日，金瑞期货金融事业部一杨姓负责人告诉记者，商业银行在股指期货中扮演的是特别结算会员角色，但相关细则迟迟未出，所以今年1月起，没有结算资格的交易会员期货公司（下称交易会员）便与全面结算会员期货公司（下称全结会员）频频接触，近期已签订结算协议。

　　她同时透露，目前15家全结会员基本已找好交易会员下家。“每家全结会员签约的交易会员在2-3家。”

　　增资扩股风起

　　“既然结算业务先由全结会员承担，我们肯定会考虑增资扩股。”3月15日，长城伟业期货总经理袁小文向记者表示。

　　一位浙江系全结期货公司副总也表示，“公司去年增资过，今年很可能继续。”

　　根据监管规定，为防范风险，参与股指期货经纪业务的期货公司，注册资本要求不得低于客户保证金的6%，而警戒线为6%的1.2倍即7.2%。也就是说，期货公司如果希望拥有1亿元的客户保证金，必须先把自己的注册资本金补足到720万元以上。

　　然而，对于全结会员而言，其净资本要求将更高。

　　“对于全结会员而言，交易会员相当于他的一个大客户，大客户底下有很多小客户。”金鹏期货副总经理喻猛国形容道。

　　根据中金所相关规定，“结算会员对其受托交易会员的期货交易承担履约责任，交易会员无法履约时，结算会员应当代为履约”。这意味着，交易会员在期货交易中违约时，结算会员将先以该交易会员的保证金承担其违约责任；如果交易会员的保证金不足，结算会员应当以风险准备金和自有资金代为承担违约责任。

　　“因此，全结会员计算注册资本金要求时，不仅要考虑自己客户的保证金数量，还要加上与自己有结算业务往来的交易会员的保证金数量。”袁小文解释道，“但这并非加上交易会员所有的保证金数量，要去掉做商品期货的那部分保证金，和你结算多少算多少。”

　　假设一家全结会员的期货保证金为10亿元，而与其有结算业务往来的交易会员股指期货保证金为5亿元，那么该全结会员的注册资本金至少需要1.08亿元（10×7.2%＋5×7.2%）。

　　袁小文透露，长城伟业计划5年内将注册资本由3亿增至25亿元。核心提示：一些财大气粗的全结会员正不惜血本地拉拢交易会员以抢占市场。“沪上有家券商系期货公司提出半年内结算费优惠，所谓的优惠几乎就是不收钱。”

　　事实上，近来，多家上市公司已公告即将增资旗下期货公司。

　　3月13日，中国中期（000996.SZ）公告，股东大会同意向国际期货增资3亿；同日，长江证券（000783.SZ）称，拟向长江期货增资1亿元。

　　结算业务叫好不叫座？

　　“我们是全结会员，今年不出意外会继续增资扩股，但是为整体业务考虑，因为结算业务并不像外界所说的是"香饽饽"。”一券商系期货公司老总向记者直言。

　　此前有媒体报道，结算业务“风险与收益并不匹配”，被认为是商业银行至今未涉足股指期货的主要理由。

　　“对于全结期货公司而言，也有这种感觉。”上述券商系期货公司老总称，“这是一个有风险，但收益偏低的业务。”

　　所谓风险，是指期货市场出现系统性风险后，若交易会员期货公司客户大面积爆仓，结算会员应当先以该交易会员的保证金承担其违约责任；保证金不足的，结算会员应当以风险准备金和自有资金代为承担违约责任，并由此取得对该交易会员的相应追偿权。

　　“虽然现在出现穿仓比以前少多了，但如果发生，全结会员就要拿自己的钱补其他期货公司穿的仓，与之相对的是，我们能收取的结算费用却少得很，收益与风险不匹配。”上述券商系期货公司老总感慨道。

　　记者获悉，一场结算费率大战已悄无声息地进行过。

　　“一些期货公司将结算费率定在万分之零点一左右，低于交易费率，但两者占用的注册资本金是相同的，从投资回报角度看，结算业务显然是微利。”上海一家期货营业部老总表示。

　　然而，上述老总同时透露，一些财大气粗的全结会员正不惜血本地拉拢交易会员以抢占市场。“沪上有家券商系期货公司提出半年内结算费优惠，所谓的优惠几乎就是不收钱。”

　　永安期货副总经理王中伟告诉记者，“毕竟这能使业务量提升。”