现金流增长超四成 五大行业“不差钱”

　　汽车行业每股经营活动现金流为1.163元；酿酒食品为0.828元；电力行业为0.775元；农林牧渔为0.476元；旅游酒店为0.682元

　　【汽车】

　　现金流同比增长436.44%

　　年报小结：《证券日报》市场研究中心与WIND数据统计显示，目前已有19家汽车类公司公布2009年年报。该行 业每股经营活动产生的现金流量净额(算术平均值)为1.163元，同比大增436.44%，高居现金流排行榜首。

　　年报数据显示，在这19家汽车类公司中，福田汽车、江铃汽车、曙光股份分别以4.46元、3.61元和1.52元，分居汽车类公司每股现金流排行的前三名。值得一提的，每股现金流排行第一的福田汽车从2008年的-0.46元，转身大逆转，2009年现金流飙升为4.46元。此外，海马股份、顺发恒业、中国重汽、中航精机、西仪股份、迪马股份同样实现了由负转正的大逆转。

　　从每股现金流增幅看，江铃汽车2009年的经营活动产生的每股现金流为3.61元，比2008年的每股现金流0.21元，大增1619.05%，成为该行业中每股现金流增幅最大的公司。中鼎股份的每股现金流为0.52元，同比增幅也达到了1200.00%。此外，兴民钢圈、长安汽车、曙光股份等公司的每股现金流都实现了100%以上的增长。

　　从每股收益看，汽车类上市公司2009年业绩均出现了较大增长。其中，江铃汽车、一汽轿车、曙光股份分别以1.22元、1.00元、0.72元居业内公司每股收益排行的前三甲。

　　从年度分红情况看，由于汽车类上市公司股本相对偏大，进一步扩张股本的需求相对较小，但在现金流十分充裕的情况下，很多公司采取了现金分红的策略。其中，江铃汽车每10股派4.9元，一汽轿车每10股派4.7元，福耀玻璃每10股派1.7元，兴民钢圈每10股派1.15元。

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　　中鼎股份：2009年实现营业收入14.75亿元。子公司收购完成，利润贡献占比较大：公司于2009年初完成了非公开发行，收购四家子公司股权。该四家公司2009年共实现主营收入9.65亿元，净利润1.39亿元，向母公司贡献净利达1.12亿元，贡献度占比超过50%以上。

　　兴民钢圈：2009年实现归属于母公司所有者的净利润7,831万元，同比增长51.7%。公司2009年综合毛利率为率为15.5%，同比上升2.6个百分点；期间费用率为5.6%，同比略升0.4个百分点。公司综合毛利率上升一方面源于2009年原材料钢价的低位运行，另一方面得益于公司高毛利率无内胎车轮销售收入占比的提升。在公司有内胎车轮和无内胎车轮两大主营产品中，无内胎车轮2009年毛利率为22.36%，高于有内胎车轮9.83个百分点，实现营业收入4,148万元,占主营业务收入比重为42.67%，同比提升1.65个百分点。

　　一汽轿车：2009年公司实现营业收入277亿元，同比增长37%。业绩增长主要来自两方面，一是2009年公司销售18.7万辆轿车，同比增长56.4%；二是成本费用控制有效，毛利率和管理费用率保持稳定，营业费用率略有下降(2009年为7.3%，同比下降0.9个百分点)。

　　【电力】

　　现金流同比增长79.10%

　　年报小结：《证券日报》市场研究中心与WIND数据统计显示，目前已有16家电力类上市公司公布了2009年年报。该行业每股经营活动产生的现金流量净额(算术平均值)为0.775元，同比大增79.10%，居现金流排行榜第二名。

　　年报数据显示，在这16家电力类公司中，穗恒运A、华能国际、京能热电、皖能电力的现金流都在1元以上，并分别以2.01元、1.33元、1.25元、1.11元排电力类公司现金流前四位。特别是，宝新能源的每股现金流从2008年的-0.08元，猛增至2009年的0.85元，成为增幅最显著的明星。

　　从现金流增幅来看，现金流较高的公司，现金流增幅也在排行前列。其中，穗恒运A增长286.54%，华能国际增长209.30%、京能热电增长171.74%，居现金流增幅榜前三位。与此相反，文山电力、红阳能源、广安爱众的每股现金流分别下降了-35.21%、-25.00%、-6.47%。

　　从每股收益看，电力类上市公司业绩相对均衡。穗恒运A、申能股份、华能国际分别以0.95元、0.55元、0.42元居电力类公司的前三名。

　　从年度分红情况看，随着传统能源向新能源的转型逐步发展，电力类公司体现出发股或发债的分配特征。其中，华能国际每10股派2.1元，非公开发行12亿A股、4亿H股；穗恒运A非公开发行76020150股；申能股份公开发行不超过35000万股，2010年3月25日实施每10股派2元；建投能源每10股派0.3元，拟发行不超过11亿元可转债；皖能电力每10股派0.2元，发行不超过12亿元短期融资券。

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　　穗恒运A：2009年实现归属于母公司净利润25252万元，同比大幅增长572%。电力盈利恢复和参股广州证券促盈利大增：2009年，虽然利用小时下降了约5%，但依靠电价上调(10%)和煤价大幅下跌(-24%)，电力盈利能力大幅恢复。C厂盈利已接近2007年水平，并随着D厂2008年完全投产以来的首次正常盈利，电力主业增盈约2亿元。同时，公司参股了广州证券20%，当年增加了约7200万元的净利贡献(4700万的营业外收入和2500万的投资收益)。

　　华能国际：2009年营业收入增长13%至768.6亿人民币，净利润增长225%至49.3亿人民币(2008年公司亏损)。公司盈利实现增长主要是因为发电量增长10.2%及单位燃料成本下降13.5%至215.73人民币/兆瓦时。成本控制好于预期，降幅也高于华润电力。利用小时数扩大至5,220小时，比全国平均水平多出381小时。煤炭消耗量减少1.8%至320克/千瓦时。编者按：截至3月25日，沪深两市已有671家上市公司公布了2009年年报。《证券日报》研究中心根据Wind数据统计显示，汽车、电力、旅游酒店、酿酒食品、农林牧渔等五个行业的经营活动产生的现金流量净额(算术平均值)同比增幅均超过40%，并高居各行业现金流排行榜前列。

　　根据以上年报统计数据，本版从现金流同比增长的角度，按照自上而下的原则，梳理挖掘汽车、电力、旅游酒店、农林牧渔、酿酒等五大行业中相关个股的投资机会。

　　【农林牧渔】

　　现金流同比增长47.23%

　　年报小结：《证券日报》市场研究中心与WIND数据统计显示，目前已有24家农林牧渔类上市公司公布了2009年年报。该行业每股经营活动产生的现金流量净额(算术平均值)为0.476元，同比增长47.23%。

　　年报数据显示，在这24家旅游酒店类公司中，恒顺醋业、敦煌种业分别以2.91元、2.34元高居每股现金流盘行的前两位，天邦股份、万向德农的每股现金流超过了1元，分别为1.07元和1.01元，分列三、四名。而东方园林、上海梅林、中粮屯河、*ST香梨等公司的每股现金流为负值。其中，每股收益高达1.11元，每股净资产为13.98元的中小板公司——东方园林的每股现金流却为-2.27元，成为目前已经公布年报的农林牧渔公司中最“拮据”品种，该公在3月19日，实施了10转增5派3元高调分红方案。

　　值得一提的是，每股现金流第一的恒顺醋业，2008年的现金流为-0.1359，实现了飞跃式的大增长。与此相同，獐子岛、顺鑫农业也实现了现金流由负转正的同比大逆转。

　　从每股收益看，农林牧渔类公司业绩没有特别亮点，相对平淡，但在一系列惠农政策的扶持下，公司整体业绩均有不同程度的提高和改善。其中，皇氏乳业、天邦股份、丰原生化分别以0.57元、0.39元，以及0.26元列前三位。

　　从年度分配情况看，皇氏乳业每股净资产高达6.77元，发布了每10股派2元的现金分红方案；天邦股份每10股转增5股派2元，发行不超过1.18亿元短期融资券；丰原生化每10股派0.35元，拟发行不超过8亿元企业短期融资券；新农开发每10股派1元，非公开发行4000万股—8000万股；万向德农每10股送1股派2元。

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　　光明乳业：2009年实现营业收入79.43亿元，同比增长7.94%。原奶价格回落、高端品占比提升、管理费恢复正常，推动乳品毛利率较上年同期提升5.5个百分点。外埠市场盈利情况略有好转、上海地区(巴氏奶)经营稳定。公司在上海市场占据绝对主导，2009年上海乳品四厂盈利稳定增长。

　　皇氏乳业：2009年实现营业收入3.05亿元，同比增长18.68%。外埠市场涨幅成亮点。报告期内，外埠市场销售额同比增长37.47%，弥补了优势市场的较低增速，符合公司现在的市场战略。公司现有精力主要放在省内市场，在维持南宁、来宾优势市场的基础上，重点拓展桂林和柳州市场。毛利率有所上升，销售费用增长较快。

　　【旅游酒店】

　　现金流同比增长68.35%

　　年报小结：《证券日报》市场研究中心与WIND数据统计显示，目前已有6家旅游酒店类上市公司公布了2009年年报。该行业每股经营活动产生的现金流量净额(算术平均值)为0.682元，同比增长68.35%，居现金流排行榜第三名。

　　年报数据显示，在这6家旅游酒店类公司中，丽江旅游、华天酒店的每股现金流在1元以上，分别为1.12元、1.05元，与三特索道的0.87元形成前三甲。

　　从现金流增长情况看，三特索道增幅达到314.29%，丽江旅游为148.89%，*ST张股为71.43%。但值得关注的是，刚刚上市的中小板公司，湘鄂情每股现金流为0.71元，但同比下降12.35%。

　　从每股收益看，丽江旅游、金陵饭店、华天酒店分别以每股0.39元、0.285元、0.26元分居前三名。

　　从年度分配情况看，旅游酒店类公司在现金分红的同时，也具有发行新股的特征。丽江旅游每股净资产为4.2元，公布了每10股派1.5元，非公开发行1700万股的方案；三特索道每股净资产为3.48元，每10股派0.6元，非公开发行不超过3000万股；*ST张股每股净资产为-0.17元，依然发布了非公开发行的股票数量约14984万股方案。

　　明星股年报直击

　　三特索道：2009年实现营业利润4883万元，增长67.92%；归属上市公司股东的净利润为2221万元，增幅达到96.48%；基本每股收益为0.19元，同比增长111.11%，实现了较大幅度的增长。2009年华山索道公司全年接待游客人数113.57万人，同比增长16%；全年华山索道实现营业收入11,937.84万元，比上年同期增长34%；此外，华山宾馆实现净利润164.14万元，比上年同期增长36%。受益于国内旅游市场的火爆，海南索道公司、海南猴岛公园2009年共实现营业收入4,579.61万元，比上年同期增长38%，实现净利润1,865.34万元，比上年同期增长74%。2009年4月28日梵净山索道项目开业。截至2009年12月31日，索道项目接待游客人数13.93万人，实现营业收入1,884.81万元，实现净利润261.65万元，开业首年即实现盈利超出市场预期。

　　华天酒店：2009年实现营业收入12.71亿元，同比增长28.34%；营业利润8610.17万元，同比增长31.35%。业绩持续改善，酒店业务收入贡献大。报告期内，公司主导业务占比78.3%的酒店服务业同比增长36.09%，系北京世纪华天酒店、湖南潇湘华天酒店及长春华天酒店本年业务进入快速成长期；2009年房地产市场回暖，占比19.86%的房地产销售收入同比增长57.31%，继续成为公司第二大产业；占比1.84%的光电产品行业收入激增127.19%，主要是因光电产品2008年收入锐减，2009年经营转入正常。

　　金陵饭店：2009全年实现营业利润11409万元，同比增长24.58%；归属母公司净利润8538万元，同比增长31.60%。参股公司业绩提升，提高公司投资收益。公司投资收益同比增长5倍至1560万元，主要原因是南京金陵置业发展有限公司销售毛利率大幅上升，为公司的投资收益提升了930万元，金陵置业公司主要运作“玛斯兰德”高档别墅项目，目前销售业绩稳步增长。

　　【酿酒食品】

　　现金流同比增长49.62%

　　年报小结：《证券日报》市场研究中心与WIND数据统计显示，目前已有17家酿酒食品类上市公司公布了2009年年报。该行业每股经营活动产生的现金流量净额(算术平均值)为0.828元，同比大增49.62%，显现了近五成的增幅。

　　年报数据显示，在这17家旅游酒店类公司中，洋河股份、恒顺醋业、燕京啤酒、五粮液、重庆啤酒分别以3.17元、2.91元、1.7元、1.595元、1.02元，居酿酒食品类公司每股现金流排行前列。安琪酵母、惠泉啤酒、保龄宝、皇氏乳业等公司每股现金流在0.5元之上。更值得关注的是，恒顺醋业的每股现金流实现了同比由-0.14元，向2.91元的大逆转；与此相反，*ST中葡、酒鬼酒的每股现金流由正沦落为负。

　　从每股收益看，中小板的洋河股份的年度收益高达3.04元，成为同行业耀眼的明珠。此外，五粮液、燕京啤酒、金枫酒业等公司分别以0.855元、0.52元、0.4元，同样取得了不菲的业绩。

　　从年度分配情况看，每股净资产高达11.28元的洋河股，份每10股派8元；燕京啤酒的每股净资产业达到了6.08元的水平，每10股派1.6元，发行不超过12亿元可转债；重庆啤酒每股净资产2.49元，公布了每10股派3元的方案；五粮液、惠泉啤酒分别发布了每10股派1.5元的现金分红方案。

　　明星股年报直击

　　五粮液：2009年实现营业总收入111.29亿元，比上年同期增长40.29%。销售收入首次突破百亿元大关，白酒毛利率大幅度提高。业绩增长超预期主要得益于关联交易的解决和四季度销售的快速增长。公司产品结构调整初见成效，中档酒快速发展，2009年中档酒毛利比2008年同比增长211%。

　　重庆啤酒：2009年实现啤酒销售100万千升，实现营业收入22.60亿元，实现归属于母公司股东的净利润1.815亿元，分别同比增长2.11%、6.56%和10.91%。啤酒主业稳定。目前，重庆啤酒的行业市场占有率约为2.4%。虽然销量增速慢于行业平均，但重庆啤酒的利润率一直保持较高水平。

　　燕京啤酒：2009年实现营业收入949012万元，同比增长15.08%。公司销量增长超行业增长，共生产销售啤酒446万千升，同比增长11.78%，加上受托经营企业共生产销售啤酒467万千升，同比增长11.45%，明显高于行业7%左右的增长速度，处于行业领先水平。（记者张晓峰沈 明） (来源：证券日报)