酒店业务或成碧桂园未来盈利重要组成

　　碧桂园布局二三线城市郊区的独特运营模式成为其业绩增长的关键，另外酒店业务也将成为其收入和盈利的重要组成，故给予该公司“买入”评级，12个月目标价预计达3.38港元。

　　4月7日，香港辉立证券今日发布研究报告称，碧桂园（02007.HK）布局二三线城市郊区的独特运营模式成为其业绩增长的关键，另外酒店业务也将成为其收入和盈利的重要组成，故给予该公司“买入”评级，12个月目标价预计达3.38港元。

　　截至发稿时，碧桂园报2.88港元。目标价较现价高出17.36%。

　　辉立证券指出，广东市场是碧桂园去年销售业绩增长的重要支撑，广东区域的销售额占总销售额的67%。该机构预计2010至2012年碧桂园的50%以上的销售额仍将由广东地区项目贡献，而广东以外地区销售额比重将逐渐上升。

　　碧桂园在广东以外地区的项目基本布局在二、三线城市的郊区，其中安徽、辽宁和内蒙古项目规模最大，建筑面积分别达728万、560万和420万平方米。

　　辉立证券认为，城镇化政策的实施，提高了碧桂园模式的成功率，有利于其销售额的增长，但消费力差异和品牌认知度水平可能影响其销售进程。

　　此外，碧桂园的酒店业务收入连续五年实现增长。2009年，碧桂园的酒店业务收入约3.1亿元，同比增长约14.5%。截至2009年末，公司已有11间五星级酒店和1家四星级酒店开业，共拥有客房3654间。2010至2011年碧桂园将有9家酒店正式营业，辉立证券预计到2012年碧桂园的酒店客房数将达6500间。

　　由于酒店业务运营的前期开支较大，目前碧桂园酒店业务板块仍基本处于盈亏平衡状态。但辉立证券预计，酒店业务板块在2010年将实现盈利，从2013年开始该业务板块每年将为公司提供超过9亿元收入和3.5亿元的税后利润。

　　不过今年房地产销售的不确定性仍较强，且过去几年国内酒店数量快速增长，或会抑制客房价格和出租率，辉立证券预计碧桂园在2010年的净利润分别为35.12亿元，每股收益为0.213元，给予碧桂园2010年的市盈率范围在12至16倍，估值中枢为14倍。

　　作者：魏伶 (来源：一财网)