经历了金融危机冲击后,VC(风险投资,即创投)市场快速回暖。据ChinaVenture投中集团最新统计显示,仅今年3月中国市场获得融资的企业就达13家之多,融资金额达18.02亿美元。投资案例数量和投资金额环比增幅分别达116.7%和360.3%。
不过,创投界人士认为,创投PE
化、PE关系化将成为未来行业发展的隐忧。创投PE化
据鼎晖投资合伙人王功权介绍,2009年和2008年的投资事件分别是447件和607件,在总体投资金额上,2009年亦同比下降了30%。王功权预计,今年VC将呈现出总体上升态势。
不过,伴随市场回暖的并非是VC在相关企业创业初期便早早介入,VC青睐的是已经初具规模,即将上市的企业。
景林资产的合伙人会利平称:“我们只考虑已成气候的企业,不会过多考虑才刚刚起步的企业。”
恰恰是因为PE的利润驱动,尤其是创业板的高溢价,使得VC机构对PE化趋之若鹜。
1993年进驻中国,曾成功投资过新浪、小天鹅的华登国际董事总经理王一敏告诉记者,其投资的5家公司均在申请上市,其中1家已经过会。2007年才刚刚成立的浙商创投的一位人士透露,浙商创投可投资金额有19.9亿元,迄今一共投了15个项目,5个被投资公司已经被证监会发审委受理,其中1个已经过会;而成功投资蓝色光标(300058.SZ)和爱尔眼科(300015.SZ)并推动起创业板上市的达晨创投也是上市前期介入。
对此,一位不愿透露姓名的创投人士评价称:“如果一家企业质地优良,每年利润稳定在3000万元以上,它还需要风投资金吗?难道不能轻松地从银行取得贷款吗?VC一窝蜂地跻身拟上市企业,如果一旦上市遇阻,钱基本上就死掉了。”
私人化?
各类资金涌入使得投资数量和金额迅速增多。鼎晖资本的王功权表示,除了是政府引导性基金外,个人风投资金也在介入。
王功权甚至举了两个极端的例子:“我有一个朋友,很有钱,他儿子才18岁,高中毕业,不读大学了,决定用他老爸的钱去风投,还扬言:他年龄有优势,终有一日会在VC圈留名;上海有一位老太太,生平储蓄已达8亿元,尽管这位老太太已经70岁,基本没文化,但她却打算在人生的晚程最后冲刺一下,搞VC,为此这位老太太开始自学电脑。”
王功权进一步指出,尽管像上述的18岁高中生和70岁老太那样的个人投资者在风投的专业化程度上不及专业机构,“但他们决策灵活,抢项目很厉害,而且不在乎比专业机构多出10%的钱拿到项目。”
对于在今年一季度趋势见显的个人风投资金介入,风投人士均有所察觉,上述不愿透露姓名的风投人士还告诉记者:“热钱很多,但好项目有限,风投不是儿戏,是高风险的,风投机构在资金投入后,还需要对公司进行培育和扶植,很难想象,专业性匮乏的个人投资者在抢得项目后,何以对公司的良性发展予以指导,最后的结果则成了:好白菜都被猪给拱了。”
在VC界,有“成二败八”之说,显示出创投的高风险性,当然一旦成功将获得数倍的高收益。
相较于个人风投资金介入,创投人士更担心的是PE“关系化”,即利用个人特殊资源在募集和投资过程中发挥着决定性作用。
一位创投人士举例说,他所在的创投机构本来和北京某家拟在两年后计划上市的IT企业已经谈好了,以1200万美元受让该公司管理层10%的股权,但达成口头协议不久,公司就变卦了,10%的股权已经转让给了一位私人投资者,后者的出资额还高出5%。
业界人士指出,这些具有特殊关系的私人没有参与任何前期的项目发掘和培育过程,显然不是真正的VC。让创投人士担忧的是,这种私人化和关系化投资行为已让VC在中国变形,不但加剧了资本市场的泡沫,也扭曲了市场的资源配置。