来源：中国经营报
夏欣
截至4月20日，上证指数只下跌了9.08%，但表现最差一只股票基金今年以来净值增长率为负的16.91%。
“震荡行情不容易赚到钱，除非你能完全掐准市场涨跌的脉络，现在只有靠挖掘个股取胜。”某基金经理表示。从基金一季报也可以明显观察出，基金经理对个股
对于二季度市场走势，多家基金公司认为，大盘还会在比较长的时间内维持震荡格局。因此，跟着政策寻找投资机会反而更容易赚到钱。
风向：政策、流动性和市场情绪
针对近期市场的大幅调整，信诚盛世蓝筹基金经理张锋表示：“从目前整个宏观经济上来看，经济基本面向好的趋势并没有改变，还是保持往上走。这就决定市场将会保持一个震荡上升的态势。”
“市场下跌的幅度，一方面反映了市场对通胀压力以及紧缩政策的预期，另一方面，也反映出投资者情绪的一种宣泄。”在建信基金研究部副总监、上证社会责任ETF拟任基金经理梁洪昀看来，未来市场下跌空间较为有限。
多数基金经理认为，近期三大因素将主导大盘方向：政策、流动性以及市场情绪。
大摩卓越成长基金经理何滨表示，“市场实际上是已经进入了经济复苏以后的一个观察期和观望期，投资也将会围绕经济结构转型为中心来进行。不过，由于所处的市场环境迥然不同，不同领域、不同板块的差异非常大，因此，要在背离的市场下寻找确定性的投资机会。”
梁洪昀强调，“尽管经济继续复苏，未来的市场仍然是由政策主导。如果严厉的调控政策继续出台，那么市场很难有向上的走势，甚至会掉头向下，完全取决于政策收紧的力度。”
对于流动性，梁洪昀的感觉是“收紧不吃紧”。“收紧是从方向上说的，但从绝对量上说，市场流动性并不缺乏。这一点从小盘股表现整体超越大盘股可以印证。”
担忧：政府融资平台
去年10月份以来，市场人士坚持认为中小股票涨幅过高，大盘蓝筹估值较低，必然会发生由小到大的市场风格转换。但是，随着股指期货合约上线，预期中的风格转换却始终没有到来。
不过，多数基金经理认为：股指期货出台一定会给大盘蓝筹带来相对中小盘股的超额收益，但实现的时间跨度是个问题。
“股指期货和融资融券两项政策因素不能改变市场原本的趋势，而风格转换短期内也不大可能完成。”何滨表示。
“这是个渐进的过程，可能在未来的时间中会逐渐表现出来。而小盘股的疯涨是很难长期持续的，估值的偏离具有自我纠偏的机制，”新华泛资源优势基金基金经理崔建波表示，“宏观经济形势稳定和企业盈利高速增长将给股市营造良好的大环境，”所以我们判断，“ 预计未来市场将在对蓝筹股的纠偏过程中震荡上行。”
“现在小盘股市盈率泡沫化的确严重，但泡沫何时破灭在时间上难以判断。”梁洪昀强调：“风格转换是市场的运行结果而不是目的。”
实际上，大盘蓝筹股趋势性的启动依赖充裕的流动性以及经济偏热的推动作用。从目前市场看，似乎还欠点儿火候。不过，这并不影响公募基金对银行股的青睐，其中，也包括王亚伟。
公开资料显示：从去年年末到今年一季度，王亚伟不仅重仓银行股，而且，还在持续加仓。一季度的整体加仓比例超过10%以上。不过，也有基金经理认为银行股在二季度仅仅有“阶段性”机会。“市场普遍关心的政府融资平台问题，将成为未来2~3年压制该板块估值水平的重要因素。”
操作：把握政策行情
对于二季度市场走势，多家基金公司认为，大盘会在比较长的时间内维持震荡格局。
这主要是由于“在相当长的时间内，保持经济增长与压缩资产泡沫构成经济政策的跷跷板效应仍将持续所致。”因此，信诚基金首席投资官黄小坚表示，“仓位的控制变得不太重要，重要的是结构和个股选择。”
王亚伟在华夏大盘一季报中也这样指出：股指期货的推出会加剧股市的波动幅度，但指数整体上仍将维持震荡整理的格局。同时他认为，中国经济结构调整和股市内部股价结构的调整将成为下一阶段超额收益和非系统性风险的主要来源。
纵观各家基金公司投资策略报告，二季度基金投资有两大主线，除了挖掘低估大蓝筹机会之外，就是要积极参与政策之手带来的各种主题性投资机会。
所谓的主题投资机会最典型的就是今年以来最为活跃的区域振兴题材。进入2010年，随着各个区域振兴以及规划相继出炉， 区域振兴题材都有惊艳表现。海南、皖江城市带、重庆、新疆、上海等板块、个股均领涨市场。
一向在选股上特立独行的王亚伟亦不能免俗地踩准了“政策”节奏，而且获利破丰。公开资料显示，华夏大盘曾潜伏在于多个区域经济板块中，比如，海南高速(000886.SZ)、片仔癀(600436.SH)、福建南纸(600163.SH)等股票，而且是重仓杀入。 甚至还包括王的老家皖江城市带板块个股——山鹰纸业(600567.SH)、安徽板块的龙头方兴科技(600552.SH)。
“在‘政府推动’下寻找投资的确定性机会。”也是摩根士丹利华鑫基金投资总监项志群的两大投资方向之一。
“所谓的政府推动，也就是说，跟着政策走，看看政策推动引导的这些行业，比方说医疗保健、新能源、节能环保、农业，还有轨道交通，‘三网融合’等方面。”此外，把握“‘区域经济’和‘产业升级’两个维度也是跟着中央经济结构调整带来的投资机会。”“在目前的市场状况下(上半年)，需要调整好心态，把‘赚股票’作为首要目的，而不仅仅是‘赚钞票’。”项志群称。
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