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贺宛男:何不评一下最差投行

来源:中国证券报
2010年06月03日09:25
  在新股破发的哀鸿遍野声中,由某指定媒体发起评选的中国最佳投行,正热热闹闹地举行庆典活动。

  最佳投行评选的主要标准(券商类)是:融资额、项目数、过会率、单个项目融资额、单个保荐人融资额等;专家评审团由保荐机构、询价机构(自己评自己)、会计师事务所、 上市公司组成。最终,中金公司和中信证券(600030)荣获“最具影响力投行”;中金公司、中信证券(600030)、光大证券(601788)、国信证券、平安证券荣获“最佳IPO投行”。这样的评选条件,这样的专家阵营,自然是谁替上市公司圈钱最多,谁功劳最大,谁便是“最佳”。至于圈了那么多钱上市公司都干什么去了,是否是为投资人创造了最大收益和回报?全都丢到爪哇国去了。

  毫无疑问,只有投资者才是证券市场最重要的参与主体。评选中介机构之好坏优劣,不能光由拿钱一方(卖者)说了算,更得听听掏钱一方(买者)的意见,如此才能为买卖双方所接受,才是客观的、公正的、有说服力的。如果让投资人也参与评选,说不定中金和中信正是最差投行,因为他们保荐的新股破发最多,给投资人造成的损失最大。

  例如,中国石油(601857)A股IPO,正是由中金和中信共同作为主承销和保荐人的,至今快三年了,16.7元的发行价还未解套。又如,去年6月新股重新开闸以来,迄今约有40余只新股先后破发,除中金、中信之外的“最佳IPO投行”中,平安证券占6席(高乐股份(002348)、恒信移动(300081)、多氟多(002407)、劲胜股份(300083)、爱施德(002416)、宁波GQY(300076)),国信证券占4席(巨力索具(002342)、兴民钢圈(002355)、中瑞思创(300078)、数码视讯(300079)),光大证券占2席(嘉欣丝绸(002404)、海默科技(300084)),“最佳”们个个榜上有名。荣获“最具融资能力投行”的中信证券,按理说投行盈利多,股价表现也最好,可恰恰相反,其却是跌得最惨的券商股,从最高117元跌至目前不满20元。

  荣获各项嘉奖的投行经理们均大谈特谈市场化发行。什么是市场化?市场化核心就是价格,只有价格尽可能接近和反映市场水平,并让投资人和融资人双赢的,才称得上“最佳”。现在却是,发行价与市场大相径庭,发行后连连破发,真不知最佳“佳”在何处?有人说,发行价是询价机构询出来的,且不说询价机构和承销商本来就是利益共同体。作为最佳投行,明明只能卖10元钱的东西硬由一伙人抬价到50元,你的专业眼光、市场判断力和商业道德哪里去了?

  遗憾的是,即便现在已跌至2500多点,沪市平均市盈率仅17倍-18倍,深市中小板也已低于40倍,可今天发行的4新股平均市盈率还在50倍上下。如由“中小板最佳投行”广发证券(000776)承销的皮宝制药,发行市盈率53.75倍,可该公司前两年盈利增长分别为24%和40%,50多倍的市盈率从何说起?更别说原募资计划仅1.16亿元,若发行成功实际募资将达7.45亿元,超募6倍!其他3家新股也多大同小异。

  是该到了让投资人推荐和评选最差投行的时候了,评选的主要标准之一便是“破发”,包括破发家数、破发市值、破发的时间长度,空间(价格)距离,等等。 (来源:新快报)
(责任编辑:何哲)
 
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