资本流出 外汇占款增速放缓

　　根据央行上周日（7月11日）公布的《2010年上半年金融统计数据报告》，金融机构6月份外汇占款总额为205940亿元，环比增加1171.49亿元，这是继5月份外汇占款增速下降之后，连续第二个月外汇占款增加值在1000亿元这个数量级。而2010年度前四个月外汇占款的增量分别为：1

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　　由于外汇占款不会受到货币估值方面的影响，因此，其被认为较外汇储备更能反映跨境资本的流动。

　　中国银行金融市场总部高级分析师石磊表示，5、6月份资金撤离得多，不过汇改再次启动后，人民币升值预期增强，7、8月份外汇占款的增量可能还要回升。

　　5、6月份资本呈流出趋势

　　石磊对《每日经济新闻》记者表示，外汇占款月度正常的增量通常在2000亿~3000亿元，而5月和6月1000亿元数量级的增速是不正常的。“5、6月份是欧债危机最严重的时候，海外市场动荡加剧，资金撤离得多，流入得少。”石磊说。

　　根据海关总署10日发布的数据，6月份，中国的贸易顺差为200亿美元，而5月份贸易顺差为195.3亿美元。中信证券在昨日发布的题为《6月金融数据点评》的报告中指出，6月份的外汇储备增加147亿美元，外汇占款增加171亿美元。由于外汇占款和外汇储备的增量均小于200亿美元的贸易顺差，如果考虑到实际使用外资可能达到70亿美元以上，则表明5、6月份资本持续呈现流出趋势。

　　无独有偶，国泰君安证券在其题为《热钱持续流出、考验货币政策》的研报中也指出，无论从外汇储备还是外汇占款口径，5、6两月的外汇热钱都呈现大幅流出的状态，从侧面印证6月份的资金紧张与外汇热钱的流出不无关联。

　　石磊表示，由于海外市场的稳定，中国出口贸易顺差的增加，外汇占款增速放缓不会是长期的趋势。而上个月央行对汇改的再次启动，也无意加强了人民币升值的预期。他指出，统计数据有一个滞后效应，而7、8月份外汇占款的增量还要回升。

　　外管局在上周的外汇管理政策热点问答中也指出，一方面，美元跨境套利交易盛行，在我国本外币正利差继续存在、人民币存在一定升值预期的条件下，跨境资金流入的压力较大。另一方面，若美元利率和汇率持续走强可能引起国际资本流出，欧洲一些国家的主权债务危机还在治理中，不排除有些偶发性事件引起市场信心动荡，引发跨境资本异动。

　　对货币政策影响有限

　　外汇占款在央行的资产负债表上，属于持有国外的金融资产项，其在某种程度上决定了基础货币的供应。由于我国实行强制的结售汇制度，出口企业收到的货款均要去商业银行结汇，再由商业银行存至央行，因此，在先前人民币盯住美元汇率的制度下，央行势必要放出与存入美元相对应的人民币。从这个意义上说，央行货币政策的调控性也受到一定程度的制约。

　　先前，曾有观点认为央行一季度的公开市场操作只是回收了同期新增外汇占款所导致的流动性，并没有回笼2009年“天量”信贷下的超额流动性。针对这种观点，石磊表示，从二季度央行货币政策委员会的例会中可以看出，央行下半年将保持货币信贷的适度增长。在没有紧缩货币的前提下，外汇占款的增加不会对央行的货币政策产生实质性的影响。

　　同时公布的外汇储备数据显示，6月份中国外汇储备总额为24542.75美元，月度环比增长147.69亿美元。值得注意的是，5月份我国外汇储备余额环比减少510.06亿美元，这是自2009年2月以来外汇储备首次出现负增长。