风险控制为先 追求绝对收益

　　今年上半年市场尽管跌幅较大，但债券基金风生水起，在上半年实现平均1.53%的正收益，与股票型基金-15.63%的收益水平形成较大反差。在这样的背景之下，国投瑞银旗下第三只债券基金——国投瑞银优化增强债券基金已于8月3日起发行，该基金拟任经理李怡文表示，历史总是惊人的相似，其实在2008年、2005年，投资人都多次经历过股债跷跷板行情。“但股市一出现大涨，有些投资人就会觉得债基收益率较低，不如偏股基金赚钱效应明显，甚至将债基从组合中剔除。”其实，无论何时，投资人在组合中适当配置低风险产品。

　　7月以来，A股市场出现估值修复反弹机会，反弹能走多远？债券市场下半年收益又将如何？这都将影响到投资人对于股债资产的配比。对此，李怡文指出，投资人进行何种资产配置，要与自己风险承受能力相匹配，买债券承担风险小，安全边际高，但收益也会相对低一些。“下半年债券市场还比较安全，还能为投资者带来稳定收益。”李怡文对后市还是充满信心。

　　作出这一判断，也是李怡文基于对下半年中国经济的判断：2010年下半年，中国经济下行风险在上升，目前债券市场收益率已经对中国经济增速放缓有所反映，如果下半年经济下滑程度超预期，债券市场收益率还有一定下降空间。

　　在债券市场投资策略上，李怡文建议将组合久期保持在2-3年，同时加大转债配置，积极参与一级市场投资机会，因为转债价格经过上半年大幅调整，转股溢价率大幅下降，其纯债价值已对其价格形成有力支撑，进一步下跌空间不大。随着大型可转债陆续发行，整个市场流动性将大为改善，可转债市场将带来重要投资机会。据了解，根据国投瑞银优化增强债券基金最高可将20%股票仓位投资二级市场股票，这部分股票仓位会对整个基金收益水平产生重要影响。李怡文表示，考虑到A股市场下半年存在估值修复行情，因此在股票投资策略上，也会在风险控制前提下，追求绝对收益，在操作上，将力争右侧交易，在积累了一定安全垫后才逐渐增加对股票资产投资。

　　李怡文表示，考察过去12年左右的美国市场发现，好的债券收益可以达到平均7%、8%的年回报。而国内统计也显示，从2007年10月16日至2010年6月30日，如果投资人购买了偏股型基金，正收益者寥寥无几。如果购买了债基则比较安心，29只债基全部实现正收益，平均收益达到12.42%。